El empleo no agrícola de mayo supera las estimaciones en medio de incertidumbre política y retrasos en los recortes de tasas

El mercado laboral de EE. UU. mostró señales mixtas en mayo, ofreciendo una sorpresa positiva en las cifras principales de empleo, mientras que el impulso subyacente continuaba desvaneciéndose. Los datos del Departamento de Trabajo revelaron que las nóminas no agrícolas aumentaron en 139,000 el mes pasado, superando la previsión de Wall Street de 130,000 (con la lectura del mes anterior revisada a la baja a 147,000). Sin embargo, la desaceleración en el ritmo de contratación refleja una desconexión creciente entre la fortaleza de los titulares y la resistencia del mercado laboral.

Fuertes aumentos en el empleo enmascaran la suavidad subyacente del mercado laboral

La tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.2% por tercer mes consecutivo, lo que sugiere que los empleadores siguen siendo reacios a reducir la plantilla a pesar de las incertidumbres económicas. La economía de EE. UU. generalmente requiere aproximadamente 100,000 nuevas posiciones mensuales solo para absorber el crecimiento de la población en edad de trabajar. Con este punto de referencia en mente, el rendimiento de las nóminas no agrícolas de mayo parece algo menos impresionante: las ganancias apenas mantienen el ritmo de las necesidades estructurales en lugar de señalar una demanda de contratación robusta.

La reticencia de los empleadores a reducir sus plantillas puede deberse a circunstancias inusuales que afectan la toma de decisiones corporativas. Las empresas parecen estar acumulando talento mientras la administración de Trump continúa vacilando en la implementación de aranceles, dejando a los líderes empresariales incapaces de prever con confianza las necesidades de personal. Esta postura defensiva de contratación explica en parte por qué las nóminas no agrícolas permanecen elevadas a pesar de los vientos económicos adversos.

La política comercial y la inmigración crean corrientes cruzadas

Múltiples frentes políticos están remodelando el panorama del empleo. La incertidumbre en torno a las negociaciones comerciales representa un viento en contra, pero la política de inmigración añade otra capa de complejidad. Los esfuerzos de la administración por revocar el estatus de protección temporal para cientos de miles de inmigrantes podría reducir sustancialmente la base para la creación de empleo en el futuro, ya que la fuerza laboral se contraería en lugar de expandirse.

El estancamiento político agrava estos desafíos. Los republicanos conservadores en el Congreso, junto con figuras influyentes como Elon Musk, han montado oposición a las propuestas de recortes de impuestos y legislación de gasto. Esta fricción política introduce una incertidumbre adicional en la planificación empresarial, haciendo que los empleadores sean reacios a comprometer capital o acelerar la contratación hasta que las trayectorias políticas sean más claras.

La estrategia de tasas de la Reserva Federal cambia a medida que persiste la incertidumbre

El panorama laboral mixto ha remodelado las expectativas del mercado respecto a la política monetaria. Los mercados financieros actualmente descuentan que la Reserva Federal mantendrá su tasa de interés de referencia en el rango del 4.25%-4.50% durante todo 2025, con posibles recortes de tasas que podrían comenzar en septiembre si las condiciones económicas lo justifican.

La persistencia de la cautela de los empleadores respecto a las reducciones de plantilla sugiere que la Fed puede carecer de una justificación suficiente para recortes agresivos en el corto plazo. Con las nóminas no agrícolas mostrando resistencia a pesar de las nubes en las políticas, los riesgos de inflación siguen siendo una consideración. La institución central parece estar lista para adoptar un enfoque de esperar y ver, manteniendo las tasas actuales hasta que la trayectoria de las políticas comerciales, la legislación fiscal y la aplicación de inmigración sea más transparente.