Minutas de la reunión de la Reserva Federal de diciembre: Se profundiza la **discrepancia** entre los partidarios de la bajada de tipos y los defensores de mantener los tipos estables, incertidumbre sobre la dirección de los tipos de interés en 2024

La minuta de la reunión de diciembre de la (Fed) de la Reserva Federal, publicada la semana pasada, reveló claramente la existencia de discrepancias en torno a la política de tipos de interés. A pesar de la decisión de reducir los tipos en 25 puntos básicos(bp) hace tres semanas, las diferencias de opinión entre los miembros presentes en la reunión fueron mucho más graves de lo esperado.

La división entre los partidarios de la bajada de tipos y los que apoyan la congelación

Según las actas, la mayoría de los miembros consideró que, si la inflación mostraba una caída gradual como se esperaba, sería apropiado realizar más recortes en los tipos. Sin embargo, algunos decisores defendieron la postura de mantener el tipo de referencia en su nivel actual “durante un período considerable”.

En la reunión del mes anterior, “muchos(many)” miembros apoyaron mantener los tipos durante todo el año, pero en esta ocasión, algunos de los que anteriormente abogaban por detener los recortes también se pasaron a la postura de bajar los tipos, lo que llama la atención. Sin embargo, en la votación de diciembre, 7 miembros —el máximo en 6 años— votaron en contra de la decisión previa, lo que sugiere que las discrepancias internas en la Fed alcanzaron su nivel más alto en 37 años.

Evaluaciones divergentes sobre los indicadores económicos

Los miembros estuvieron en desacuerdo sobre qué priorizar: el debilitamiento del empleo o el aumento de la inflación.

La mayoría de los que apoyan la bajada de tipos destacaron que “el riesgo a la baja en el empleo ha aumentado en los últimos meses”, y señalaron que una transición a una política más neutral ayudaría a evitar un deterioro grave en el mercado laboral. Muchos de estos miembros consideraron que las tarifas no estaban causando una presión inflacionaria persistente y elevada.

Por otro lado, algunos que abogan por la congelación advirtieron sobre el riesgo de que la inflación aumente estructuralmente. Temían que reducir aún más los tipos en un contexto de precios elevados pudiera interpretarse como una debilitación de la voluntad de la Fed de alcanzar su objetivo del 2% de inflación. También mencionaron que, si la inflación no vuelve a su nivel objetivo, las expectativas de inflación a largo plazo podrían aumentar.

Las discrepancias en torno a la “característica preventiva” de la política monetaria

Un pequeño grupo de miembros argumentó que, entre la reunión de noviembre y la de diciembre, no había datos adicionales que mostraran claramente un deterioro en el mercado laboral, y sugirieron que la reducción de tipos en diciembre pudo haber sido prematura. En cambio, los partidarios de la bajada de tipos defendieron que, hasta la próxima reunión, se publicarán suficientes datos sobre empleo y precios, por lo que una acción preventiva en este momento sería justificada.

Las actas indicaron que todos los asistentes coincidieron en que la política monetaria no está predefinida y que se decidirá en función de los datos económicos más recientes, las perspectivas cambiantes y el equilibrio de riesgos.

La gestión de la oferta de reservas, unánime

A diferencia de las discrepancias sobre la política de tipos, los miembros estuvieron de acuerdo en la gestión de la oferta de reservas(RMP). Consideraron que las reservas estaban por debajo de un nivel suficiente y que, si fuera necesario, comprarían bonos a corto plazo para mantener una oferta de reservas estable.

De cara a las decisiones sobre tipos a principios del próximo año, las discrepancias internas en la Fed aún no muestran signos de reducirse. Los participantes del mercado están atentos a la publicación de nuevos datos sobre empleo y precios antes de la próxima reunión.