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¿Por qué la emoción del mercado de criptomonedas en 2025 ha caído a niveles históricos bajos? Análisis estructural del informe de un millón de palabras de Messari
Introducción｜Contraste inquietante: el sistema no colapsa, pero las emociones alcanzan el límite
Si solo se mira el indicador de sentimiento del mercado, el mercado de criptomonedas de 2025 casi puede ser declarado “muerto”.
El Índice de Miedo y Codicia de Crypto cayó a 10 en noviembre, entrando en la zona de “miedo extremo”. Revisando la historia, hay pocos momentos en los que este indicador ha caído a ese nivel:
Estos períodos tienen un punto en común: todo el sector se desordena, el futuro es sumamente incierto.
Pero 2025 es completamente diferente. Sin intercambios desviando fondos de los usuarios, sin proyectos Ponzi dominando la narrativa, sin que la capitalización total caiga por debajo del pico del ciclo anterior, con stablecoins alcanzando máximos históricos, y con avances regulatorios y de instituciones en continuo progreso—desde una perspectiva “a nivel de sistema”, este año no fue de colapso del sector.
Aquí está la paradoja: todo mejora, pero el sentimiento empeora.
¿Por qué es “colapso emocional” y no “colapso del sistema”?
Messari hace una comparación impactante al inicio del informe:
Si gestionas activos cripto en una oficina en Wall Street, 2025 podría ser el mejor año desde que entraste en el sector. Pero si cada noche sigues en Telegram y Discord buscando Alpha, quizás sea el año en que más añoras los “buenos viejos tiempos”.
El mismo mercado, pero dos experiencias diametralmente opuestas.
Esto no es simplemente un ciclo de mercado alcista y bajista, sino una dislocación estructural más profunda:
El mercado está filtrando a los participantes—pasando de “cazadores de Alpha a corto plazo” a “gestores de activos” y “inversores a largo plazo”. Pero la mayoría aún opera con viejas mentalidades en un sistema nuevo.
La verdadera raíz del sentimiento del mercado: el fallo del sistema monetario
Desde la estructura del mercado, la caída emocional de 2025 no se puede explicar completamente. La verdadera problemática no es:
Todo eso son solo fenómenos superficiales. La verdad más profunda que revela Messari es: el sistema monetario en el que estamos continúa saqueando a los ahorradores.
Un gráfico que no se puede ignorar: deuda global descontrolada
En los últimos 50 años, la proporción de deuda respecto al PIB en las principales economías del mundo muestra una curva alarmante:
Esto no es solo un fracaso de gestión de un país, sino el resultado común que atraviesa diferentes sistemas políticos y etapas de desarrollo—ya sea democracia o autocracia, países desarrollados o emergentes, la tasa de crecimiento de la deuda supera ampliamente a la del PIB.
¿El resultado? Los ahorradores pagan el precio de este juego fiscal.
Cuando el crecimiento de la deuda supera al crecimiento económico, los costos terminan en tres caminos:
En cualquiera de los casos, los sacrificados son siempre los mismos.
¿Por qué en 2025 estalla el sentimiento en este momento?
Porque ese año, cada vez más personas por primera vez toman conciencia de esta realidad:
Las hipótesis anteriores—“la inflación es temporal”, “el efectivo siempre es seguro”, “las monedas fiduciarias son estables a largo plazo”—son desmentidas una tras otra por la realidad. La gente empieza a entender:
La raíz del colapso emocional no está en las criptomonedas en sí, sino en la pérdida de confianza en todo el sistema financiero. Crypto es simplemente el primer lugar donde se siente este impacto.
La esencia del dinero cripto no es “alto rendimiento”
Es un punto que Messari repite constantemente, pero que es fácilmente malinterpretado.
La existencia del dinero cripto no es para prometer mayores rendimientos, sino para ofrecer:
No es una “herramienta para hacer dinero”, sino un mecanismo para que los individuos recuperen su poder de elección en un mundo de alta deuda y baja certeza.
El pesimismo extremo en las emociones, en esencia, es una despertar—la gente empieza a darse cuenta de los problemas del viejo sistema, pero el nuevo aún no cumple completamente con sus expectativas.
¿Por qué solo BTC merece el título de “verdadero dinero”?
Cuando el mercado confirma la raíz del problema, surge la siguiente pregunta: si lo que se necesita es “dinero”, ¿por qué es BTC y no otra cosa?
