Riesgo del mercado de Bitcoin antes y después de la expiración de opciones: por qué la volatilidad suele aumentar en estos momentos clave

Histórico de eventos de vencimiento de opciones: un fenómeno de mercado regular

Desde finales de 2023 hasta principios de 2025, el mercado de opciones de Bitcoin ha experimentado múltiples eventos de vencimiento a gran escala. La gran expiración anual del 29 de diciembre de 2023 alcanzó aproximadamente $1,1 mil millones, mientras que la super expiración anual del 26 de diciembre de este año llegó a $2,36 mil millones, duplicando su tamaño. Antes y después de estos eventos, el mercado ha mostrado una pauta notable: la volatilidad suele estar contenida antes del vencimiento y luego se libera de manera evidente.

Contención y ruptura: el efecto “jaula” del mercado provocado por la cobertura gamma

Antes de cada vencimiento importante, el mecanismo de cobertura gamma en el mercado genera un fenómeno único. En el evento del 29 de diciembre de 2023, Bitcoin estuvo atrapado en el rango de $42,000 a $43,000, mostrando una oscilación claramente en rango. Situaciones similares ocurrieron antes del vencimiento de las opciones del 28 de junio de 2024, cuando el precio en torno a $60,000 sufrió una presión de venta significativa. En estos periodos, los operadores observan a menudo un comportamiento de mercado contraintuitivo: a pesar de los fundamentos positivos, el precio se mantiene fuertemente contenido.

Los analistas señalan que esta contención suele ir acompañada de una contracción en la liquidez. La poca actividad durante la temporada navideña y en las vacaciones del 29 de agosto de 2025, refuerzan este efecto. Cuando el efecto de la trampa gamma se intensifica, el volumen de operaciones disminuye notablemente, y los participantes del mercado enfrentan una situación que parece “congelada”.

Aceleración tras la liberación: la pauta de rebote del mercado

¿Qué sucede después de un vencimiento? Los datos muestran un patrón casi uniforme. Después del vencimiento de las opciones del 29 de marzo de 2024, Bitcoin subió rápidamente desde la zona de $65,000 hasta superar los $70,000, acercándose a un movimiento alcista unidireccional a medida que se acercaba el evento de reducción a la mitad. Después del vencimiento del 27 de septiembre de ese año, el mercado se recuperó de los $60,000 hasta cerca de $70,000, impulsado por las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal.

Lo más destacado fue la actuación del 27 de diciembre de 2024: la gran expiración anual alcanzó los $1,98 mil millones, y tras ella, Bitcoin rompió la barrera de los $80,000, iniciando la euforia navideña en el mercado. La expiración del 28 de marzo de ese año también trajo un impulso fuerte, pasando de $85,000 a $100,000.

Momento actual: el dilema del mercado antes de la gran expiración de $2,36 mil millones y las expectativas

La super expiración anual del 26 de diciembre de 2025, que alcanza un récord histórico de $2,36 mil millones, lleva el punto de dolor máximo en torno a los $96,000. En el contexto de liquidez escasa durante las vacaciones navideñas, Bitcoin oscila entre $85,000 y $90,000. El fuerte mecanismo de cobertura gamma mantiene el mercado en un rango relativamente estrecho, y la volatilidad se reduce artificialmente.

Según la experiencia histórica, este estado de contención está a punto de terminar. Los analistas anticipan que, a medida que se acerca la fecha de vencimiento y se acerca, la “jaula” del mercado desaparecerá y la volatilidad se disparará. Algunas instituciones consideran que la ruptura de los rangos de $90,000 a $100,000 no solo es posible, sino que incluso podría marcar el inicio del mercado en el nuevo año.

¿Por qué este patrón se repite con frecuencia?

Este fenómeno cíclico no es casualidad. El mecanismo de cobertura gamma de las opciones determina que, cuando las posiciones largas en calls acumulan cierto tamaño, los vendedores ajustan continuamente su delta para cubrirse, generando una presión máxima cerca del precio de strike. Cuando llega la fecha de vencimiento, estas posiciones de cobertura se cierran, y las “restricciones artificiales” en el mercado desaparecen.

Además, factores de liquidez —como las vacaciones de Navidad, Año Nuevo Lunar, etc.—, donde la actividad es escasa y los grandes flujos de fondos están limitados, refuerzan este efecto. Pero, tras las vacaciones, la entrada masiva de fondos genera una fuerte fuerza de rebote.

Conclusión: la liberación de la volatilidad es una ley natural del mercado

Desde un tamaño de $1,1 mil millones hasta $2,36 mil millones en vencimientos de opciones, la lógica en el mercado de Bitcoin permanece constante: contención antes del vencimiento, liberación después. Este ciclo suele traer mercados unidireccionales, y esa es precisamente la oportunidad de trading. Actualmente, con la proximidad de grandes vencimientos y su aprobación inminente, los participantes del mercado deben prepararse para una posible explosión de volatilidad y rupturas en la tendencia.