La lección de $16 mil millones de Warren Buffett en TSMC: Cuando incluso las leyendas de la inversión rompen sus propias reglas

El legado de inversión de Warren Buffett se basa en un retorno acumulado casi inabarcable del 6.100.000% en las acciones de Clase A de Berkshire Hathaway durante su mandato como CEO. Sin embargo, detrás de estas cifras sorprendentes se encuentra una historia igualmente importante: una decisión reciente que le costó a su empresa aproximadamente 16 mil millones de dólares, y que sigue aumentando. Este costoso error revela cómo incluso los inversores más disciplinados pueden tropezar cuando se desvían de su metodología probada.

La historia gira en torno a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), el principal fabricante de chips del mundo. En el tercer trimestre de 2022, durante un período en el que las dislocaciones en el mercado de valores comenzaban a hacerse evidentes, el equipo de Buffett acumuló 60.060.880 acciones de TSMC por aproximadamente 4.120 millones de dólares. El momento parecía impecable: un inversor legendario haciendo un movimiento decisivo durante una caída del mercado bajista. Sin embargo, lo que parecía una jugada de valor ejemplar se convertiría en una historia de advertencia sobre desviarse de principios probados en el tiempo.

La filosofía de inversión que construyó el imperio de Berkshire Hathaway

El éxito de Warren Buffett durante décadas no fue algo aleatorio. Se originó en una disciplina de inversión cuidadosamente perfeccionada que se convirtió en parte del ADN corporativo de Berkshire Hathaway. Entender por qué TSMC representó una desviación tan significativa requiere examinar las creencias fundamentales que guiaron la toma de decisiones de Buffett.

En el centro del enfoque de Buffett estaba una mentalidad inquebrantable a largo plazo. En lugar de perseguir movimientos de precios a corto plazo, identificaba negocios de alta calidad y mantenía posiciones durante años o décadas, reconociendo que las expansiones económicas superan a las contracciones. Esta paciencia permitía que el interés compuesto hiciera su magia mientras otros vendían en pánico durante la turbulencia del mercado.

Buffett también fue igualmente disciplinado en cuanto a la valoración. Evitaba pagar precios premium por empresas mediocres, esperando pacientemente dislocaciones genuinas donde negocios excelentes se negociaban a precios de ganga. Este enfoque selectivo significaba mantener efectivo con frecuencia durante los mercados alcistas, una práctica que muchos criticaron hasta que los mercados se corrigieron.

Quizá lo más distintivo fue que Buffett se inclinaba hacia empresas con ventajas competitivas sostenibles—lo que él llamaba “fosas económicas”. No eran solo líderes del mercado; eran negocios cuya dominancia parecía estructuralmente duradera. Las aerolíneas podrían dominar una región un año pero colapsar al siguiente, sin embargo, una empresa con lealtad inquebrantable de los clientes o efectos de red podría mantener sus ventajas durante décadas. La propia TSMC parecía encajar perfectamente en este modelo: la fundición de chips líder mundial que atiende a Apple, Nvidia, Broadcom, Intel y Advanced Micro Devices.

La confianza corporativa y una asignación de capital confiable completaban su lista de verificación de inversión. Buffett prefería equipos directivos en los que los administradores pudieran confiar y empresas que devolvieran capital mediante dividendos o recompras estratégicas de acciones.

La decisión sobre TSMC: cuando la geopolítica supera a los fundamentos

A finales de 2022, TSMC parecía encarnar todo lo que Buffett buscaba. La compañía ocupaba una posición sin igual en la frontera de la infraestructura de inteligencia artificial. Su tecnología CoWoS (chip sobre oblea sobre sustrato) apilaba unidades de procesamiento gráfico (GPUs) con memoria de alta velocidad, creando la arquitectura semiconductora fundamental que impulsa los centros de datos acelerados por IA en todo el mundo.

La inversión también se benefició de un momento afortunado. La caída del mercado de 2022 había deprimido en general las acciones tecnológicas, pero la posición competitiva de TSMC permanecía intacta. Según las medidas fundamentales, la compra de Buffett representaba una inversión clásica en valor.

