La crisis de gobernanza de Aave y la reevaluación del valor del token: desde una perspectiva de inversión a largo plazo

La controversia de gobernanza que enfrenta la comunidad de Aave no es simplemente un problema de procesos de gobernanza, sino un punto de inflexión importante que cuestiona el equilibrio entre la comercialización de los protocolos DeFi y la gestión descentralizada. Según los resultados de la votación en torno a la propuesta ARFC, la división de opiniones en la comunidad es grave, con votos en contra que alcanzan el 64.15% (aproximadamente 49.48 millones de votos) respecto a la propuesta de gestión directa de los activos de marca en DAO, y la decisión sobre cómo esto afectará a la competitividad y el valor de inversión de Aave a largo plazo es un tema crucial para los participantes actuales del mercado.

Esencia del conflicto de gobernanza: choque entre gestión empresarial y autoridad comunitaria

El problema de fuga de tarifas surgido tras la integración de CoW Swap por parte de Aave Labs, aunque superficialmente parece un asunto de transparencia en los ingresos del protocolo, en realidad refleja contradicciones en la estructura organizativa durante la expansión del negocio de Aave. La cuestión de quién debe controlar activos intangibles como la operación del frontend, los dominios, las cuentas en redes sociales y los derechos de marca, fue formalmente planteada por una persona que fue CTO de Aave Labs y ahora cofundador de BGD Labs, lo que ha puesto rápidamente en primer plano los límites de autoridad entre DAO y Labs.

Al analizar la composición de votos en Snapshot desde el 22 de diciembre, se observa que los votos en contra suman 49.48 millones, las abstenciones 25.34 millones (32.85%) y los votos a favor 2.32 millones (3.01%), mostrando una postura cautelosa de la comunidad respecto a la transferencia de activos mediante un proceso de gobernanza acelerado. La coincidencia de la votación con las vacaciones de Navidad también genera preocupaciones sobre la disminución en la participación y la profundidad del debate en la gobernanza.

Reacción del mercado y riesgos reales: implicaciones de las transacciones en cadena

La reacción del mercado ante la incertidumbre en la gobernanza fue rápida. El 22 de diciembre, una dirección de grandes tenedores en cadena, con una posición a largo plazo, dividió y vendió 230,000 AAVE, cambiando su posición a stETH y WBTC. Esta acción provocó una caída rápida en el precio de AAVE de aproximadamente un 10%, ajustándose cerca de los 156 dólares.

Actualmente, el precio de AAVE es de 162.15 dólares, con una variación en 24 horas de -6.19%, y una capitalización de mercado de 2.46 mil millones de dólares, con una circulación de más de 15.18 millones de tokens, acercándose al límite de suministro. La interpretación del mercado es que esta venta no niega el valor fundamental del protocolo, sino que representa una gestión de riesgo gradual ante la incertidumbre del proceso de gobernanza, manteniendo la confianza en la competitividad central de Aave.

Estrategia para 2026: más allá del caos de gobernanza, plan de implementación

Los tres grandes enfoques estratégicos establecidos recientemente por Stani Kulechov para 2026 sugieren una visión a largo plazo que trasciende las disputas de gobernanza a corto plazo.

El primer pilar es la implementación completa de Aave V4. La unificación de la liquidez entre cadenas mediante una estructura Hub-Spoke resolverá la fragmentación de fondos entre diferentes blockchains públicas y mejorará la eficiencia de la liquidez.

El segundo pilar es la expansión de Horizon RWA. La plataforma Horizon, que actualmente tiene un saldo de depósitos netos de 550 millones de dólares, colaborará en 2026 con instituciones como Circle, Ripple y Franklin Templeton para introducir en cadena clases de activos globales como bonos del Tesoro de EE. UU., ETFs y commodities, con el objetivo de superar los 1,000 millones de dólares. El éxito en este campo impactará directamente en la escala del protocolo y en su capacidad de generación de flujo de caja.

El tercer pilar es la expansión del uso de Aave App. La transformación de operaciones de préstamo complejas en una sencilla aplicación de ahorro en plataformas móviles busca popularizar DeFi entre usuarios generales.

