El superávit global de azúcar continúa afectando la tendencia de los precios del azúcar

Los mercados de azúcar enfrentan una presión persistente debido a la expectativa de un exceso global de oferta, con contratos de futuros clave retrocediendo a niveles mínimos de varios meses y años. Los futuros de azúcar de NY de marzo han caído a su nivel más bajo en 2.5 meses, mientras que el azúcar blanco de ICE en Londres ha alcanzado un mínimo de 5 años, señalando un sentimiento bajista sostenido en todo el sector. El motor fundamental de esta debilidad es sencillo: múltiples pronosticadores esperan superávits de oferta históricamente significativos durante la temporada 2026-27, lo que presiona las valoraciones en todas las principales regiones productoras de azúcar.

La brecha entre la producción anticipada y el consumo sigue siendo el problema central que deprime las tendencias de los precios del azúcar. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó en noviembre que la producción mundial de azúcar aumentaría un 3.2% interanual hasta 181.8 millones de toneladas métricas (MT) durante 2025-26, con un superávit proyectado de 1.625 millones de MT. El informe de diciembre del USDA mostró una imagen aún más marcada, proyectando que la producción global aumentaría un 4.6% hasta un récord de 189.318 millones de MT frente a un consumo de 177.921 millones de MT. Las estimaciones de superávit de varias casas comerciales han sido aún más dramáticas: Czarnikow elevó su pronóstico de superávit global para 2025/26 a 8.7 millones de MT, mientras que Green Pool Commodity Specialists y StoneX proyectaron superávits de 2.74 MMT y 2.9 MMT respectivamente.

La producción récord de Brasil domina la dinámica de producción global

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, sigue siendo el epicentro de la historia de expansión de la oferta que presiona los precios del azúcar a nivel mundial. La producción acumulada en el centro-sur de Brasil hasta diciembre de 2025 alcanzó las 40.222 MMT, lo que representa un aumento del 0.9% interanual, con las ratios de molienda de caña de azúcar subiendo a 50.82% en 2025/26 desde 48.16% en la temporada anterior. De cara al futuro, Conab elevó su estimación de producción para toda la temporada en Brasil a 45 MMT para 2025/26, el nivel más alto registrado. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyectó una producción en Brasil de 44.7 MMT para 2025/26, un aumento del 2.3% interanual. Estos niveles de producción se han convertido en un obstáculo crítico para la recuperación de los precios del azúcar.

Sin embargo, existe una posible luz al final del túnel para la estabilización de los precios del azúcar. La consultora Safras & Mercado indicó que la producción de Brasil en 2026/27 disminuiría un 3.91% hasta 41.8 MMT desde las 43.5 MMT esperadas en 2025/26, y las exportaciones de azúcar se pronostican en una caída del 11% hasta 30 MMT. Esta reducción proyectada sugiere que las presiones sobre los precios del azúcar podrían moderarse eventualmente una vez que se liquiden los excedentes actuales.

El aumento de la producción en India y la autorización de exportaciones añaden presión a la oferta

El aumento acelerado de la producción en India se ha convertido en otro factor importante que limita el sentimiento de los precios del azúcar. La Asociación de Ingenios Azucareros de India (ISMA) informó que la producción de la temporada 2025-26 en India hasta el 15 de enero aumentó un 22% interanual hasta 15.9 MMT. ISMA elevó su estimación de producción para toda la temporada 2025/26 a 31 MMT en noviembre, un aumento del 18.8% respecto al año anterior. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyectó una producción aún mayor de 35.25 MMT para 2025/26, impulsada por condiciones favorables de monzón y una expansión en la siembra.

La autorización para aumentar las exportaciones ha amplificado el impacto bajista en los precios del azúcar. El Ministerio de Alimentación de India autorizó a los ingenios a exportar 1.5 MMT durante la temporada 2025/26 para gestionar los excedentes internos, y el secretario de alimentación sugirió la posibilidad de envíos adicionales. Como segundo mayor productor de azúcar del mundo, la entrada de India en la expansión de exportaciones representa un obstáculo importante para la recuperación de los precios globales del azúcar. Además, ISMA redujo su estimación de azúcar destinada a la producción de etanol a 3.4 MMT desde 5 MMT anteriormente, liberando tonelaje adicional para los mercados de exportación y presionando aún más los precios.

Tailandia y Pakistán impulsan el crecimiento adicional de la oferta

Tailandia, el tercer mayor productor mundial de azúcar y segundo mayor exportador, contribuye a la dinámica de superávit global. La Corporación de Ingenios Azucareros de Tailandia proyectó una producción de 10.5 MMT para 2025/26, un aumento del 5% interanual, mientras que el USDA pronosticó un incremento más modesto del 2% hasta 10.25 MMT. La ISO destacó que Pakistán también está contribuyendo a la situación de superávit, junto con aumentos en la producción de Tailandia e India.

Perspectivas del mercado: cuándo podrían aliviarse las presiones sobre los precios del azúcar

La perspectiva bajista de suministro ha comprimido considerablemente los niveles de precios del azúcar. Covrig Analytics elevó su estimación de superávit global para 2025/26 a 4.7 MMT en diciembre, aunque proyecta que el superávit se reducirá a 1.4 MMT en 2026/27 a medida que las valoraciones débiles desincentiven la expansión de la producción. Esta contracción proyectada en el crecimiento de la oferta podría, eventualmente, apoyar la recuperación de los precios del azúcar, aunque el alivio parece poco probable hasta que los excedentes actuales se liquiden en el mercado.

El conflicto fundamental sigue siendo evidente: una producción global récord que supera el consumo por márgenes históricamente amplios continúa presionando las tendencias de los precios del azúcar, y el alivio a corto plazo dependerá ya sea de un aumento en la demanda o de una disciplina en la producción que los pronosticadores aún no anticipan.