Lo que ocurrió, sin embargo, contradecía toda su estrategia. En lugar de mantener su posición a través de los ciclos del mercado, Buffett autorizó la venta del 86% de la participación de Berkshire en el cuarto trimestre de 2022—solo meses después de la compra inicial. La salida completa ocurrió en el primer trimestre de 2023. En reuniones con inversores ese mayo, Buffett explicó la decisión de manera contundente: “No me gusta su ubicación, y he reevaluado eso.”

Su comentario críptico casi seguramente hacía referencia al estatus geopolítico de Taiwán y a la Ley de Chips y Ciencia, que el Congreso aprobó en 2022 para fortalecer la manufactura de semiconductores en EE. UU. Tras esta legislación, la administración Biden comenzó a restringir las exportaciones de chips avanzados de IA a China. Warren Buffett aparentemente concluyó que podrían seguirse restricciones similares a las exportaciones de chips de Taiwán, lo que potencialmente socavaría la trayectoria de crecimiento de TSMC.

El veredicto del mercado: cuando las predicciones macroeconómicas fallan

Desde una perspectiva puramente de timing, sin embargo, el cálculo geopolítico de Buffett resultó prematuro. Las restricciones de exportación anticipadas a Taiwán nunca se materializaron como él temía. En cambio, la demanda global de aceleradores de IA de Nvidia creó una demanda explosiva y sostenida por la capacidad de fabricación avanzada de chips.

TSMC respondió expandiendo agresivamente su producción mensual de obleas CoWoS. La tasa de crecimiento de la compañía no solo se aceleró, sino que experimentó un cambio fundamental. A medida que la construcción de infraestructura de IA se convirtió en la narrativa definitoria en tecnología y capital de riesgo, la demanda de servicios de fundición de semiconductores de vanguardia se disparó más allá de las proyecciones más optimistas.

Para julio de 2025, TSMC alcanzó un hito importante: su ingreso en el exclusivo club de capitalización de mercado de un billón de dólares, una distinción que menos de una docena de empresas públicas han logrado alguna vez. La participación original de Berkshire Hathaway, si hubiera permanecido intacta, ahora valdría aproximadamente 20 mil millones de dólares a principios de 2026.

La diferencia de 16 mil millones de dólares representa más que solo ganancias no realizadas. Es un símbolo de lo que sucede cuando incluso inversores legendarios abandonan temporalmente sus marcos de referencia probados en respuesta a preocupaciones macroeconómicas. Aunque las evaluaciones de riesgo geopolítico parecen prudentes, también representan exactamente el tipo de timing de mercado a corto plazo que Buffett ha advertido históricamente.

La lección de inversión más amplia para el futuro de Berkshire Hathaway

Estos eventos tienen una importancia particular ahora que Greg Abel ha asumido el rol de CEO tras la jubilación de Warren Buffett. La decisión sobre TSMC ilustra por qué la filosofía de inversión de Buffett ha perdurado a través de varias décadas de evolución del mercado. Los principios que sustentan su éxito—convicción a largo plazo, valoración disciplinada, ventajas competitivas sostenibles—demostraron ser más predictivos que la especulación geopolítica.

El enfoque de Warren Buffett para la asignación de capital surgió a través de innumerables ciclos de auge y caída, cambios en los regímenes regulatorios y disrupciones tecnológicas. Aunque decisiones individuales ocasionalmente divergen de este marco, el marco en sí mismo ha demostrado ofrecer retornos superiores a largo plazo precisamente porque resiste la tentación de hacer ajustes tácticos basados en pronósticos macroeconómicos.

Para el próximo capítulo de Berkshire Hathaway, mantener la fidelidad a estos principios fundamentales probablemente será más valioso que intentar cronometrar desarrollos geopolíticos o regulatorios. El episodio de TSMC sirve como un recordatorio costoso pero instructivo: incluso pequeñas desviaciones de la disciplina probada en el tiempo conllevan costos de oportunidad extraordinarios en los mercados de capital.

La brecha de 16 mil millones de dólares entre la posición actual de Berkshire y donde podría haber estado no es una crítica a un juicio acertado, sino un testimonio de cuán poderosa sigue siendo la filosofía de inversión original de Buffett cuando se aplica con paciencia y consistencia en horizontes temporales prolongados.