El recorrido del precio del oro a lo largo de 2024: de $2,000 a máximos históricos

El metal precioso experimentó un rally notable a lo largo de 2024, con los precios del oro subiendo desde aproximadamente US$2,000 por onza al inicio del año hasta casi US$2,800 al concluir el año. Esta apreciación sustancial en el precio del oro en 2024 fue impulsada por múltiples factores convergentes que abarcaron política monetaria, tensiones internacionales y cambios en el sentimiento de los inversores. Entender qué movió los precios del oro en 2024 proporciona un contexto valioso para los participantes del mercado que evalúan la posición de sus carteras de cara a 2025.

Qué Impulsó los Precios del Oro al Alza en 2024

Los principales impulsores que remodelaron la dinámica del precio del oro durante 2024 incluyeron recortes agresivos en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de EE. UU., el aumento de las tensiones geopolíticas en Europa del Este y Oriente Medio, y la creciente incertidumbre que nublaba los mercados financieros globales. La decisión de la Reserva Federal de reducir las tasas en 75 puntos básicos a lo largo del año alteró fundamentalmente el cálculo para el oro, que típicamente se aprecia cuando las rentabilidades reales de los activos competidores disminuyen.

Los patrones de compra de los bancos centrales emergieron como quizás la fuerza más significativa que ancló al alza los precios del oro. Instituciones en todo el mundo, lideradas por las adquisiciones de China de 22 toneladas métricas en solo los primeros dos meses, acumularon sistemáticamente oro físico. El Banco Popular de China mantuvo un impulso activo en sus compras, mientras que Turquía, Kazajistán e India también aumentaron sustancialmente sus reservas. La demanda mayorista de China se disparó a 271 toneladas métricas en enero de 2024 — la cifra más alta registrada — a medida que los inversores huían de las valoraciones deterioradas en bienes raíces y acciones. Las acciones chinas habían perdido casi US$5 billones en valor en los tres años previos, lo que intensificó la demanda del metal precioso como cobertura defensiva.

Sin embargo, no todo 2024 fue de apreciación constante. Tras el triunfo de Donald Trump en las elecciones presidenciales de EE. UU., el oro experimentó volatilidad en los precios a medida que el capital rotaba hacia Bitcoin y activos de riesgo. A pesar de estos vientos en contra periódicos, los factores estructurales que respaldaban precios más altos del oro prevalecieron, finalizando el año con casi un 40 por ciento de apreciación.

Cómo Evolucionaron los Precios del Oro en Cada Trimestre de 2024

El rendimiento trimestral del oro dibujó un panorama de fortaleza sostenida, interrumpida por correcciones. Durante el primer trimestre, el metal precioso alcanzó su primer máximo histórico de US$2,251.37 el 31 de marzo de 2024. Las compras de los bancos centrales proporcionaron un soporte constante, con una demanda particularmente robusta en enero y principios de febrero, ya que las incertidumbres geopolíticas y la fragilidad económica impulsaron la búsqueda de activos seguros.

El segundo trimestre mostró un impulso acelerado, culminando en un máximo histórico de US$2,450.05 en mayo de 2024. Este avance fue reforzado por las expectativas de la Reserva Federal en febrero, que señalaban recortes de tasas de entre tres y cuatro durante 2024. La reevaluación de las expectativas de política monetaria activó tanto compras por cobertura como compras impulsadas por el momentum, que elevaron los precios de forma aguda. Es importante destacar que el sentimiento de los inversores comenzó a rotar de nuevo hacia el oro en este período, con fondos cotizados en bolsa con sede en Occidente invirtiendo en entradas, mientras que fondos enfocados en Europa continuaron con redenciones.

El tercer trimestre trajo otro récord, con el oro acercándose a US$2,672.51 el 26 de septiembre de 2024, justo después del anuncio de la Reserva Federal de una reducción de tasas de 50 puntos básicos. Aunque el Banco Popular de China pausó sus compras directas en el tercer trimestre, los bancos regionales recibieron nuevas cuotas de importación en agosto, manteniendo la firmeza de la demanda subyacente. La actividad de los bancos centrales durante el trimestre sumó 186 toneladas métricas a las reservas globales, liderando Polonia con 42 toneladas añadidas a sus reservas.

Al concluir 2024, el cuarto trimestre fue volátil pero en última instancia favorable a precios más altos. Comenzó cerca de US$2,660, retrocediendo rápidamente a US$2,608.40 el 9 de octubre antes de recuperarse con fuerza. Una lectura de inflación al consumidor de septiembre más suave de lo esperado, que mostró una inflación anual del 2.4 por ciento frente a la previsión del 2.3 por ciento, fortaleció las expectativas de que la Reserva Federal recortaría tasas en su reunión de noviembre. El oro alcanzó un nuevo récord trimestral de US$2,785.40 el 30 de octubre.