El dinero es una cuestión de consenso, no de tecnología
Esta es la primera clave para entender la ventaja de BTC.
El dinero no es una competencia de “quién es más rápido”, “quién es más barato” o “quién tiene más funciones”. Es una competencia de quién puede ser utilizado como reserva de valor de forma estable a largo plazo.
Desde esta perspectiva, la victoria de BTC no es un misterio.
Datos que hablan: rendimiento relativo en los últimos tres años
De diciembre de 2022 a noviembre de 2025:
En teoría, en un ciclo en el que las altcoins deberían despegar, el capital se ha desplazado repetidamente hacia BTC. Esto no es casualidad, sino que es un reclasificación del mercado de activos.
ETF y DAT: institucionalizando el consenso
El ETF de Bitcoin no es solo “una nueva forma de compra”, sino que ha cambiado tres dimensiones:
Cuando BTC está en manos de estos jugadores a largo plazo, su carácter cambia—de un “activo de alta volatilidad y alto riesgo” a un “activo de nivel monetario”. Este cambio es difícil de revertir.
¿Por qué cuanto más “aburrido” es BTC, más se asemeja al dinero?
Esta es la paradoja más irónica de 2025:
Pero precisamente por eso, cumple a la perfección con todas las características del dinero:
Solo necesita no cometer errores. En una era de alta deuda y baja certeza, “no cometer errores” en sí mismo es un activo escaso.
La victoria de BTC no es vencer a los rivales, sino ser redefinido
BTC no “gana”, sino que es reelegido por el mercado.
En la búsqueda de la “verdadera moneda”, el mercado confirma una y otra vez que es:
Este rol ya está relativamente consolidado.
La encrucijada de Layer 1: cuando el dinero está resuelto, ¿qué queda?
Una vez que BTC es reconocido como “dinero”, surge un problema: ¿qué pasa con Layer 1?
Sin rodeos: el 81% del valor de mercado de los criptoactivos está en “la narrativa del dinero”
A finales de 2025, el valor total del mercado cripto global es aproximadamente 3.26 billones de dólares, distribuidos en:
El 81% del capital está evaluando “quién puede convertirse en dinero”. Esto significa que la lógica de valoración de los L1 ya cambió—ya no se basa en “el potencial de la plataforma de aplicaciones”, sino en la “competitividad en la posición monetaria”.
Datos duros: los flujos de caja de los L1 se están desplomando, y los múltiplos de valoración se disparan
La comparación de Messari resulta incómoda:
Tendencia de ingresos anuales de los L1:
Y los múltiplos de valoración (P/S ajustado):
Ingresos en caída libre, múltiplos en aumento exponencial—esto no se puede explicar solo con “perspectivas de crecimiento”.
Los L1 no están “subvalorados”, sino que están siendo “reclasificados”
Muchos se consuelan pensando: quizás el mercado ha subvalorado a los L1.
La realidad, en cambio, es la opuesta. El mercado no los subvalora, sino que ha reducido su calificación de “potencial monetario”.
Si un activo:
Entonces solo puede ser valorado como un “activo de alto riesgo y alta volatilidad”.
La lección del caso Solana
SOL fue una de las pocas L1 que en 2025 superó a BTC en algunos aspectos. Pero Messari señala un detalle:
En otras palabras: para que una L1 obtenga “rendimientos excesivos significativos”, necesita una ruptura ecológica a nivel de índice. Esto no es “falta de esfuerzo”, sino que el mecanismo de recompensa está siendo reescrito.
Cuando BTC se convierte en dinero, la presión sobre las L1 se multiplica
Este es un cambio estructural clave que muchos aún no perciben.
Antes, cuando el rol de BTC era difuso:
Ahora:
La verdadera dificultad de las L1 no es la competencia, sino la problemática de posicionamiento: si no es dinero, ¿qué es?
Resumen｜2025 no es la muerte del sector, sino su madurez
En conjunto, la caída emocional del mercado cripto en 2025 nunca fue una señal de fallo del sistema, sino un dolor por la reestructuración del mercado.
De “máquina de hacer dinero” a “infraestructura financiera”, de “todos pueden ganar” a “capital en diferenciación ordenada”, esta transición inevitablemente implica la salida y decepción de muchos participantes.
El fondo del valle emocional indica precisamente que las reglas del juego anterior han terminado. Quien pueda adaptarse a las nuevas reglas, sobrevivirá en el próximo ciclo.