Cómo una salida de la filosofía central de Buffett le costó a Berkshire Hathaway $16 mil millones en ganancias no realizadas

La historia de la inversión de 60 millones de acciones de Warren Buffett en Taiwan Semiconductor Manufacturing representa una rara desviación de los principios disciplinados que convirtieron a Berkshire Hathaway en una empresa valorada en un billón de dólares. Lo que comenzó en el tercer trimestre de 2022 como una posición estratégica en la principal fundición de chips del mundo se desmoronó en cuestión de meses, representando finalmente uno de los errores más importantes de Buffett en las últimas décadas.

Para el primer trimestre de 2023, Berkshire había salido completamente de la posición. ¿La consecuencia? Si la compañía de Buffett hubiera mantenido incluso su participación original hasta mediados de 2026, esa inversión habría valorado aproximadamente en $20 mil millones—un costo de oportunidad no realizado de $16 mil millones que continúa creciendo.

La inversión que desafió la estrategia probada de Buffett

Cuando Buffett orquestó la compra de 60.060.880 acciones de TSMC por $4.12 mil millones a finales de 2022, las condiciones parecían teóricamente alineadas con sus principios. El mercado estaba en una fase bajista, creando dislocaciones en los precios. Taiwan Semiconductor Manufacturing se posicionaba como un proveedor crítico en una revolución emergente de inteligencia artificial, con su tecnología CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) convirtiéndose en infraestructura esencial para centros de datos acelerados por GPU.

Sin embargo, algo fundamental cambió en el pensamiento de Buffett. En lugar de adoptar el período de tenencia de años que había definido sus mayores victorias, el Oráculo de Omaha ejecutó lo que equivalía a una operación táctica. La posición duró aproximadamente de cinco a nueve meses—un período que contradecía todo lo que representaba su filosofía de inversión.

Entendiendo la base de la inversión de Buffett

Para apreciar cuán atípico fue este episodio de TSMC, importa el contexto. Buffett construyó un retorno acumulado del 6,100,000% en Berkshire Hathaway bajo su liderazgo, siguiendo varios principios innegociables.

Primero, su orientación inquebrantable a largo plazo. En lugar de cronometrar el mercado o perseguir el rendimiento trimestral, Buffett compraba participaciones en negocios de calidad con la intención explícita de mantenerlas durante décadas. Entendía que los mercados de acciones experimentan ciclos de recesión, pero que los períodos de expansión superan ampliamente a las contracciones. Los negocios de alto calibre generan riqueza compuesta a lo largo del tiempo.

Buffett también fue igualmente disciplinado en cuanto a la valoración. Prefería adquirir un negocio excepcional a un precio razonable en lugar de una empresa mediocre en una supuesta ganga. Esto implicaba mantenerse inactivo durante los mercados alcistas, esperando pacientemente dislocaciones antes de desplegar capital.

Las ventajas competitivas eran sumamente importantes. Buffett se inclinaba hacia líderes de la industria con posiciones de mercado defendibles—empresas cuyas ventajas eran sostenibles y resistentes a la erosión. La confianza representaba otra piedra angular. Favorecía negocios en los que los clientes confiaban, reconociendo que la confianza tarda años en construirse, pero puede destruirse en momentos.

Finalmente, los retornos de capital a través de dividendos y programas de recompra atraían su atención. Estos mecanismos alineaban los incentivos de la gestión con la creación de valor a largo plazo en lugar de la manipulación de acciones a corto plazo.

Por qué la apuesta por TSMC se torció

La posición en TSMC comenzó a desmoronarse en el cuarto trimestre de 2022, cuando Berkshire vendió el 86% de su participación. Para el primer trimestre de 2023, la compañía había liquidado todo.

La explicación de Buffett resultó reveladora: “No me gusta su ubicación, y lo he reevaluado”. El desencadenante probable fue la Ley de Chips y Ciencia, aprobada en 2022 bajo la administración de Biden. Esta legislación buscaba fortalecer la producción nacional de semiconductores mediante subsidios e incentivos. Al mismo tiempo, Washington implementó restricciones para exportar chips avanzados de IA a China.

Buffett pareció preocupado de que Taiwán—como una isla con relaciones geopolíticas complicadas—pudiera enfrentar restricciones de exportación o desafíos operativos comparables a los que enfrentan los fabricantes estadounidenses. El riesgo de ubicación parecía superar la calidad fundamental del negocio.

Sin embargo, el momento de esta salida resultó exquisitamente mal sincronizado. A medida que 2023 avanzaba, la demanda de GPUs de Nvidia por parte de desarrolladores de inteligencia artificial se volvió insaciable. La capacidad de obleas CoWoS de TSMC se expandió agresivamente para satisfacer esa demanda. La compañía se transformó en una beneficiaria fundamental de la revolución de la IA en lugar de un actor periférico.

El crecimiento que se escapó: la ascensión de TSMC después de la salida de Berkshire

Para julio de 2025, Taiwan Semiconductor Manufacturing se unió al club de las empresas con una capitalización de mercado de un billón de dólares—una distinción que solo poseen unas pocas empresas públicas a nivel mundial.

La realidad matemática cristaliza el costo de oportunidad. La posición original de 60 millones de acciones de Buffett, si hubiera permanecido intacta, habría valorado de $4.12 mil millones a aproximadamente $20 mil millones para enero de 2026—representando una ganancia no realizada de $16 mil millones.

La ironía es aún más profunda. La ascensión de TSMC validó la lógica inicial de Buffett. La compañía resultó ser exactamente lo que él identificó: una fundición líder en la industria ubicada en el epicentro de la revolución de la inteligencia artificial. Apple, Nvidia, Broadcom, Intel y Advanced Micro Devices seguían siendo clientes principales cuyas demandas de GPU y procesamiento continuaban creciendo.

Lo que cambió no fue la calidad fundamental de TSMC. Más bien, Buffett permitió que consideraciones externas—específicamente la ansiedad por la ubicación geopolítica—superaran su principio central de mantener a largo plazo a través del ruido del mercado.

Lecciones para inversores a largo plazo

El episodio de TSMC de Buffett ilustra cómo incluso los inversores más disciplinados ocasionalmente abandonan sus marcos bajo presiones emocionales o de urgencia percibida. La Ley de Chips y las restricciones a las exportaciones a China parecían amenazas inminentes que requerían acción inmediata. Sin embargo, resultaron insuficientes para detener el impulso del negocio subyacente de TSMC.

Para Greg Abel, el nuevo director ejecutivo de Berkshire, la lección parece clara: seguir rigurosamente los principios atemporales de Buffett sigue siendo el camino más seguro. La orientación a largo plazo no es una sugerencia—es el mecanismo mediante el cual se acumula riqueza excepcional.

El costo de oportunidad de $16 mil millones sirve como un recordatorio costoso de que incluso los inversores legendarios ocasionalmente tropiezan cuando comprometen su filosofía fundamental. Sin embargo, este mismo tropiezo refuerza por qué la disciplina importa. Los mercados premian la paciencia; castigan las salidas impulsadas por el pánico disfrazadas de gestión prudente del riesgo.