El portavoz de la Reserva Federal cambia de postura: los aranceles reducen la inflación pero afectan el crecimiento económico

El último informe de la Reserva Federal de San Francisco envió una señal clave a través del portavoz Nick Timiraos: los aranceles no aumentarán la inflación, sino que, por el contrario, reducirán la demanda al incrementar la incertidumbre, ejerciendo una mayor presión sobre el crecimiento económico. Este punto de vista contrasta con la lógica general del mercado de que los aranceles elevan los precios, y merece un análisis profundo.

Nueva interpretación del mecanismo de transmisión de los aranceles

¿Por qué los aranceles no aumentarán la inflación?

La lógica de la Fed es clara, pero quizás no tan intuitiva:

• Coste directo de los aranceles: aumento en el precio de los bienes importados, lo que parece impulsar la inflación
• Pero el impacto real de los aranceles: incrementan la incertidumbre en el mercado, haciendo que empresas y consumidores sean más cautelosos
• Contracción de la demanda: las personas reducen el gasto por incertidumbre, las empresas reducen la inversión por la misma razón
• Resultado final: la disminución de la demanda reduce los precios, compensando el efecto del coste directo de los aranceles

Esto significa que el principal peligro de los aranceles no es la inflación, sino la desaceleración del crecimiento económico.

La importancia de esta señal

Como portavoz de la Fed, las declaraciones de Nick Timiraos suelen reflejar la inclinación política interna del banco central. Este informe indica que:

• La preocupación de la Fed por la inflación podría estar disminuyendo
• El riesgo para el crecimiento económico se considera una amenaza mayor
• El enfoque de política podría cambiar de combatir la inflación a mantener un crecimiento estable

Posibles implicaciones para el mercado

Implicaciones para el mercado de criptomonedas

La desaceleración del crecimiento económico generalmente implica:

1. Que los bancos centrales mantendrán una postura acomodaticia, incluso considerando recortes de tipos
2. Que los activos de riesgo (incluidos los criptoactivos) podrían beneficiarse de un respaldo de liquidez
3. Pero la volatilidad del mercado a corto plazo podría aumentar, ya que la incertidumbre en sí misma es un riesgo

Desde esta perspectiva, la incertidumbre generada por los aranceles podría convertirse en un motor de la liquidez.

Observaciones personales

La clave de esta señal radica en que la Fed está reevaluando el coste real de los aranceles. Si realmente consideran que los aranceles no impulsarán la inflación, su flexibilidad en política aumentará. Pero esa flexibilidad tiene el coste de una mayor incertidumbre sobre el crecimiento, lo cual es una espada de doble filo para todos los activos.

Resumen

El informe de la Reserva Federal de San Francisco cambia la narrativa sobre el impacto de los aranceles: ya no elevan los precios, sino que frenan el expansión. Este cambio es importante porque podría modificar las prioridades de política de la Fed. Si el riesgo de crecimiento supera al de inflación, el entorno de liquidez podría ser más relajado de lo que el mercado anticipa, lo cual sería potencialmente positivo para las criptomonedas. Sin embargo, esta misma incertidumbre puede aumentar la volatilidad a corto plazo. Será importante seguir si la Fed incorpora oficialmente este punto en sus declaraciones de política.