Análisis de la tendencia del yen japonés: ¿Hasta qué nivel seguirá cayendo el tipo de cambio en 2026?

El análisis de la tendencia del yen japonés se basa en comprender la lucha entre la diferencia de tipos de interés entre EE. UU. y Japón y las expectativas del mercado. Desde 2025, el yen ha experimentado una volatilidad significativa, retrocediendo desde niveles cercanos a 160 a principios de año hasta un mínimo de 140.477, para luego depreciarse nuevamente hasta un punto bajo semestral de 157. A medida que se acerca el final del año, el dólar estadounidense frente al yen oscila alrededor de 156, y las divergencias en las expectativas sobre la futura dirección del yen se están ampliando.

¿Qué opinan las instituciones sobre la tendencia del yen en 2026?

Wall Street en general es pesimista respecto al yen. Según las últimas previsiones del mercado, lo más crucial en el análisis del yen es cuándo se reducirá la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón.

Junya Tanase, director de estrategia de divisas en Japón de JPMorgan, presenta la previsión más pesimista de Wall Street: para finales de 2026, el yen podría caer a 164. Señala que los fundamentos del yen siguen siendo bastante débiles, y que incluso el próximo año, esta tendencia difícilmente cambiará de forma sustancial. A medida que los mercados globales asimilan las expectativas de subida de tasas en otras economías, el efecto de la política de ajuste del Banco de Japón será limitado.

Parisha Saimbi, estratega de divisas y tasas emergentes en BNP Paribas en París, también mantiene una visión bajista, anticipando que el tipo de cambio del yen podría bajar a 160 a finales de 2026. Ella cree que el entorno macro global en 2026 seguirá siendo relativamente favorable para el apetito por el riesgo, lo que generalmente apoyará la continuación de las operaciones de arbitraje. Considerando la demanda de arbitraje a largo plazo, la cautela en la política del Banco de Japón y una postura más hawkish de la Reserva Federal de lo esperado, se prevé que el USD/JPY se mantenga en niveles elevados.

Las previsiones de estas dos instituciones sugieren una realidad: el yen difícilmente se recuperará en el corto plazo.

Análisis de la tendencia del yen: Cuatro presiones a la depreciación

¿Por qué el yen sigue soportando presiones? Un análisis profundo revela cuatro factores clave:

Primero, la ampliación de la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón y su lenta reducción. Aunque el Banco de Japón elevó gradualmente las tasas hasta 0.75% en 2025, las tasas en Japón siguen siendo mucho más bajas que en EE. UU. Esto crea un amplio espacio de arbitraje: los inversores toman prestado yenes a bajo coste y los invierten en activos en dólares de mayor rendimiento, generando una presión constante de venta del yen. Incluso con subidas de tasas, las expectativas del mercado sobre futuras políticas siguen siendo cautelosas, limitando la capacidad del yen para atraer inversión.

Segundo, la política de expansión fiscal del nuevo gobierno japonés aumenta el riesgo de depreciación. Desde que la primera ministra Sanae Takaichi asumió en octubre de 2025, ha continuado con el estilo de “Abenomics”, lanzando un paquete de estímulo fiscal a gran escala. Esto ha llevado a un aumento en la emisión de deuda y a preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal, lo que ha presionado aún más a la baja el valor del yen.

Tercero, la economía estadounidense relativamente sólida respalda el índice del dólar. La economía de EE. UU. mantiene su resiliencia, con una inflación persistentemente alta y políticas de dólar fuerte y aranceles implementadas por la administración Trump, que brindan un fuerte soporte al dólar. En comparación, el yen, como moneda de bajo rendimiento, se vende más fácilmente en entornos de apetito por el riesgo. En la segunda mitad de 2025, la recuperación del índice del dólar dominó el mercado, elevando el USD/JPY de 140-150 a más de 155-157.

Cuarto, los fundamentos económicos internos de Japón son débiles. El consumo interno en Japón es débil, el PIB muestra ocasionalmente contracciones y la inflación importada eleva los precios. Aunque los salarios han aumentado, el poder adquisitivo real sigue siendo limitado. Esto hace que el Banco de Japón sea cauteloso con las subidas de tasas, temeroso de que una política demasiado restrictiva pueda dañar la recuperación económica, perpetuando así la debilidad del yen.

