El mercado del cacao enfrenta una tormenta perfecta: análisis de Barchart revela crisis de exceso de oferta en medio de una demanda en colapso

Los datos recientes del mercado muestran que el sector del cacao enfrenta una convergencia de presiones negativas que han provocado una caída vertiginosa de los precios. El 16 de febrero de 2026, los futuros de cacao de marzo en ICE NY cerraron con una caída de 95 puntos (-2.26%), mientras que los de marzo en ICE Londres bajaron 94 puntos (-3.08%), reflejando la intensidad de la presión vendedora en los mercados globales. Según el análisis exhaustivo del mercado de Barchart, esta tendencia bajista se debe a un desequilibrio estructural entre suministros récord y una demanda en rápida disminución, creando lo que parece ser un entorno bajista prolongado para los traders y participantes de la industria del cacao.

La sobreoferta global abruma los precios del cacao

El principal impulsor de la reciente venta masiva de cacao es un cambio dramático en el equilibrio global entre oferta y demanda. El 30 de enero, los futuros de cacao en NY alcanzaron un mínimo de 2.25 años, mientras que en Londres tocaron un mínimo de 2.5 años, ante las previsiones de importantes excedentes por delante. StoneX, en sus últimas proyecciones, estima un superávit global de cacao de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26, con un excedente adicional de 267,000 toneladas en 2026/27—lo que indica años de inventarios en exceso por delante.

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) confirmó esta perspectiva pesimista a finales de enero, reportando que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas. Este acumulamiento representa una resistencia estructural a los precios, ya que los patrones estacionales que antes apoyaban los futuros de cacao han sido interrumpidos por el volumen abrumador de inventarios globales.

Fabricantes de chocolate se retiran ante la caída de la demanda del consumidor

Quizá el desarrollo más alarmante para los alcistas del cacao ha sido el deterioro agudo en la demanda final. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante de chocolate a granel del mundo, reveló una caída sorprendente del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, citando “una demanda negativa en el mercado y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad”. Esta retirada del peso pesado de la industria señala un cambio estructural en los patrones de consumo de chocolate.

Los informes regionales de molienda muestran un panorama igualmente sombrío. La Asociación Europea del Cacao informó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual hasta 304,470 toneladas métricas—mucho peor que la caída anticipada del -2.9% y marcando el cuarto trimestre más débil en 12 años. Asia también experimentó debilidad, con una molienda de cacao en el cuarto trimestre que cayó un 4.8% interanual hasta 197,022 toneladas métricas, según la Asociación de Cacao de Asia. Norteamérica aportó solo un apoyo marginal, con la Asociación Nacional de Confiteros reportando un aumento insignificante del 0.3% interanual hasta 103,117 toneladas métricas en la molienda del cuarto trimestre.

Inventarios récord añaden presión adicional a los futuros del cacao

El panorama de inventarios continúa deteriorándose a medida que los traders y comerciantes mantienen niveles de stock sin precedentes. Los inventarios de cacao monitoreados por ICE alcanzaron un máximo de 3.25 meses con 1,812,564 bolsas el 16 de febrero, ejerciendo una presión constante a la baja sobre los precios. Este aumento en las existencias almacenadas indica que el mercado está rechazando activamente niveles de precios más altos, con participantes comerciales optando por liquidar en lugar de acumular posiciones.

Sumando a la preocupación por la oferta, las entregas desde Costa de Marfil—el mayor productor mundial de cacao—se han ralentizado. Hasta el 8 de febrero de 2026, los agricultores de Costa de Marfil enviaron 1.27 millones de toneladas métricas a los puertos durante el año comercial en curso (1 de octubre de 2025 a 8 de febrero de 2026), lo que representa una disminución del 3.8% en comparación con las 1.32 millones de toneladas métricas en el mismo período del año pasado. Aunque esta desaceleración ofrece un soporte modesto a los precios, ha sido insuficiente para contrarrestar el peso abrumador del exceso de oferta global.

La cosecha en África Occidental envía señales mixtas

La próxima temporada de cosecha en África Occidental presenta tanto riesgos como oportunidades limitadas para la estabilización de precios. Tropical General Investments Group destacó recientemente que las condiciones favorables de cultivo en África Occidental se espera que impulsen la cosecha de cacao de febrero a marzo en Costa de Marfil y Ghana, con agricultores reportando vainas más grandes y saludables en comparación con el período del año anterior. El fabricante de chocolate Mondelez amplificó estas preocupaciones, señalando que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y “materialmente más alto” que la cosecha del año pasado.

Sin embargo, hay un punto positivo en el panorama de la oferta: Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, está enfrentando obstáculos en su producción. Las exportaciones de cacao de Nigeria cayeron un 7% interanual en noviembre, alcanzando 35,203 toneladas métricas, y la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta una disminución significativa del 11% interanual en la producción del país para 2025/26, bajando a 305,000 toneladas desde las 344,000 del año anterior. Esta reducción en la oferta desde Nigeria proporciona un soporte modesto, pero sigue siendo insuficiente para compensar el exceso en otras regiones.

Contexto histórico y puntos de inflexión en el mercado

La actual crisis de sobreoferta representa una reversión dramática de las condiciones de déficit que caracterizaron el mercado hace solo unos meses. La Organización Internacional del Cacao reportó previamente un déficit global récord de 494,000 toneladas métricas en 2023/24—el mayor en más de 60 años—impulsado por una caída en la producción del 12.9% interanual hasta 4.368 millones de toneladas métricas. Sin embargo, para diciembre de 2024, la ICCO proyectó un superávit modesto de 49,000 toneladas métricas para 2024/25, marcando el primer superávit en cuatro años, con una recuperación de la producción global del 7.4% interanual hasta 4.69 millones de toneladas métricas.

La recuperación en la producción, combinada con el colapso en la demanda de chocolate, ha creado la situación insostenible actual. Rabobank redujo recientemente su pronóstico de superávit de cacao para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde una estimación de noviembre de 328,000 toneladas métricas, sugiriendo que incluso las proyecciones conservadoras anticipan un exceso sustancial de oferta. Para los traders que siguen las plataformas de análisis de mercado de Barchart, estos datos muestran claramente que los precios del cacao enfrentan una presión sostenida hasta que los patrones de consumo se estabilicen y los niveles de inventario global se normalicen—desarrollos que parecen poco probables en el corto plazo.

La convergencia de un exceso estructural, destrucción de la demanda y registros históricos de inventarios ha establecido un régimen bajista potente en los mercados del cacao que probablemente persistirá hasta que las condiciones fundamentales cambien de manera significativa.