¡Las acciones estadounidenses en alza por segundo día consecutivo! Las "siete grandes tecnológicas" suben juntas. ¿Se acerca al final la ola de ventas en IA?

Tras un período de ventas en el sector de inteligencia artificial (IA), las acciones estadounidenses comenzaron a estabilizarse esta semana, logrando dos días consecutivos de ganancias tras el Día del Presidente.

Al cierre del 18 de febrero, hora local, el índice S&P 500 subió 38.09 puntos, un 0.56%, hasta 6881.31 puntos; el Dow Jones Industrial subió 129.47 puntos, un 0.26%, hasta 496662.66 puntos; el índice Nasdaq Compuesto subió 175.251 puntos, un 0.78%, hasta 22753.635 puntos; y el Nasdaq 100 subió 197.272 puntos, un 0.80%, hasta 24898.868 puntos.

Según First Financial, aunque algunos bancos de inversión de Wall Street consideran que la ola de ventas en IA ya está llegando a su fin, algunas instituciones todavía mantienen dudas, ya que los grandes gastos de capital previstos para el año reducirán significativamente el flujo de caja propio y las recompras de acciones de las grandes tecnológicas. Antes de que Nvidia publique sus resultados, pocos operadores están dispuestos a comprar en gran escala acciones tecnológicas.

Observación de los operadores sobre la dinámica de la ola de ventas en IA

Las acciones tecnológicas y energéticas fueron los principales impulsores del avance en Wall Street el 18 de febrero. Las “siete grandes tecnológicas” subieron durante la sesión, lideradas por Nvidia y Amazon, que alcanzaron casi un 3% de subida. Gracias a un nuevo acuerdo en el que Meta aceptó desplegar millones de chips de Nvidia en los próximos años, las acciones de Nvidia subieron cerca de un 1.63%.

Sin embargo, el rendimiento reciente del mercado estadounidense ha sido mediocre, con mucha volatilidad, y el S&P 500 ha estado rondando los 6800 puntos durante casi seis meses. JPMorgan considera que la semana pasada el S&P 500 cayó un 1.4%, la peor semana desde finales de noviembre del año pasado. La situación no ha mejorado mucho en lo que va de año, con solo 2 semanas de ganancias en 7, y el índice aún está en negativo para el año.

Por un lado, el gasto de capital de las grandes tecnológicas aumenta día a día sin una rentabilidad significativa; por otro, tras el impacto de las noticias relacionadas con los Agentes de IA (AI Agents), las acciones de software sufrieron una fuerte venta, con una caída de aproximadamente un 24% en los últimos tres meses. Sin embargo, las estimaciones de beneficios para los próximos dos años en este sector en realidad son un 5% más altas, lo que muestra la intensidad de la “valoración a la baja”. La confianza del mercado está baja, y gigantes del software como Salesforce están bajo presión.

No obstante, un gestor de fondos de cobertura en Nueva York comentó a First Financial que en las últimas dos semanas ya se han comenzado a comprar acciones de software en niveles bajos. En su opinión, el impacto de los AI Agents es más emocional, y en el corto plazo no afectará los fundamentos de las grandes tecnológicas.

Una nota de los operadores de JPMorgan menciona que no creen que la IA eliminará a todas las empresas de software, y no recomiendan vender en corto antes de los resultados de Nvidia, aunque cada vez hay más disposición a comprar en niveles bajos acciones del sector.

Goldman Sachs también señaló en su último informe que la tecnología de IA se ve principalmente como una capa de inteligencia potente, no como una solución de reemplazo fundamental. Los modelos de IA todavía dependen de sistemas de registro para maximizar su valor. En entornos empresariales, estos modelos necesitan grandes cantidades de datos estructurados, de alta calidad y con historia precisa para entrenarse y operar. Los sistemas de registro existentes, como SAP, Salesforce, Oracle y Workday, han invertido décadas en establecer procesos de validación, gobernanza y cumplimiento de datos. Por ejemplo, las aplicaciones de IA para planificación y análisis financiero deben extraer datos históricos precisos de libros confiables que hayan sido cuidadosamente mantenidos y auditados.

Aunque la ola de ventas en acciones de software parece haber llegado a su fin por ahora, las preocupaciones sobre los grandes proveedores de servicios en la nube (hyperscalers, principalmente las grandes tecnológicas) siguen presentes.