Revisión de las políticas del Banco de Japón en 2025

Comprender el análisis de la tendencia del yen requiere seguir la evolución de las políticas del banco central. 2025 fue un año de cambio en la política monetaria del Banco de Japón:

El 24 de enero, el Banco de Japón anunció un aumento en la tasa de referencia del 0.25% al 0.5%, la mayor subida en una sola ocasión desde 2007. Este aumento se apoyó en un IPC central del 3.2% y en negociaciones laborales de otoño que lograron un aumento salarial del 2.7%. La subida elevó los rendimientos de los bonos del Estado, fortaleciendo temporalmente el yen frente al dólar, con el USD/JPY cayendo de 158 a aproximadamente 150, llegando incluso a 140.477 en abril.

De febrero a octubre, el Banco mantuvo las tasas en 0.5% en seis reuniones de política monetaria, y el yen fluctuó a la baja, rompiendo la barrera de 150 en el mercado, y en octubre continuó fortaleciéndose.

El 19 de diciembre, el Banco anunció un nuevo aumento de tasas en 0.25 puntos porcentuales, hasta 0.75%, alcanzando el nivel más alto en unos 30 años desde 1995. Este fue el segundo aumento en el año y un paso clave hacia la normalización de la política monetaria. Sin embargo, esta subida no impulsó el yen, que siguió reflejando la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón, manteniéndose alrededor de 156.

El gobernador del Banco, Kazuo Ueda, señaló que, aunque la economía japonesa aún muestra signos de debilidad, en general mantiene una recuperación moderada. Se espera que las tasas reales sigan siendo notablemente bajas, y que las condiciones monetarias expansivas continúen apoyando la economía. Esto sugiere que futuras subidas de tasas seguirán siendo cautelosas.

Análisis de la tendencia del yen: Tres variables clave que decidirán 2026

La capacidad del yen para detener su caída y recuperarse en el corto plazo depende principalmente de estos tres factores:

Primero, la intensidad y las expectativas de futuras políticas del Banco de Japón. La mayoría del mercado estima que será en la segunda mitad de 2026 cuando el Banco pueda elevar las tasas al 1%. La reunión del 22-23 de enero será un momento clave: si Ueda da señales hawkish más claras y define un camino de subida de tasas, ayudará a fortalecer el yen y reducir la diferencia de tipos; si no, el yen seguirá débil.

Segundo, la velocidad a la que se reducirá la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón. Si la Reserva Federal, ante una economía más débil, acelera los recortes de tasas, la diferencia se reducirá rápidamente y favorecerá al yen. Pero si la Fed mantiene una política de recortes lenta y la economía estadounidense se mantiene sólida, el dólar seguirá fuerte y el yen tendrá poca capacidad de rebote.

Tercero, el sentimiento global de riesgo y las tendencias en operaciones de arbitraje. El yen suele ser prestado para arbitraje en mercados con alta aversión al riesgo. Si los mercados de acciones y otros activos de riesgo corrigen, el cierre de posiciones de arbitraje puede impulsar una rápida apreciación del yen. Por el contrario, si el sentimiento global se mantiene estable, el yen seguirá enfrentando salidas de capital.

Indicadores clave para el análisis de la tendencia del yen

Los inversores deben seguir de cerca estos datos y factores:

Inflación (CPI): Japón tiene una de las inflaciones más bajas del mundo. Si la inflación continúa subiendo, el Banco puede tener espacio para subir tasas, lo que podría impulsar el yen; si la inflación baja, el banco tendrá menos incentivos para subir tasas, y el yen podría presionarse a corto plazo.

Datos de crecimiento económico: PIB, PMI y otros datos reflejan el espacio de maniobra del Banco. Datos fuertes favorecen subidas de tasas y la apreciación del yen; datos débiles obligan a mantener políticas expansivas, presionando a la baja el yen.

Comentarios del Banco: Las declaraciones del gobernador Ueda suelen ser muy influyentes en el mercado y pueden afectar directamente al yen en el corto plazo. Cualquier indicación clara sobre la futura senda de subida de tasas será importante.

Situación del mercado internacional: Las políticas de otros bancos centrales y las tendencias inflacionarias globales también afectan el tipo de cambio. Además, el yen tiene un carácter de refugio: en momentos de escalada de conflictos geopolíticos, los inversores tienden a comprar yen para refugiarse, lo que impulsa su valor a corto plazo.

Resumen

El análisis del yen muestra que, aunque en el corto plazo la ampliación de la diferencia de tipos y la lentitud en la política del Banco de Japón dificultan que el yen se fortalezca, a largo plazo el yen finalmente volverá a niveles razonables, poniendo fin a su tendencia a la baja. Quienes tengan necesidades de cambio de divisas pueden considerar hacer compras escalonadas para cubrir futuras necesidades; para los inversores en divisas, se recomienda seguir el marco de análisis mencionado, ajustando las estrategias a su perfil de riesgo y, si es necesario, consultar con profesionales para gestionar riesgos.