La base de valor fundamental de Aave: solidez en TVL y posición de mercado

Actualmente, Aave supera los 33 mil millones de dólares en TVL, ocupando aproximadamente el 60% del mercado total de préstamos DeFi, consolidándose como el protocolo de préstamos descentralizado más grande y maduro. Esta ventaja no es temporal, sino resultado de años de innovación tecnológica y validación de mercado.

La conclusión de la investigación de la SEC en EE. UU. en diciembre de 2025, que concluyó sin tomar medidas contra Aave tras varios años de investigación, redujo la incertidumbre regulatoria. Este avance abre el camino para que Aave evolucione de un protocolo DeFi principalmente dirigido a usuarios nativos de criptomonedas a una infraestructura financiera en cadena capaz de atender a instituciones y usuarios en general.

Valor económico del token AAVE: vinculación entre gobernanza y rentabilidad

Con un suministro total de 16 millones de tokens y una circulación de 15.18 millones, el potencial de inflación adicional es limitado. En este entorno, el valor de AAVE depende en gran medida de su función en la gobernanza, en la gestión de riesgos y en la distribución de flujos de caja del protocolo.

En gobernanza, AAVE materializa los derechos de voto de los miembros de Aave DAO, con autoridad para deliberar y aprobar propuestas ARFC. En mecanismos de riesgo y retorno, a través del módulo de seguridad, se asignan oportunidades de distribución de intereses y tarifas generadas por la estructura V4 y los negocios relacionados con RWA a los stakers que asumen riesgos sistémicos del sistema del protocolo, con una actualización en el módulo Umbrella en curso.

En captura de valor, Aave ha establecido una estrategia de “recompra y distribución”, en la que los ingresos netos obtenidos por el negocio de préstamos se destinan a recompras de AAVE en el mercado secundario y se distribuyen a contribuyentes y participantes en staking, creando una relación directa entre el valor del token y los flujos de caja del rendimiento del protocolo.

Comparación con el entorno competitivo: diferencia con la estrategia UNIfication de Uniswap

Un ejemplo representativo de la madurez de los protocolos DeFi es la propuesta UNIfication de Uniswap, que ha implementado mecanismos claros y factibles como la reactivación de tarifas mediante aprobación DAO, la reintroducción de tarifas en el sistema del protocolo y la quema continua de tokens UNI, vinculando directamente el valor económico de UNI con el volumen de transacciones y las tarifas del protocolo Uniswap. Este enfoque establece un mecanismo de alineación de intereses entre el equipo y la comunidad con fuerza institucional.

Por otro lado, la situación actual de Aave muestra que, aunque enfrenta desafíos similares, aún no ha establecido un consenso en su proceso de gobernanza. La propiedad de activos de marca, la distribución de ingresos por comercialización y la compatibilidad entre incentivos del equipo y gobernanza descentralizada son problemas fundamentales que, si Aave logra resolver con soluciones claras y factibles, determinarán en gran medida su posición competitiva futura.

La crisis de gobernanza y la valoración a largo plazo de Aave

A corto plazo, la incertidumbre en gobernanza ejerce presión bajista sobre el precio de AAVE. Sin embargo, desde la perspectiva de la evaluación de la competitividad fundamental de Aave, algunos atributos estructurales siguen intactos.

El tamaño superior a 33 mil millones de dólares en TVL, la participación de mercado del 60%, el potencial de crecimiento con la implementación de V4 y la integración de RWA, y el fortalecimiento de su posición como infraestructura financiera en cadena no se ven afectados por las turbulencias a corto plazo en los procesos de gobernanza.

No obstante, si las diferencias de opinión en gobernanza persisten a largo plazo, dejando indefinidos los roles y responsabilidades, incluso la ventaja en liderazgo técnico y liquidez puede deteriorarse gradualmente debido a la incertidumbre organizacional y sistémica, convirtiéndose en una desventaja competitiva real.

La forma en que la comunidad de Aave resuelva los desafíos actuales será un factor que influirá tanto en la capacidad de creación de valor del protocolo como en la confianza a largo plazo de los inversores. La clarificación de la estructura de gobernanza y la institucionalización de los mecanismos de ejecución serán puntos clave para que Aave mantenga una ventaja competitiva sostenida.