## ¿Por qué de repente se ha fortalecido el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al renminbi en 2025? ¿Seguirá apreciándose en el futuro?

### El ciclo de apreciación del renminbi ya ha comenzado, y el tipo de cambio del dólar frente al renminbi ha alcanzado un máximo de 14 meses

El rendimiento del renminbi en 2025 ha sido sorprendente. Después de tres años consecutivos de presión a la depreciación desde 2022 hasta 2024, el renminbi finalmente ha invertido su tendencia negativa. El tipo de cambio del dólar frente al renminbi osciló entre 7.04 y 7.3 a principios de año, y con el fortalecimiento de las señales de recorte de tasas de la Reserva Federal y la mejora del ánimo del mercado, el 15 de diciembre el tipo de cambio del renminbi frente al dólar superó con fuerza 7.05, alcanzando finalmente 7.0404, el nivel más alto en casi 14 meses.

Este cambio no ha ocurrido de la nada. Revisando la tendencia del año, en la primera mitad el renminbi soportó bastante presión — la incertidumbre en el comercio global se intensificó, el índice del dólar se fortaleció continuamente, y el offshore del renminbi llegó a caer hasta 7.40, marcando un mínimo histórico desde la reforma del tipo de cambio en 2015. Sin embargo, en la segunda mitad, la situación empezó a revertirse. Con el avance estable en las negociaciones entre China y EE. UU., y la caída del índice del dólar, el renminbi empezó a mostrar resiliencia, entrando en una trayectoria de apreciación junto con otras monedas no estadounidenses.

### Cuatro factores clave que determinan la dirección del tipo de cambio del dólar frente al renminbi

Para juzgar hacia dónde irá el dólar frente al renminbi en el futuro, hay que entender cuatro variables clave.

**El declive y la volatilidad del índice del dólar**

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó de 109 a 98, una caída cercana al 10%, marcando el peor comienzo desde los años 70. Sin embargo, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal se enfriaron, y la economía estadounidense mostró un rendimiento superior a lo esperado, lo que llevó a una recuperación del dólar en noviembre, alcanzando varias veces el nivel de 100. En diciembre, la Reserva Federal recortó las tasas según lo previsto, y el mercado volvió a ser pesimista respecto al dólar, con el índice retrocediendo a 97.869, situándose nuevamente en el rango de 97.8 a 98.5. Esta fluctuación refleja la relación delicada entre la tendencia del dólar y las políticas de la Fed: los recortes de tasas suelen ser negativos para el dólar, pero la resiliencia económica puede sostenerlo. **Un dólar moderadamente fuerte ejercerá presión a la depreciación del renminbi, mientras que un dólar débil facilitará su apreciación.**

**Las restricciones y oportunidades en las relaciones comerciales China-EE. UU.**

Recientemente, en Kuala Lumpur, se han dado señales positivas en las negociaciones: EE. UU. reducirá los aranceles sobre productos chinos del 20% al 10%, y suspenderá la parte adicional del 24% hasta noviembre de 2026. Además, ambos países acordaron medidas de suspensión en áreas como tierras raras y tarifas portuarias, y ampliaron las compras de productos agrícolas. Estos avances sientan las bases para la apreciación del renminbi. Sin embargo, no hay que olvidar las lecciones del pasado: en mayo de 2025, un acuerdo similar en Ginebra se rompió rápidamente. Por ello, **la sostenibilidad a largo plazo de las relaciones comerciales China-EE. UU. sigue siendo el factor externo más importante para determinar el tipo de cambio del dólar frente al renminbi**. Si la situación se mantiene, el entorno del renminbi será estable; si las fricciones aumentan, el renminbi volverá a presionarse a la baja.

**Política del banco central: relajación o restricción**

El Banco Popular de China tiende a adoptar políticas expansivas para apoyar la recuperación económica, especialmente en un contexto de debilidad del mercado inmobiliario. La reducción de tasas o de requisitos de reserva suele ejercer presión a la depreciación del renminbi. Pero si estas políticas expansivas se combinan con estímulos fiscales más fuertes que estabilicen la economía, a largo plazo impulsarán la apreciación del renminbi. Al mismo tiempo, no se puede ignorar la dirección de la política de la Reserva Federal: tasas altas fortalecen el dólar, recortes de tasas lo debilitan. **El renminbi y el índice del dólar generalmente se mueven en direcciones opuestas.**

**El proceso de internacionalización del renminbi**

El aumento en el uso del renminbi en pagos internacionales y la expansión de acuerdos de swap con otros países pueden, a largo plazo, sostener la estabilidad del renminbi. Sin embargo, en el corto plazo, la posición del dólar como principal moneda de reserva mundial sigue siendo difícil de desafiar.

