Acciones de Novo Nordisk: Por qué la sobre reacción del mercado puede presentar una oportunidad de compra atractiva

El sector farmacéutico ha experimentado una volatilidad significativa en los últimos meses, especialmente entre las acciones centradas en medicamentos para la pérdida de peso basados en GLP-1. Novo Nordisk (NYSE: NVO) ejemplifica este fenómeno: una vez considerado un líder en innovación en el sector, la compañía ha visto su precio de acción caer más del 50% desde mediados de 2024 debido a presiones competitivas. Sin embargo, este castigo en el mercado puede haber creado una oportunidad inusual para los inversores enfocados en valor que analizan acciones que pagan dividendos en el sector de la salud.

De favorito del mercado a oportunidad infravalorada

Cuando Novo Nordisk lanzó Ozempic al mercado, el entusiasmo de los inversores estaba justificado: el potencial del medicamento para abordar tanto la diabetes como la pérdida de peso era considerable. La compañía siguió con Wegovy, un producto específicamente comercializado para el control de peso. Sin embargo, cuando Eli Lilly (NYSE: LLY) lanzó sus formulaciones competidoras de GLP-1—Mounjaro para la diabetes y Zepbound para la pérdida de peso—la narrativa del mercado cambió drásticamente.

Este patrón es predecible en las acciones farmacéuticas. Los inversores suelen migrar hacia lo que parece ser el producto o la compañía ganadora, a menudo sin considerar cuidadosamente las implicaciones de valoración. El resultado ha sido llamativo: la relación precio-beneficio (P/E) de Eli Lilly ahora se sitúa en aproximadamente 50, mientras que Novo Nordisk cotiza en torno a 18. Más revelador aún es el contexto histórico: el P/E actual de Lilly está por debajo de su promedio de cinco años de 55, mientras que el promedio de cinco años de Novo Nordisk fue de 30. Esto significa que Novo Nordisk es más barato no solo en términos absolutos, sino también en relación con su propia valoración histórica, lo que sugiere que el mercado puede estar sobreestimando la amenaza competitiva.

Métricas de dividendos y valoración cuentan una historia diferente

Para los inversores enfocados en ingresos, la disparidad es aún más marcada. Novo Nordisk ofrece actualmente un rendimiento por dividendo del 2.8%, en comparación con el modesto 0.6% de Eli Lilly. Esta diferencia en rendimiento refleja algo más que precios: demuestra cómo el mercado ha malvalorado a ambas compañías. La ratio de reparto de dividendos de Novo Nordisk es aproximadamente del 40%, un nivel cómodo que indica que el alto rendimiento es sostenible y no corre riesgo de recortes futuros. Esta métrica sugiere que el mercado puede estar pasando por alto la sólida capacidad de generación de efectivo de la empresa.

Más allá del GLP-1: el negocio estable de insulina

Aunque reconociendo que Eli Lilly lidera actualmente en el mercado de GLP-1, es importante entender que Novo Nordisk es mucho más que una compañía farmacéutica de un solo producto. La organización mantiene capacidades de innovación significativas—destacando que fue la primera en lanzar una píldora de GLP-1, aunque Eli Lilly está desarrollando su propia versión en píldora, limitando esta ventaja.

Lo que realmente distingue a Novo Nordisk es su posición dominante en el mercado más amplio de la diabetes, especialmente a través de la producción de insulina. A diferencia de las acciones de moda que suben y bajan con la última innovación, la insulina representa un flujo de ingresos recurrente con demanda predecible y a largo plazo. Los pacientes que manejan la diabetes necesitan un suministro continuo de insulina, creando relaciones confiables con los clientes y flujos de caja estables. Esta base empresarial explica por qué el dividendo sigue estando tan bien respaldado: no depende de la cuota de mercado de GLP-1, sino de un modelo de ingresos recurrentes probado.

Panorama competitivo y posicionamiento a largo plazo

El panorama farmacéutico continúa evolucionando. Pfizer (NYSE: PFE) está desarrollando activamente su propia cartera de medicamentos GLP-1 mediante adquisiciones y alianzas estratégicas, lo que sugiere que la competencia se intensificará. Sin embargo, la dinámica competitiva funciona en ambos sentidos: ninguna compañía mantiene el dominio del mercado indefinidamente. La ventaja de ser pionero de Novo Nordisk con una píldora de GLP-1 le posiciona para recuperar parte de la cuota de mercado a medida que el mercado madura y las preferencias de los pacientes se orientan hacia opciones en píldora.

Más fundamentalmente, los inversores que consideran acciones en el sector farmacéutico deben reconocer que el liderazgo en el mercado fluctúa. Lo que importa para construir riqueza a largo plazo es si la compañía mantiene un portafolio diversificado de productos, genera flujos de efectivo confiables y recompensa a los accionistas mediante dividendos. Novo Nordisk cumple con los tres criterios.

Una consideración práctica para inversores enfocados en valor

Para quienes tienen una perspectiva de inversión en valor o buscan acciones que paguen dividendos, Novo Nordisk merece una consideración seria en los precios actuales. El negocio principal de la compañía—producción de insulina y cuidado de la diabetes—proporciona una base estable independiente de la dinámica del mercado de GLP-1. El pesimismo actual del mercado parece confundir pérdidas competitivas a corto plazo con un deterioro fundamental del negocio, lo cual la historia sugiere que rara vez es correcto.

Las métricas de innovación naturalmente fluctuarán a medida que nuevos productos tengan éxito o fracasen. Sin embargo, las acciones farmacéuticas que entregan retornos consistentes a los accionistas durante décadas son aquellas con modelos de ingresos recurrentes, valoraciones razonables y políticas de dividendos disciplinadas. Novo Nordisk cumple con cada uno de estos aspectos. Antes de tomar cualquier decisión, considere que las inversiones más exitosas suelen surgir en periodos de pesimismo injustificado—cuando la multitud ha dejado el barco, pero el negocio subyacente sigue siendo sólido.