Pendle ha caído más del 65%, con una capitalización de mercado reducida a $367m, pero detrás de esto se esconde un fenómeno interesante de desequilibrio de poder. Penpie, este pequeño jugador, con solo una capitalización de mercado de $14m, controla el 25% de toda la gobernanza de Pendle——en otras palabras, con un peso de valuación del 3.9%, ostenta una cuarta parte del poder de decisión del protocolo. Esta concentración no es un caso aislado. Observa las trayectorias de desarrollo de Curve y Convex, y verás que Convex aprovechó todo el ecosistema con una capitalización de mercado mucho menor que la de Curve, alcanzando en su apogeo una capitalización de mercado de CVX incluso del 30% de la de CRV. Los datos de rendimiento de $34k de Penpie reflejan aún más los retornos reales de este apalancamiento de poder. Cuando pequeños protocolos se agrupan a través de tokens de gobernanza, a menudo poseen una capacidad de ejecución más fuerte que el protocolo principal en sí——esto se ha convertido en un patrón común en el ecosistema DeFi.