Es hora de la Curation 2.0. El modelo de curador fue un gran avance, pero hay algunas mejoras de sentido común que pueden resultar en un producto mejor para los usuarios.

Recientemente, la tranching ha vuelto a estar de moda. Creo que al menos tres equipos se han puesto en contacto conmigo sobre el diseño de tranching. Donde hay tres, probablemente haya más, así que voy a compartir mi consejo públicamente.
Primero, entendamos lo difícil que es tranching un vehículo perpetuo como un vault de Morpho o Euler. La gente debe poder retirar en algún momento; no hay una fecha de cierre en la que todos los libros estén equilibrados y las ganancias/pérdidas distribuidas.
Esto significa que debes evitar que los participantes de la tranche junior recojan su rendimiento desproporcionado y luego se vayan antes que los acreedores senior, alterando la distribución prevista de pérdidas. MakerDAO/Sky enfrentó este mismo problema con el incumplimiento de ConsolFreight 2024, donde el acreedor junior monitoreaba mejor la inversión y salió antes de un incumplimiento, dejando a Maker con la carga. Finalmente, se depreció después de una recuperación residual.
Por lo tanto, agregar una tranche donde un curador esté en la posición junior es útil, pero la mecánica importa mucho. Algunas opciones de sentido común para agregar tranching a los vaults de curadores de manera reflexiva:
* El capital permanente del curador está bloqueado en el vault. Esto no puede ser retirado hasta que el vault se cierre. Esto previene salidas anticipadas cuando el curador (que está en mejor posición para detectar problemas que cualquiera más) ve que las cosas se están complicando un domingo por la noche.
* Las proporciones de subordinación deben ser aplicadas. Por ejemplo, si debe haber un 20% del pool en la tranche junior, no se aceptan nuevos depósitos en la posición senior hasta que se pueda encontrar más en la posición junior. De manera similar, los junior no pueden retirar en absoluto a menos que haya al menos un 20% del pool en la posición junior. Esto asegura que los acreedores junior no puedan salir antes de soportar las pérdidas que se les pagó por asumir.
* Deben establecerse límites de retiro para los junior. Estos podrían ser una cantidad máxima o un bloqueo temporal en los retiros de los junior (incluso si están en el rango de subordinación previsto).
* Agregar nuevos colaterales requiere el consentimiento de la mayoría de la base de depósitos. Esto previene que el perfil de riesgo cambie inesperadamente. Por ejemplo, si depositaste en un vault que solo presta a blue chips, no deberías despertarte y descubrir que ahora se asigna a préstamos contra fartcoin.
* La tarifa del curador no puede ser aumentada sin el consentimiento de la mayoría de la base de depósitos. Esto evita que los curadores aumenten su AUM con una tasa baja o en el mercado y luego la suban abruptamente con una comunicación mínima.
Hay otras cosas más complejas que podrían añadirse, pero alguna combinación de estas características superpuestas en Morpho, Euler e incluso Aave y Compound (que en realidad son solo curadores con diferentes conjuntos de parámetros) sería una forma sencilla de construir préstamos y productos más robustos para HNWIs e instituciones. También ayuda a garantizar que los vaults se comporten de la manera que los depositantes y prestatarios esperan.
Si alguien quiere que esto se construya, o incluso ya lo está construyendo, mis DMs están abiertas. Pero avanzar a toda velocidad con mejores productos de crédito y similares es realmente importante para que DeFi pueda seguir creciendo y volviéndose más competitivo frente a las alternativas.