Predicción del precio del oro: bancos centrales, geopolítica y el caso de precios más altos

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El rally del oro se está acelerando, con los precios continuando estableciendo nuevos máximos históricos y reforzando la visión de que el metal precioso ha entrado en un mercado alcista de etapa final potente.

El oro al contado se está negociando actualmente cerca de $4,700 por onza ($4,672 para ser más precisos), un nivel que pocos analistas habrían imaginado hace solo unos años. Sin embargo, para algunos economistas, este movimiento aún puede representar solo una parte de una tendencia mucho más grande que se desarrolla bajo la superficie de los mercados globales.

Puntos Clave

• El rally del oro está siendo impulsado por tendencias monetarias y de moneda a largo plazo, no por especulación de mercado a corto plazo.
• Las tensiones geopolíticas y los riesgos comerciales renovados están acelerando la demanda de activos refugio.
• La acumulación por parte de los bancos centrales y la debilidad del dólar siguen proporcionando un soporte estructural potente para precios más altos.

Una de las voces más optimistas sigue siendo Steve Hanke, profesor de economía aplicada en la Universidad Johns Hopkins, quien ha reiterado su pronóstico de larga data de que el oro podría alcanzar un pico cercano a $6,000 por onza durante este ciclo. Aunque ese objetivo está muy por encima de la mayoría de las proyecciones convencionales, Hanke argumenta que el entorno macroeconómico actual se asemeja mucho a períodos pasados en los que el oro superó significativamente las expectativas del consenso.

Un rally basado en fundamentos monetarios

La tesis de Hanke se centra en la dinámica de la oferta monetaria en lugar de decisiones de tasas de interés a corto plazo. Ha argumentado repetidamente que los mercados se enfocan demasiado estrechamente en las tasas de política de los bancos centrales, mientras pasan por alto el impacto más profundo de la expansión de liquidez y la devaluación de la moneda. A medida que el dólar estadounidense muestra signos de debilidad estructural, el papel del oro como alternativa monetaria se ha vuelto cada vez más atractivo.

Las expectativas de que la Reserva Federal pueda verse obligada a relajar la política más adelante este año han añadido más presión sobre el dólar. Un dólar más débil no solo impulsa mecánicamente los precios del oro, ya que el metal se cotiza en dólares, sino que también fortalece la demanda de compradores internacionales que buscan protección contra la depreciación de la moneda. Hanke también ha advertido que la creciente presión política sobre la Reserva Federal corre el riesgo de socavar su independencia percibida, un desarrollo que podría acelerar aún más los flujos hacia activos tangibles.

La tensión geopolítica y los riesgos comerciales reconfiguran el comportamiento de los inversores

Más allá de los factores monetarios, el panorama político global se ha convertido en un catalizador importante para el aumento del oro. Las crecientes tensiones geopolíticas han reavivado la demanda de activos refugio. En períodos de riesgo elevado de conflicto, los inversores tienden a priorizar la preservación del capital sobre los retornos, una dinámica que ha favorecido consistentemente al oro.

Las tensiones comerciales están añadiendo otra capa de incertidumbre. Las amenazas renovadas de aranceles han desconcertado a los mercados de acciones y han reavivado los temores de una confrontación comercial más amplia. A medida que la volatilidad se extiende a las monedas y las acciones, el oro se ha beneficiado de su condición de activo que se sitúa fuera del sistema de comercio global y de las alianzas políticas.

Los bancos centrales proporcionan silenciosamente soporte a largo plazo

Uno de los impulsores más subestimados del rally actual es la demanda sostenida de los bancos centrales. Las autoridades monetarias, especialmente en los mercados emergentes, continúan acumulando oro a un ritmo cercano a niveles récord. Esta compra constante refleja un esfuerzo estratégico por diversificar las reservas lejos del dólar estadounidense y reducir la exposición a riesgos geopolíticos y financieros.

A diferencia de los flujos especulativos, las compras de los bancos centrales tienden a ser persistentes e insensibles al precio, creando una base sólida debajo del mercado. Esta demanda estructural ha ayudado al oro a absorber episodios de toma de ganancias y mantener su trayectoria ascendente incluso durante períodos de consolidación a corto plazo.

Las principales instituciones financieras comparten en general una perspectiva constructiva, aunque la mayoría sigue siendo más conservadora que Hanke. Varios bancos importantes ven que el oro se acerca a la zona de $5,000 por onza bajo las condiciones actuales. Sin embargo, los analistas reconocen que una escalada aguda en el estrés geopolítico o financiero podría empujar los precios mucho más allá de esa zona.

Qué podría determinar el pico final

Si el oro finalmente alcanza los $6,000 puede depender de cómo evolucionen varias fuerzas clave en paralelo. Una pérdida más profunda de confianza en las monedas fiduciarias, una debilidad sostenida del dólar o un shock geopolítico importante podrían actuar como acelerantes. Por otro lado, una rápida estabilización de la política global o un endurecimiento decisivo de las condiciones monetarias podrían ralentizar el ritmo de las ganancias, aunque pocos ven una reversión completa de la tendencia en esta etapa.

Por ahora, la capacidad del oro para seguir subiendo a pesar de precios ya históricos sugiere que la demanda está siendo impulsada por la necesidad más que por la especulación. A medida que inversores, bancos centrales e instituciones reevaluan el riesgo en un mundo cada vez más fragmentado, el papel del oro como activo de reserva principal parece más fuerte que en décadas recientes.