Desde principios de año, el índice SPW (Índice de Igual Ponderación del S&P 500) ha obtenido una rentabilidad superior en 591 puntos básicos respecto al índice ponderado por capitalización del S&P 500, en gran parte debido a la caída del 5.9% de las “siete grandes tecnológicas”. ¿Qué causa esta diferencia?

JPMorgan señala que en el último año el mercado ha penalizado el gasto de capital excesivo de las “siete grandes tecnológicas”. Ahora, el mercado necesita recuperar confianza en las valoraciones. Antes de la publicación de los resultados de Nvidia, las valoraciones de las empresas relacionadas parecen más baratas, pero estos eventos suelen hacer que las acciones relacionadas se vuelvan aún más baratas.

El jefe de operaciones de fondos de cobertura de Goldman Sachs, Tony Pasquariello, mencionó en su última nota de operaciones que los grandes proveedores de servicios en la nube planean que su gasto de capital represente este año el 92% del flujo de caja operativo. Si esto se cumple, superará la intensidad de inversión de las tecnológicas del S&P 500 en los años 90.

“En un contexto de dominancia de unos pocos ganadores, no digo que sea una mala asignación de capital. Solo digo que el argumento de que ‘en comparación con ciclos pasados esta proporción no es grande’ está perdiendo rápidamente fuerza”, afirmó.

Afortunadamente, las ganancias en Wall Street en esta temporada de resultados han sido impresionantes. “El informe del cuarto trimestre fue muy destacado, con cinco trimestres consecutivos de crecimiento de beneficios de dos dígitos. Lo más notable, en mi opinión, es la expansión de la rentabilidad de las empresas del S&P 500, que alcanzó un récord del 12.6%. Aunque son datos retrospectivos, creo que la expansión de la rentabilidad es una señal importante para la tendencia a largo plazo del mercado estadounidense”, añadió Pasquariello.

Powell no prevé reducir tasas antes de su salida

Para el mercado estadounidense, la probabilidad de una bajada de tasas a corto plazo parece baja, por lo que difícilmente será un factor de apoyo.

La minuta de la última reunión de la Reserva Federal publicada anoche mostró divergencias internas sobre la política de tasas, siendo más cautelosos respecto a una bajada y priorizando los riesgos inflacionarios. Tras su publicación, los precios de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron y el dólar subió aún más.

La minuta de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de enero indicó que “casi todos” los participantes apoyaron mantener la tasa de fondos federales en el rango del 3.5% al 3.75%, lo que pondría al FOMC en una “buena posición” para evaluar nuevos datos. Los directores Milan y Waller expresaron desacuerdo con la decisión, inclinándose por una bajada de 25 puntos básicos, argumentando que la política aún es “significativamente restrictiva” y que los riesgos de una caída en el mercado laboral han aumentado.

Además de los partidarios de mantener las tasas y los que prefieren esperar, la minuta por primera vez mencionó la discusión sobre posibles aumentos de tasas. Esto refleja que, ante la persistente inflación por encima del 2% objetivo de la Fed y una economía resistente, la política de la Reserva se centra ahora en los riesgos inflacionarios, no en la desaceleración del empleo. Los datos recientes de empleo no agrícola, que superaron las expectativas, reducen aún más la probabilidad de una bajada de tasas a corto plazo.

“Coincidimos con la expectativa de que, a menos que el mercado laboral se debilite aún más, la FOMC no reducirá las tasas en un futuro cercano. Prevemos la primera bajada en junio y otra en septiembre de 25 puntos básicos”, afirmó Goldman Sachs anoche.

Se observa que, inicialmente, la debilidad del mercado laboral presionaba a la Fed para reducir tasas, pero la inflación actuaba como un obstáculo; ahora, con signos de estabilización en el mercado laboral y con la expectativa de que el aumento en el gasto de capital en IA impulsará el PIB por encima de lo previsto, la posibilidad de una bajada en el primer trimestre es casi nula.

Por su parte, UBS mencionó a First Financial que espera una bajada de tasas en el primer trimestre de 2026, y que el retraso en la próxima bajada tras la reunión de enero, hasta el verano, está en aumento. La institución cree que la próxima reducción será impulsada por un debilitamiento del mercado laboral, la desaparición de la inflación por tarifas y otras tendencias inflacionarias fuera de las tarifas. Actualmente, el mercado espera que, tras la finalización del mandato de Powell en julio, la Fed vuelva a reducir tasas.