Domina el ritmo de publicación del IPC de EE. UU. y aprovecha las oportunidades de volatilidad en los activos del mercado

¿Por qué los inversores deben prestar atención a la publicación del CPI de EE. UU.?

En los mercados financieros globales, el índice de precios al consumidor (CPI) de EE. UU. es uno de los indicadores más directos que influyen en los precios de los activos principales. La publicación del CPI de EE. UU. suele ser un indicador de referencia principal que precede a los datos PCE, utilizados por la Reserva Federal, por lo que el mercado es especialmente sensible a ella. Cuando se publican los datos del CPI, los mercados de acciones, divisas y commodities reaccionan en cadena, lo que explica por qué muchos inversores profesionales incluyen en su calendario de trading las fechas de publicación del CPI de EE. UU.

Los datos del CPI reflejan la inflación o deflación en un período determinado. Su volatilidad no solo afecta la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal, sino que también determina indirectamente los flujos de capital globales. Por ello, comprender con precisión la hora de publicación del CPI de EE. UU. y sus posibles tendencias tiene una gran importancia para la asignación de activos.

Detalle del calendario de publicación del CPI de EE. UU. en 2024

La publicación del CPI de EE. UU. se realiza el primer día laborable de cada mes o el más cercano a este. Debido a las diferencias entre horario de verano e invierno en EE. UU., los horarios de publicación también se ajustan:

• Horario de verano: publicación a las 20:30 hora de Taiwán
• Horario de invierno: publicación a las 21:30 hora de Taiwán

El calendario completo de publicación del CPI de EE. UU. en 2024 (hora de Taiwán) es el siguiente:

Los participantes del mercado deben registrar con anticipación las fechas de publicación del CPI, ya que en el momento de su publicación suele desencadenarse una fuerte volatilidad en los precios.

Composición real del CPI de EE. UU. y puntos clave de interés para los inversores

Para entender en profundidad el CPI de EE. UU., primero hay que conocer su composición específica. Los principales componentes del CPI de EE. UU. representan aproximadamente:

• Coste de la vivienda (incluyendo alquiler): 30-40%
• Alimentos y bebidas: 13-15%
• Educación y comunicaciones: 6-7%
• Energía: 6-8%
• Salud: 7-9%
• Transporte y servicios de transporte: 5-6%
• Vehículos nuevos: 3-5%
• Ocio y entretenimiento: 3-5%
• Ropa y vestimenta: 2-3%
• Vehículos de segunda mano: 2-3%

Los inversores pueden encontrar puntos de análisis en estos subcomponentes. La vivienda tiene la mayor ponderación, seguida de los alimentos y bebidas. La volatilidad en los precios de estos dos grandes grupos es la que más puede mover el CPI en su conjunto, por lo que deben ser objetos prioritarios de monitoreo.

Diferencias clave entre CPI, núcleo CPI y PCE

Muchos confunden los indicadores de inflación de EE. UU., pero en realidad basta con entender algunas diferencias básicas.

Diferencia entre CPI y núcleo CPI: La diferencia radica en el alcance del cálculo. El CPI incluye la variación de precios de todos los artículos, por lo que se ve afectado por la volatilidad de alimentos y energía. El núcleo CPI excluye estos dos, reflejando de manera más precisa la tendencia de precios de otros bienes y servicios, con menor volatilidad.

Diferencia entre CPI y PCE: La diferencia está en el método de cálculo. El CPI utiliza una media ponderada de tipo Laspeyres, mientras que el PCE emplea una media ponderada encadenada. El PCE refleja mejor el efecto de sustitución del consumo: cuando los precios del petróleo suben mucho, los consumidores pueden cambiar a otras fuentes de energía, reduciendo así la ponderación del petróleo en la cesta de consumo. Esta característica de “suavizado” hace que el PCE sea más estable y refleje mejor las presiones inflacionarias reales.

Los inversores deben centrarse en dos indicadores clave:

1. Tasa de inflación anual del CPI de EE. UU.: Es la primera en publicarse, con mayor atención del mercado, y su publicación suele provocar movimientos significativos en los precios de los activos.
2. Tasa de inflación anual del PCE de EE. UU.: Se publica con algo de retraso, pero es la principal base para las decisiones de la Reserva Federal y, por tanto, igualmente importante.

En general, la tasa de inflación anual del CPI y del PCE tienden a moverse en la misma dirección y en rangos similares. Sin embargo, para el mercado, la atención se centra en los datos del CPI, que se publican antes; para la Fed, el PCE, que tiene mayor peso en sus decisiones.

Dos factores clave que influirán en la tendencia del CPI de EE. UU. en 2024

Primer factor: las elecciones presidenciales en EE. UU.

