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Hong Kong Plans New Virtual Asset Guidelines: Análisis Completo y Exhaustivo

Resumen Ejecutivo

Hong Kong está llevando a cabo una transformación integral de su marco regulatorio de activos virtuales a través de una serie de iniciativas coordinadas anunciadas a finales de 2025 y principios de 2026. La Comisión de Valores y Futuros, en estrecha colaboración con la Oficina de Servicios Financieros y del Tesoro, está implementando múltiples vías paralelas de desarrollo regulatorio que en conjunto establecen a Hong Kong como una jurisdicción líder en innovación de activos digitales, manteniendo protecciones robustas para los inversores. Esta revisión regulatoria abarca reformas fundamentales en licencias, expansión de servicios permitidos, desarrollo de nuevos marcos de productos y el establecimiento de obligaciones de cumplimiento integrales para los participantes del mercado que operan o acceden al mercado de Hong Kong.

Las últimas directrices, emitidas en febrero de 2026, amplían los servicios de activos virtuales para incluir financiamiento con margen para corredores licenciados y establecen marcos para contratos perpetuos y actividades de creación de mercado. Estas medidas representan mejoras específicas en la infraestructura del mercado y en los mecanismos de liquidez que se basan en el régimen de licencias de Proveedor de Servicios de Activos Virtuales establecido bajo la Ordenanza contra el Lavado de Dinero y la Financiación del Terrorismo.

Este análisis exhaustivo examina el panorama regulatorio, los requisitos de licencia, las obligaciones de cumplimiento, las consideraciones estratégicas para los participantes del mercado y las implicaciones específicas para plataformas y proveedores de servicios que operan dentro de la jurisdicción de Hong Kong.

Sección 1: Introducción y Visión Estratégica

1.1 Las Ambiciones de Hong Kong en Activos Digitales

Hong Kong ha emergido como una jurisdicción líder en regulación de activos virtuales, implementando un enfoque estructurado que equilibra la innovación con la protección del inversor. La Comisión de Valores y Futuros ha articulado una visión clara de establecer a Hong Kong como un centro Web3 basado en fundamentos legales sólidos que brinden certeza a los participantes del mercado, mientras mantienen salvaguardas apropiadas para los inversores. Esta visión se operacionaliza a través de la Hoja de Ruta ASPIRe, que guía el desarrollo por fases de los mercados de activos digitales en el territorio y proporciona un camino estructurado para la evolución regulatoria.

El marco regulatorio refleja el compromiso de Hong Kong con los estándares internacionales, adaptándose a las condiciones y prioridades del mercado local. Al implementar licencias obligatorias para Proveedores de Servicios de Activos Virtuales bajo la Ordenanza contra el Lavado de Dinero y la Financiación del Terrorismo, Hong Kong ha eliminado áreas grises regulatorias previas y establecido una supervisión integral de las actividades de activos virtuales que anteriormente operaban en un territorio legal incierto.

1.2 El Marco de la Hoja de Ruta ASPIRe

La Hoja de Ruta ASPIRe representa el plan estratégico de Hong Kong para la regulación de activos virtuales, abarcando cinco pilares clave que guían el desarrollo regulatorio:

El primer pilar se centra en Acceso, asegurando que las clases de inversores apropiadas puedan participar en los mercados de activos virtuales con protecciones adecuadas según sus perfiles de riesgo y sofisticación en inversión. Esto incluye la evolución desde restricciones iniciales para inversores profesionales hasta vías de acceso minorista cuidadosamente calibradas.

El segundo pilar aborda Salvaguardas, estableciendo mecanismos integrales de protección del inversor, incluyendo requisitos de custodia de activos, gestión de conflictos de interés, obligaciones de divulgación y estándares de resiliencia operativa que protegen la integridad del mercado.

El tercer pilar enfatiza las Alianzas, reconociendo que una regulación efectiva requiere una colaboración estrecha entre la Comisión de Valores y Futuros, los participantes de la industria, otros organismos reguladores y contrapartes internacionales para garantizar una supervisión coordinada y el intercambio de información.

El cuarto pilar se enfoca en Innovación, creando vías estructuradas para nuevos productos y servicios, incluyendo el programa de exención por innovación, marcos de tokenización y mecanismos de aprobación de productos que permiten la evolución del mercado dentro de parámetros regulados.

El quinto pilar aborda la Preparación, asegurando que tanto los reguladores como los participantes del mercado mantengan las capacidades, recursos y conocimientos necesarios para implementar y cumplir eficazmente con los requisitos en evolución.

1.3 Contexto Internacional y Posicionamiento Competitivo

Las iniciativas regulatorias de Hong Kong ocurren en un contexto internacional dinámico donde múltiples jurisdicciones compiten por establecerse como destinos preferidos para la innovación en activos digitales. La Unión Europea ha avanzado en su regulación de Mercados en Cripto-Activos, creando un marco integral en todos los estados miembros. Estados Unidos busca reformar la regulación a través de iniciativas como Project Crypto bajo la dirección de la Comisión de Bolsa y Valores. Singapur mantiene su posición como un centro asiático líder mediante refinamientos continuos en su marco de la Ley de Servicios de Pago.

Dentro de este panorama competitivo, Hong Kong se ha posicionado mediante varias ventajas distintivas. La jurisdicción ofrece caminos regulatorios claros con cronogramas y requisitos definidos, reduciendo la incertidumbre para los participantes del mercado. El marco regulatorio proporciona acceso tanto a inversores profesionales como minoristas bajo condiciones apropiadas, ampliando el tamaño potencial del mercado. La posición establecida de Hong Kong como centro financiero global facilita la conectividad con la infraestructura financiera tradicional y las bases de inversores. La proximidad a China continental, a pesar del enfoque restrictivo de esta hacia las criptomonedas, crea una posición única para servir a los participantes del mercado de Gran China.