¡La deuda en yenes y los bonos del día están en alerta máxima! La próxima semana se dará a conocer la selección de los miembros del consejo del banco central, ¿el ala radical y flexible tomará el poder?

El próximo candidato a la Junta de Política Monetaria del Banco de Japón, propuesto por la primera ministra Sanae Takaichi, se está convirtiendo en una ventana clave para que el mercado interprete sus intenciones de política monetaria. Esta decisión de nombramiento revelará en qué medida Takaichi desea guiar la dirección de la política del banco central.

Según fuentes a través de Bloomberg, Takaichi podría proponer, en la reunión del parlamento del 25 de febrero, reemplazar a dos miembros actuales: Asahi Noguchi y Junko Nakagawa. La mandato de Noguchi, de cinco años, terminará a finales de marzo, mientras que el mandato de Nakagawa vence el 29 de junio.

Aunque ambos nombramientos deben ser aprobados por ambas cámaras del parlamento y el liderazgo del Partido Liberal Democrático, dirigido por Takaichi, no cuenta con mayoría en el Senado, lo que añade incertidumbre al proceso, el mercado en general considera que la elección en sí misma seguirá transmitiendo señales claras de política.

Una encuesta de Bloomberg realizada el mes pasado mostró que el 63% de los observadores del Banco de Japón espera que el sucesor de Noguchi tenga una inclinación claramente reavivadora. La cuestión central radica en qué tan dovish serán los nominados. En el actual escenario político, es casi imposible que Takaichi elija a un representante hawkish. Si los moderados en política monetaria logran ascender, el yen y el mercado de bonos japoneses podrían experimentar una nueva ronda de volatilidad.

Presión del mercado sobre las decisiones de personal

Si Takaichi nombra a dos reavivadores inflacionarios en la Junta de Política Monetaria del Banco de Japón, la inquietud del mercado podría intensificarse. Los inversores temen que, incluso con la inflación en Japón superando durante cuatro años consecutivos el objetivo del 2% del banco central, Takaichi podría intentar frenar el ritmo de alzas de tasas y ampliar aún más el gasto fiscal para estimular la economía. La presencia de ambos puestos por parte de defensores de una política monetaria ultraexpansiva podría provocar una depreciación significativa del yen y un aumento en los rendimientos de los bonos.

El exmiembro de la Junta del Banco de Japón, Seiji Adachi, comentó esta semana:

“Si realmente quiere evitar que el yen se debilite o que los rendimientos de los bonos a largo plazo suban, lo mejor sería no nombrar a inflacionistas.”

Takaichi es conocida por apoyar políticas de estímulo, favorecer el crecimiento económico y mantener una postura cautelosa respecto a las subidas de tasas. 2024 será el año previo a su posible ascenso como primera ministra, y en el pasado expresó públicamente que un aumento de tasas del Banco de Japón sería “una tontería”. Desde que asumió el cargo en octubre pasado, ha nombrado a varios reavivadores inflacionarios en su grupo de asesores económicos, incluyendo al exvicegobernador Masumi Watanabe y al economista Takeshi Kataoka, ambos mentores suyos y nombrados por el exprimer ministro Shinzo Abe.

Discursos más cautelosos tras asumir

Aunque el mercado es muy sensible a su política de nombramientos, Takaichi ha evitado cada vez más hablar con claridad sobre detalles de política monetaria desde que asumió. Según el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, en una reunión uno a uno en la residencia del primer ministro el lunes, Takaichi no planteó ninguna solicitud concreta de política.

En cuanto a la política fiscal, las declaraciones recientes de la primera ministra han sido también más prudentes. En enero, generó turbulencias en el mercado de bonos al prometer una pausa temporal en el impuesto al consumo de alimentos, y desde entonces ha moderado sus declaraciones al respecto.

Su victoria electoral le da mayor respaldo para su agenda. El Partido Liberal Democrático, liderado por ella, obtuvo más de dos tercios de los escaños en la Cámara de Diputados, consolidando un gobierno que anteriormente operaba con una mayoría muy ajustada. Este triunfo, junto con su cautela en las declaraciones posteriores, ha calmado a los participantes del mercado.

En la conferencia de prensa del día siguiente a su victoria el 9 de febrero, destacó que su política fiscal activa será “responsable” y dejó en claro que ninguna reducción del impuesto al consumo se financiará mediante emisión adicional de deuda. Esta declaración busca aliviar las preocupaciones del mercado sobre una relajación en la disciplina fiscal.

Composición del comité y equilibrio

Algunos observadores del Banco de Japón creen que, incluso si Takaichi nombra a defensores duros de la política de flexibilización monetaria para reemplazar a Noguchi, el impacto en la estructura general del comité será limitado. Noguchi ya era un académico con tendencia a estimular la economía, y en dos ocasiones votó en contra de subir las tasas; reemplazar a uno dovish por otro no alterará el equilibrio de fuerzas.

En cambio, la atención se centra más en quién será el sucesor de Nakagawa. Como exejecutiva de Nomura Holdings, Nakagawa ha seguido en general el consenso del comité y, desde que el Banco de Japón salió de su programa de estímulo masivo en marzo de 2024, ha votado a favor de todas las decisiones de aumento de tasas. Si un inflacionista la reemplaza, la inclinación del equilibrio de políticas será aún más clara.

Se espera que los nombramientos mantengan el equilibrio actual de género, con una mujer y un hombre, continuando el avance en igualdad de género logrado el año pasado, cuando el comité contó por primera vez con dos mujeres.

La victoria de Takaichi abre un espacio mayor para su estrategia a largo plazo. Para la primavera de 2028, los mandatos del gobernador Kazuo Ueda y del vicegobernador expirarán simultáneamente, y si Takaichi sigue en el cargo, tendrá la oportunidad de liderar una nueva ronda de nombramientos clave en el banco central, moldeando aún más su rumbo futuro.

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