### ¿Qué opinan los bancos de inversión sobre el futuro del tipo de cambio del dólar frente al renminbi?

Varias instituciones financieras internacionales mantienen una visión optimista sobre el renminbi, y sus argumentos son valiosos para los inversores.

**Deutsche Bank** considera que el reciente fortalecimiento del renminbi frente al dólar indica el inicio de un ciclo de apreciación a largo plazo. La entidad prevé que el tipo de cambio del dólar frente al renminbi subirá a 7.0 a finales de 2025 y a 6.7 a finales de 2026.

**Goldman Sachs** tiene una visión más agresiva. Kamakshya Trivedi, director de estrategia de divisas globales, en su informe ajustó significativamente la expectativa del dólar frente al renminbi en los próximos 12 meses, de 7.35 a 7.0, sugiriendo que el renminbi "romperá 7" antes de lo que el mercado anticipaba. La lógica de Goldman Sachs es que, **el tipo de cambio real efectivo del renminbi está subvalorado un 12% respecto a su media de diez años, y la subvaloración frente al dólar alcanza el 15%**. Basándose en esta subvaloración y en el progreso de las negociaciones China-EE. UU., Goldman Sachs espera que el renminbi suba a 7.0 en los próximos 12 meses. Además, destaca que el fuerte desempeño de las exportaciones chinas respalda al renminbi, y que el gobierno chino prefiere usar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de devaluar la moneda.

### ¿Es recomendable invertir ahora en pares de divisas relacionados con el renminbi?

La respuesta es sí, pero el momento es clave.

Se espera que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte a corto plazo, pero en un rango de oscilación con movimientos limitados en dirección opuesta al dólar. Es menos probable que en 2025 se rompa rápidamente por debajo de 7.0. Los inversores deben centrarse en tres variables principales: la tendencia del índice del dólar en fases, las señales de regulación del tipo de cambio del renminbi, y la intensidad y ritmo de las políticas de estabilización del crecimiento en China.

### ¿Cómo juzgar de forma autónoma la próxima dirección del tipo de cambio del dólar frente al renminbi?

Para entender cómo evaluar el tipo de cambio del renminbi, es clave comprender cuatro dimensiones.

**Primero, la orientación de la política monetaria del Banco Central de China**

La política monetaria influye directamente en la oferta monetaria y, por ende, en el tipo de cambio. Una política expansiva (como recortes de tasas o de requisitos de reserva) aumentará la expectativa de liquidez y presionará a la depreciación del renminbi; una política restrictiva estimulará su apreciación. Por ejemplo, en 2014, el Banco Popular recortó tasas seis veces consecutivas y redujo significativamente los requisitos de reserva, y durante ese período el dólar frente al renminbi subió de 6 a 7.4, demostrando el impacto profundo de la política monetaria.

**Segundo, los datos económicos de China**

Cuando la economía china crece de forma estable o mejor que otros mercados emergentes, la inversión extranjera continúa entrando, aumentando la demanda del renminbi y favoreciendo su apreciación. En cambio, una desaceleración económica provocará salida de capitales. Indicadores clave incluyen: el PIB, que refleja la situación macroeconómica; el PMI (índice de gestores de compras), publicado mensualmente, con versiones oficiales centradas en grandes empresas y versiones Caixin en pymes; el IPC, que mide la inflación y refleja la temperatura económica; y la inversión en activos fijos urbanos, que indica la intensidad de la actividad económica.

**Tercero, la dirección del movimiento del dólar**

El fortalecimiento o debilitamiento del dólar determina directamente la subida o bajada del dólar frente al renminbi. Las políticas de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo suelen ser los principales catalizadores. Por ejemplo, en 2017, la economía de la Eurozona se recuperó con fuerza, superando a EE. UU., y el BCE envió señales de restricción, lo que elevó el euro y provocó una caída del 15% en el índice del dólar en todo el año. En ese período, el dólar frente al renminbi también cayó, demostrando la alta correlación entre ambos.