Las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024 se celebrarán en noviembre. Durante el proceso electoral, tanto los partidos como los candidatos tienden a ser excesivamente optimistas respecto a sus promesas. Sumado al complejo escenario internacional actual, los candidatos estadounidenses podrían externalizar los conflictos internos, lo que podría intensificar las tensiones geopolíticas y acelerar el proceso de desglobalización. El resultado final sería que la inflación no logre disminuir con facilidad.

Segundo factor: la magnitud y ritmo de las bajadas de tipos de la Reserva Federal

Según datos publicados por CME Group, la probabilidad más alta es que la Fed reduzca los tipos en 6 puntos básicos en 2024. Esto refleja que el mercado espera que el CPI de EE. UU. pueda mostrar una tendencia a la baja durante todo el año 2024, en línea con el análisis de la trayectoria del CPI que se presenta a continuación.

Logística y petróleo: factores de inflación que a menudo se pasan por alto

En los últimos treinta años, EE. UU. ha experimentado cuatro ciclos claros de CPI, correspondientes a la crisis de las hipotecas subprime en los años 90, la burbuja de Internet en 2000, la crisis financiera de 2008 y la pandemia de COVID-19 en 2020. El caso de 2020 es especialmente ilustrativo: el impacto de la logística global en la inflación estadounidense fue mucho mayor de lo que se pensaba.

Durante la pandemia, la cadena logística global se paralizó en un momento, y la Reserva Federal implementó estímulos económicos masivos, lo que llevó a que el CPI alcanzara su pico en junio de 2022. Posteriormente, con la recuperación y mejora de la logística global, el CPI empezó a bajar.

En 2023, la crisis en el Mar Rojo volvió a interrumpir la logística regional. Los ataques continuos de los hutíes llevaron a las navieras a evitar rutas por el Mar Rojo entre Asia y Europa, aumentando significativamente los tiempos y costes de transporte. Desde principios de diciembre de 2023, los precios del transporte en las rutas Asia-Europa se han duplicado.

Aunque el impacto de estos ataques en los precios de los contenedores no ha sido tan intenso como en la segunda ola de la pandemia a finales de 2020 o en el incidente del Canal de Suez en 2021, las interrupciones regionales y el aumento de costes acabarán reflejándose en los precios al consumidor. Es importante seguir de cerca esta situación para evitar que una escalada adicional eleve aún más los precios.

Predicción y análisis fundamental de la tendencia del CPI de EE. UU. en 2024

Para predecir con precisión la tendencia del CPI, primero hay que entender cómo se comportará la economía estadounidense en 2024. Según las últimas previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI):

• La economía global crecerá un 3.1%, frente a un aumento previo de 0.2%
• El crecimiento económico de EE. UU. en 2024 se estima en un 2.1%, situándose en segundo lugar entre las principales economías, y se desacelerará al 1.7% en 2025
• La zona euro verá una desaceleración a un 0.9% en 2024, y un 1.7% en 2025
• La inflación global bajará del 5.8% en 2024 al 4.4% en 2025

El fuerte crecimiento económico de EE. UU. implica que la inflación no disminuirá significativamente.

Con base en este análisis, la previsión para la tendencia del CPI en 2024 es la siguiente:

Dado que las materias primas (especialmente el petróleo) mostraron una tendencia a la baja en la primera mitad de 2023, es probable que el CPI de EE. UU. en la primera mitad de 2024 no continúe cayendo rápidamente debido a la base baja del año anterior. Además, las reservas de petróleo están en declive, lo que apoya una posible subida de los precios del petróleo.

Considerando el apoyo de los precios del petróleo, la incertidumbre política por las elecciones, la persistente crisis logística en el Mar Rojo y la fortaleza relativa de la economía estadounidense, estimamos que:

• El CPI de EE. UU. tocará fondo en el primer trimestre de 2024
• Podría experimentar un rebote en el segundo trimestre
• Y volverá a bajar en la segunda mitad del año

Este comportamiento podría ejercer presión sobre las acciones, ya que la rigidez del CPI retrasará las bajadas de tipos de la Reserva Federal.

Resumen

Los datos del CPI de EE. UU. tienen un impacto significativo en los mercados financieros globales. Los inversores deben distinguir claramente entre CPI, núcleo CPI y PCE, y conocer las fechas específicas de publicación del CPI. En 2024, las elecciones en EE. UU., la política monetaria de la Fed, la situación logística global y los precios del petróleo serán los principales factores que determinarán la tendencia del CPI. En general, se espera que el CPI de EE. UU. tenga una tendencia a la baja en 2024, aunque con posibles rebotes en el camino. Esta incertidumbre es precisamente la razón por la que los inversores deben seguir de cerca el mercado.