La elección de Donald Trump provocó un retroceso a US$2,664 el 6 de noviembre de 2024. Sin embargo, el recorte de tasas de 25 puntos básicos de la Reserva Federal el 7 de noviembre brindó soporte, elevando brevemente los precios por encima de US$2,700. A mediados de noviembre, el metal precioso corrigió a US$2,562.50, su mínimo trimestral, antes de recuperarse cerca de US$2,715.80 a fin de mes. Diciembre mostró mayor consolidación, con los precios cerrando el año en torno a US$2,660.

Compra de Bancos Centrales: La Fuerza Dominante Detrás de las Tendencias del Precio del Oro

Los observadores del mercado reconocen cada vez más que la acumulación por parte de los bancos centrales, más que los movimientos en las tasas de interés, se ha convertido en el principal determinante de la dirección del precio del oro desde aproximadamente 2009. David Barrett, CEO de EBC Financial Group en Reino Unido, enfatizó esta dinámica: los bancos centrales actúan como participantes permanentes de compra y mantenimiento, cuyas adquisiciones eliminan oferta de los mercados disponibles, alterando fundamentalmente la relación oferta-demanda.

Los datos del World Gold Council revelan la magnitud de este fenómeno. En una base de cuatro trimestres móviles, las compras de oro por parte de bancos centrales totalizaron 909 toneladas métricas hasta el tercer trimestre de 2024, en comparación con 1,215 toneladas métricas un año antes. Aunque esto indica una desaceleración, la acumulación continúa siendo robusta en términos históricos, con bancos centrales añadiendo 186 toneladas métricas solo en el tercer trimestre.

Este apetito sostenido refleja un cambio macro más amplio: a medida que la polarización política se intensifica globalmente y la fragilidad económica persiste, las instituciones ven al oro como un seguro esencial para sus carteras. La atracción del metal precioso como herramienta de diversificación y mitigación de riesgos ha llevado a los bancos centrales a mantener sus compras a pesar de consideraciones de tasas que normalmente pesarían en contra de la acumulación.

Escalada Geopolítica y Demanda de Refugio Seguro

Más allá de la política monetaria, la inestabilidad geopolítica resultó clave para sostener el impulso del precio del oro durante 2024. El conflicto entre Rusia y Ucrania se intensificó dramáticamente en el cuarto trimestre cuando EE. UU. autorizó a Ucrania desplegar misiles de largo alcance ATACMS dirigidos a territorio ruso el 17 de noviembre de 2024. El Reino Unido y Francia siguieron rápidamente, otorgando autorizaciones similares a Ucrania. Estos desarrollos provocaron una escalada en la retórica de Rusia, que anunció planes para reducir el umbral de respuesta nuclear para incluir ataques convencionales por parte de naciones respaldadas por potencias nucleares.

El 21 de noviembre de 2024, Rusia realizó su primera prueba operativa de un misil balístico de alcance intermedio, aunque con ojivas inertes. El incidente subrayó el creciente riesgo de una escalada militar mayor, un desarrollo que históricamente fortalece la demanda de oro, ya que los inversores buscan refugio ante la incertidumbre geopolítica. Esta dinámica proporcionó un soporte valioso para los precios del oro justo cuando otros factores podrían haber presionado a la baja.

Consolidación en la Industria Minera y Reestructuración del Sector

Más allá de la dinámica de precios, el sector del oro experimentó durante 2024 un impulso significativo en fusiones y adquisiciones. Gold Fields, con sede en Sudáfrica, anunció su intención de adquirir Osisko Mining de Canadá (TSX: OSK) por 2.16 mil millones de dólares canadienses. Simultáneamente, AngloGold Ashanti (NYSE: AU) acordó comprar Centamin del Reino Unido (TSX: CEE) por 2.5 mil millones de dólares estadounidenses. Estas transacciones reflejan la confianza de los principales productores en la demanda sostenida de oro y en la viabilidad económica de expandirse a los niveles de precios actuales.

Mirando Hacia Adelante: La Perspectiva para los Precios del Oro

Al concluir 2024 y comenzar 2025, se vislumbran múltiples incertidumbres respecto al próximo capítulo del oro. La nueva administración de Trump plantea interrogantes sobre la trayectoria de la política monetaria, con posibles implicaciones inflacionarias si las políticas económicas propuestas resultan inflacionarias. Al mismo tiempo, su preferencia declarada por políticas comerciales más proteccionistas podría alterar los mercados financieros globales y las relaciones monetarias, potencialmente impulsando una mayor demanda de refugio en el oro.

La historia del precio del oro en 2024 refleja en última instancia una interacción compleja entre estímulos monetarios, ansiedad geopolítica y convicción de los bancos centrales de que los metales preciosos físicos merecen una acumulación sostenida. Los inversores que naveguen en 2025 harían bien en reconocer que estas mismas fuerzas permanecen integradas en el panorama macro, continuando a moldear las trayectorias del precio del oro a medida que se despliega el nuevo año.