Momentos críticos del mercado de criptomonedas: Aprendiendo de la caída del 11 de octubre de 2025 y sus vulnerabilidades estructurales

El 11 de octubre de 2025, el mercado de criptomonedas registró un desplome histórico. La caída de ese día no fue simplemente una volatilidad temporal, sino que expuso vulnerabilidades estructurales en todo el mercado. Los análisis realizados días después revelaron cómo múltiples factores actuaron en capas para provocar este colapso.

Los datos oficiales de CoinGlass permiten comprender la magnitud en ese momento. A las 9 de la mañana, el monto liquidado en las últimas 24 horas alcanzaba los 19.200 millones de dólares, con un total de 1.640.000 liquidaciones. La orden de liquidación individual más grande superó los 200 millones de dólares. Sin embargo, según testimonios de las partes involucradas, estas estadísticas oficiales representan solo una parte del panorama, estimándose que los datos reales de liquidaciones rondan entre 300 y 400 mil millones de dólares.

El impacto de los aranceles de Trump en el mercado de activos de riesgo

Ese día, el anuncio por parte de líderes estadounidenses de nuevas tarifas sobre productos chinos fue el desencadenante directo del pánico en el mercado. La rápida escalada de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China generó presión vendedora en los activos de riesgo a nivel global. Ante el aumento de la aversión al riesgo, los fondos de inversión se dirigieron de manera relativa hacia activos considerados seguros, como el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE. UU.

El mercado de criptomonedas, encabezado por Bitcoin y Ethereum, se vio en primera línea de esta presión vendedora. La caída abrupta en el mercado de criptomonedas no solo afectó a la industria, sino que también tuvo un efecto en cadena en todos los participantes del mercado que utilizaban apalancamiento, generando un impacto en toda la economía.

La vulnerabilidad creada por acumulación de apalancamiento: el mecanismo de “longs matando longs”

No obstante, las medidas arancelarias por sí solas no explican completamente por qué el mercado de criptomonedas colapsó de la noche a la mañana. La causa fundamental radica en que gran parte del auge del mercado se sustentó sobre fondos apalancados.

Durante meses, activos digitales principales como Bitcoin han alcanzado repetidamente máximos históricos. Sin embargo, la mayor parte del capital detrás de estos movimientos no era inversión a largo plazo, sino fondos acumulados mediante futuros, préstamos en el mercado de lending y recompensas por minería de liquidez, todos ellos con apalancamiento.

Cuando se difundieron noticias negativas, estas posiciones largas con alto apalancamiento fueron las primeras en sufrir. Cuando el nivel de soporte del mercado se rompió, se produjeron liquidaciones forzadas (stop-loss), amplificando aún más la presión vendedora. El mercado entró en un ciclo negativo de “longs matando longs”. Cada liquidación en una etapa generaba nuevas liquidaciones, provocando una reacción en cadena devastadora en todo el mercado.

Un ejemplo típico es USDE. Desde la implementación oficial de la política de subsidios del 12%, muchos participantes del mercado utilizaban apalancamiento para arbitraje. Este mecanismo resultó ser muy atractivo en mercados alcistas, atrayendo una enorme entrada de fondos en poco tiempo y siendo un motor clave para sostener la actividad del mercado. Sin embargo, en la presión de venta del 11 de octubre, USDE experimentó un fuerte desacople, cayendo temporalmente a 0.66 dólares. Este movimiento fue un evento emblemático que impactó profundamente a muchos participantes.

La liquidez de un castillo de naipes: las limitaciones de la dependencia de los market makers

Aún más grave fue la parálisis total de la función de los market makers (MM). Según análisis de los responsables de la plataforma de datos Greeks.live, los fondos actualmente activos de los market makers son relativamente limitados. Estos se concentran en proyectos de primer nivel como Bitcoin y Ethereum, con el objetivo de asegurar liquidez, y ofrecen soporte limitado a altcoins medianas y pequeñas.

Tras la salida de grandes market makers en el pasado, la provisión de liquidez en el mercado dependió en exceso de estos actores. Sin embargo, también faltaba un mecanismo integral de cobertura de riesgos extremos (tail risk hedging) para responder a entornos de mercado extremos. En condiciones normales, estos mecanismos funcionan, pero en situaciones límite, no son suficientes.

Durante el pánico generado por los aranceles de Trump, los market makers priorizaron la protección de los proyectos principales, aumentando de forma urgente la liquidez destinada a estos. Como resultado, el mercado de altcoins entró en un estado de pérdida total de contraparte, con casi la desaparición de participantes capaces de absorber la presión vendedora.

Tokens como IOTX cayeron en minutos a niveles cercanos a cero, demostrando de forma extrema la realidad de la falta de liquidez. En años recientes, la proliferación de nuevos proyectos llevó a una sobreasignación de fondos en los market makers activos, y la carencia de derivados necesarios para mitigar riesgos extremos en todo el mercado. Ese día, se evidenció completamente la vulnerabilidad estructural del mercado.

Además, hubo un factor que agravó la situación: la caída ocurrió en la noche del viernes (temprano en la mañana del sábado en horario asiático). Los market makers en Europa y EE. UU. tienen horarios de operación definidos, y normalmente, durante estas horas, se puede esperar cierta recuperación de liquidez. Sin embargo, si la caída hubiera ocurrido en horario laboral, la recuperación habría sido más rápida. La mala suerte fue que ocurrió en la noche del viernes, retrasando la recuperación y ampliando el daño.

Lecciones para sobrevivir a la crisis: prepararse para el próximo ciclo

Tras el desplome, algunos participantes aprovecharon la oportunidad desde diferentes perspectivas. El 10 de octubre, un inversor temprano en Bitcoin acumuló en plataformas de alta liquidez posiciones cortas en Bitcoin y Ethereum por más de 11 mil millones de dólares. Tras la caída, logró monetizar enormes beneficios. Otros participantes también aprovecharon la desconexión de tokens como USDE, BNSOL y WBETH para obtener ganancias.

En conjunto, el desplome del 11 de octubre no fue causado por un solo factor, sino por la interacción de tres dinámicas: primero, un evento tipo cisne negro por cambios políticos macroeconómicos inesperados; segundo, la vulnerabilidad estructural del mercado por acumulación prolongada de apalancamiento; y tercero, la pérdida total de la función de protección de liquidez de los market makers. La combinación de estos factores provocó una rápida desestabilización del mercado.

El mercado de criptomonedas nunca ha sido un entorno de inversión estable, sino un territorio lleno de riesgos ocultos. La prosperidad en mercados alcistas a menudo viene acompañada de ilusiones de apalancamiento, y eventos imprevistos pueden sorprender en cualquier momento. Para los inversores individuales, la prioridad no debe ser maximizar beneficios momentáneos, sino sobrevivir a cambios bruscos en el mercado.

Sobrevivir permite estar en condiciones de aprovechar un nuevo comienzo en el próximo ciclo. Pero si toda la posición se liquida, se puede ser expulsado del mercado y perder la oportunidad de volver a operar. Recordar estos principios básicos y mantener una gestión prudente en un entorno volátil como el de las criptomonedas es el camino hacia el éxito real.