El juego secreto de Microsoft en la inteligencia artificial: por qué tiene más cartas ganadoras de las que piensas

Mientras el sector de software está siendo golpeado por los temores a la IA, la reciente caída de las acciones de Microsoft en realidad oculta algo importante. Sí, el ETF iShares Expanded Tech-Software ha caído más del 13% desde finales de enero, y los inversores están asustados por la inteligencia artificial que podría alterar todo el ecosistema de software en la nube. Pero esto es lo que la mayoría pasa por alto: Microsoft podría tener justo el código de trampa definitivo incorporado en su modelo de negocio.

El pánico en el sector de software vs. la realidad de Microsoft

La venta actual tiene sentido para muchas empresas de software en la nube. Si la IA realmente puede permitir el desarrollo interno para reemplazar las herramientas basadas en suscripción—la llamada revolución del “vibe-coding” donde las indicaciones en lenguaje natural reemplazan la programación tradicional—entonces miles de empresas enfrentan una amenaza existencial. Esto es especialmente preocupante porque el sector SaaS históricamente se ha basado en múltiplos de beneficios muy altos mientras quema efectivo en compensaciones basadas en acciones, reportando a menudo pérdidas contables.

Pero Microsoft no es una empresa de software típica ahogada en números rojos. El gigante tecnológico se encuentra en algún lugar en medio de los Magníficos Siete, mostrando rentabilidad real mientras otros siguen sin ser rentables según GAAP. Sin embargo, la acción ha caído un 26% desde su pico reciente, borrando aproximadamente 1 billón de dólares en valor de mercado. Los inversores parecen convencidos de que la compañía está gastando demasiado en infraestructura de IA sin garantías de retorno.

Crecimiento de Azure y la ventaja de OpenAI

El escepticismo en parte proviene del aumento masivo en gastos de capital de Microsoft, que alcanzó los 37.500 millones de dólares—un incremento del 66% respecto al año anterior. A simple vista, esto parece preocupante: la compañía está gastando mucho en GPUs y chips con vidas útiles cortas, reduciendo el flujo de efectivo libre.

Pero los números muestran una imagen diferente. Los ingresos aumentaron un 17% hasta 81.300 millones de dólares, impulsados por un impresionante crecimiento del 39% en Azure. Las ganancias ajustadas subieron un 24% a 4,14 dólares por acción, superando las expectativas de los analistas. Más importante aún, la dirección enfatizó que la demanda de los clientes todavía supera la oferta de sus servicios de IA. Esto sugiere que el gasto en infraestructura no es una especulación temeraria—está luchando por mantenerse al día con la demanda.

Azure representa la columna vertebral de las ambiciones de IA de Microsoft, y se espera que crezca entre un 37% y un 38% en el próximo trimestre. Ese es un crecimiento premium para un negocio de alto margen.

Por qué las métricas tradicionales no captan la verdadera ventaja de Microsoft

Aquí es donde el verdadero código de trampa se vuelve visible. Si los alarmistas tienen razón y la IA va a alterar el software, entonces OpenAI y startups similares se vuelven extremadamente valiosas. Bueno, Microsoft posee una participación del 27% en OpenAI, valorada actualmente en 135 mil millones de dólares y en aumento. Se informa que Amazon está considerando una inversión de 50 mil millones de dólares, mientras Nvidia planea su mayor compromiso con OpenAI hasta ahora. Eso no es una coincidencia—el mercado está señalando hacia dónde va el valor de la IA.

Microsoft también comprometió hasta 5 mil millones de dólares en Anthropic y ahora está viendo resultados comerciales tangibles. La compañía citó a Anthropic como un impulsor del crecimiento del 23% en reservas comerciales el último trimestre.

Piensa en el arsenal de Microsoft: productos de software empresarial, infraestructura en la nube a través de Azure, la plataforma de codificación GitHub, una participación importante en OpenAI y ahora una relación significativa con Anthropic. Aunque los críticos argumentan que productos propios como Copilot han tenido un rendimiento por debajo de lo esperado, Microsoft se ha estructurado para ganar en casi cualquier escenario de IA. Este enfoque multivector es algo que la mayoría de los competidores simplemente no pueden replicar.

Actualmente, la compañía mantiene 625 mil millones de dólares en obligaciones de rendimiento comercial restantes (RPO). Aunque OpenAI representa el 45% de esos 282 mil millones de dólares específicamente, Microsoft aún tiene 350 mil millones de dólares provenientes de otros clientes empresariales. Traducción: la empresa no depende de una sola narrativa de IA para tener éxito.

El caso de inversión tras la caída

Los métricas de valoración sugieren que el mercado reaccionó en exceso. Microsoft cotiza a un ratio precio-beneficio de solo 25—en realidad, más barato que el S&P 500. Se prevé un crecimiento de ingresos de altas cifras de un dígito durante al menos varios trimestres, con una expansión de doble dígito claramente alcanzable.

La reciente caída presenta un punto de entrada atractivo para los inversores que reconocen que la posición diversificada de Microsoft y sus múltiples caminos hacia el crecimiento impulsado por IA representan un perfil de riesgo diferente al de las empresas de software típicas. Aunque el sector enfrenta preocupaciones genuinas de disrupción, Microsoft parece estar en una posición única para beneficiarse sin importar qué narrativa de IA termine predominando.