El superávit global de azúcar reduce los precios en medio de un aumento récord en la producción

Los mercados de azúcar están experimentando una presión a la baja significativa, ya que la producción global récord supera la demanda. El azúcar mundial #11 de NY de marzo (SBH26) cayó 0.02 puntos (-0.14%) en la sesión, mientras que el azúcar blanco ICE de Londres #5 de marzo (SWH26) bajó 1.60 puntos (-0.39%). Estas pérdidas amplían una caída de una semana, con el azúcar de NY alcanzando un mínimo de 2.5 meses y los precios de Londres desplomándose a un mínimo de 5 años. Las preocupaciones sin precedentes por la escasez se están reemplazando por realidades de sobreoferta, y este cambio fundamental continúa socavando el sentimiento del mercado en los principales centros comerciales.

India y Brasil aumentan el crecimiento de la producción, socavando la estabilidad del mercado

India ha emergido como un motor principal del aumento de la producción global. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó en enero de 2026 que la producción de azúcar de India desde el 1 de octubre hasta mediados de enero alcanzó los 15.9 millones de toneladas métricas (MMT), un aumento del 22% respecto al año anterior. Para toda la temporada 2025/26, ISMA elevó su pronóstico de producción a 31 MMT desde una estimación previa de 30 MMT, un incremento del 18.8% respecto al año anterior. Es crucial que ISMA también redujo su estimación de consumo interno de etanol de 5 MMT a 3.4 MMT, liberando azúcar adicional para los mercados de exportación.

Brasil, como el mayor productor de azúcar del mundo, también está aumentando su producción. La producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur de Brasil hasta diciembre de 2025 subió un 0.9% a 40.222 MMT, con la proporción de molienda de azúcar aumentando a 50.82% en la temporada 2025/26 desde el 48.16% del año anterior. Conab, la agencia oficial de pronósticos agrícolas de Brasil, elevó su pronóstico de producción para 2025/26 a 45 MMT en noviembre de 2025, desde una proyección anterior de 44.5 MMT. Este aumento en la producción contrasta marcadamente con un crecimiento de consumo más modesto, dejando a los mercados globales en un déficit estructural.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, también contribuye a la presión de oferta. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó en octubre de 2025 que la cosecha de 2025/26 de Tailandia aumentaría un 5% respecto al año anterior, hasta 10.5 MMT, añadiendo volumen adicional a los mercados de exportación competitivos.

Políticas de exportación y ajustes en cuotas amplifican la presión de oferta

La decisión de India de aumentar las exportaciones de azúcar ha suprimido aún más los precios globales. Después de introducir un sistema de cuotas en 2022/23 para proteger los suministros internos, el Ministerio de Alimentación de India anunció en noviembre de 2025 que permitiría a las fábricas exportar 1.5 MMT durante 2025/26. Los funcionarios gubernamentales han señalado la posibilidad de asignaciones de exportación aún mayores, lo que ayudaría a eliminar el excedente interno de India pero, al mismo tiempo, socavaría los precios a nivel mundial. Como segundo mayor productor de azúcar del mundo, el cambio de India hacia la exportación tiene un peso desproporcionado en los mercados internacionales.

La trayectoria de exportación de Brasil es igualmente elevada. Varias firmas de pronóstico han proyectado exportaciones robustas para 2025/26, aunque la consultora Safras & Mercado sugirió una reversión en el futuro cercano. La firma pronosticó que la producción de Brasil en 2026/27 disminuiría un 3.91% a 41.8 MMT, con exportaciones cayendo un 11% respecto al año anterior a 30 MMT—lo que sugiere que los picos de producción podrían solo ofrecer un alivio temporal a las condiciones actuales de sobreoferta.

Varias instituciones coinciden en pronósticos de superávit

La profundidad del superávit sigue siendo un tema de debate entre analistas de commodities, pero todos los principales pronosticadores coinciden en que persisten las condiciones de sobreoferta. Green Pool Commodity Specialists proyectó un superávit global de 2.74 MMT para 2025/26 y un superávit menor de 156,000 MT para 2026/27. StoneX ofreció una estimación ligeramente mayor de superávit de 2.9 MMT para 2025/26. Covrig Analytics inicialmente estimó un superávit de 4.1 MMT en octubre, pero elevó su pronóstico a 4.7 MMT en diciembre, indicando un empeoramiento de las condiciones. En el extremo, el comerciante de azúcar Czarnikow proyectó un superávit de 8.7 MMT, desde una estimación de 7.5 MMT en septiembre.

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) adoptó una postura más moderada, pronosticando un superávit de 1.625 millones de MT para 2025/26 tras un déficit de 2.916 millones de MT en 2024/25. Sin embargo, la ISO señaló que este superávit está impulsado por un aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán. La ISO proyectó un aumento del 3.2% respecto al año anterior en la producción mundial de azúcar, alcanzando 181.8 millones de MT para 2025/26, superando significativamente el incremento esperado del 1.4% en el consumo humano.

El informe de diciembre del USDA señala un superávit estructural

El informe bianual del Departamento de Agricultura de EE. UU. publicado el 16 de diciembre de 2025, mostró un panorama de condiciones de superávit prolongado. El USDA proyectó que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentaría un 4.6% respecto al año anterior, alcanzando un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo global crecería a un ritmo mucho más lento del 1.4%, llegando a 177.921 MMT. La brecha entre producción y consumo asegura una presión a la baja en los precios durante todo el año de comercialización.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proporcionó pronósticos detallados por país. La producción de Brasil en 2025/26 se proyectó en un récord de 44.7 MMT, un aumento del 2.3% respecto a 2024/25. La estimación de India fue más agresiva: el FAS estimó una producción de 35.25 MMT para 2025/26, reflejando un aumento del 25% respecto al año anterior, impulsado por lluvias de monzón favorables y expansión de la superficie de azúcar. La producción de Tailandia se pronosticó en 10.25 MMT, un aumento del 2%. Las existencias finales globales se proyectaron en una caída modesta del 2.9% respecto al año anterior, hasta 41.188 MMT, lo que no sería suficiente para equilibrar significativamente el mercado.

Mirando hacia adelante: ¿Cuándo disminuirán las presiones de oferta?

Aunque las condiciones actuales siguen siendo claramente bajistas, algunos pronosticadores ven un potencial alivio. Covrig Analytics proyecta que el superávit global de 2026/27 se comprimirá drásticamente a solo 1.4 MMT, ya que los precios más bajos desalientan la producción y el consumo aumenta gradualmente. La previsión de Safras & Mercado de una caída en la producción brasileña en 2026/27 sugiere que el ciclo actual de producción récord puede representar un pico cíclico en lugar de un cambio estructural.

Por ahora, sin embargo, los precios siguen por debajo de los promedios a largo plazo, con los contratos de NY y Londres probando mínimos de varios meses y años respectivamente. Los operadores y productores en todo el mundo están ajustándose a un mercado donde la producción ha pasado de una escasez a un exceso considerable—un cambio estructural que probablemente persistirá hasta que las limitaciones de capacidad global o la recuperación de la demanda restablezcan el equilibrio. La trayectoria actual del mercado del azúcar demuestra cuán rápidamente pueden cambiar los fundamentos de los commodities cuando varias regiones productoras logran cosechas fuertes simultáneamente, alcanzando los mercados de exportación en la misma temporada.