**Cuarta, la orientación política oficial respecto al tipo de cambio**

A diferencia de las monedas de libre mercado, cuyo precio lo determina el mercado, el renminbi ha pasado por varias reformas en su control del tipo de cambio desde 1978. La reforma del 26 de mayo de 2017 modificó la fijación del tipo de cambio medio del renminbi respecto al dólar, añadiendo un "factor contracíclico" que reforzó la orientación oficial. En años recientes, estos ajustes han tenido un impacto claro en el corto plazo, pero la tendencia a medio y largo plazo sigue dependiendo de la dirección general del mercado.

### Análisis de los cambios en el tipo de cambio del dólar frente al renminbi en los últimos cinco años

**2020**: al inicio, osciló entre 6.9 y 7.0. Debido a las tensiones comerciales China-EE. UU. y la pandemia, en mayo cayó por debajo de 7.18. Luego, China controló rápidamente la pandemia y recuperó la economía, y con la Fed bajando tasas a casi cero y China manteniendo políticas prudentes, el renminbi se fortaleció a finales de año, llegando a aproximadamente 6.50, con una apreciación del 6% en todo el año.

**2021**: exportaciones fuertes, economía en mejora, y un índice del dólar bajo, llevaron al dólar frente al renminbi a oscilar entre 6.35 y 6.58, con un promedio anual de aproximadamente 6.45, manteniéndose relativamente fuerte.

**2022**: la Fed subió agresivamente las tasas, elevando el índice del dólar, mientras que las políticas de control de la pandemia y la crisis inmobiliaria en China afectaron la economía, haciendo que el dólar subiera de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación del 8%, la mayor en años recientes.

**2023**: el dólar frente al renminbi osciló entre 6.83 y 7.35, con un promedio de aproximadamente 7.0. La recuperación económica tras la pandemia en China fue menor a lo esperado, persistieron los problemas inmobiliarios, y las altas tasas en EE. UU. presionaron al renminbi.

**2024**: la debilidad del dólar se alivió, impulsando al renminbi. El dólar subió de 7.1 a 7.3 a mitad de año, y en agosto el offshore del renminbi rompió 7.10, alcanzando un máximo de medio año.

### ¿Por qué el offshore del renminbi (CNH) muestra mayor volatilidad?

El offshore del renminbi (CNH), que se negocia en mercados internacionales (Hong Kong, Singapur, etc.), refleja más directamente el sentimiento del mercado global, ya que los flujos de capital no están tan restringidos, por lo que su volatilidad es mayor. En cambio, el onshore (CNY), con controles de capital, es guiado por el Banco Popular a través de la fijación diaria del tipo medio y la intervención en divisas.

En 2025, aunque el CNH ha experimentado varias oscilaciones, en general ha mostrado una tendencia de subida con volatilidad. A principios de año, debido a los aranceles y a la subida del índice del dólar a 109.85, el CNH se depreció por debajo de 7.36, lo que llevó al Banco Popular a emitir bonos offshore por 600 mil millones de yuanes para absorber liquidez y controlar el tipo medio. Recientemente, con la disminución del diálogo China-EE. UU., las políticas de estabilización del crecimiento en China y las expectativas de recortes de tasas en EE. UU., el CNH se ha fortalecido notablemente. El 15 de diciembre, el CNH rompió 7.05 frente al dólar, recuperando más del 4% desde los mínimos del año y alcanzando un máximo de 13 meses.

### Resumen: Aprovechar las oportunidades de inversión en el tipo de cambio del dólar frente al renminbi

Con China en un ciclo de política monetaria expansiva, **el movimiento del dólar frente al renminbi muestra características cíclicas evidentes**. Según la experiencia histórica, ciclos similares pueden durar una década, y aunque en medio puedan influir la volatilidad del dólar y otros eventos a corto plazo, la tendencia principal suele ser clara. Si los inversores logran captar con precisión los factores que afectan la tendencia del renminbi, podrán aumentar significativamente sus probabilidades de beneficio. El mercado de divisas está principalmente impulsado por factores macroeconómicos, con datos públicos y transparentes, un volumen de operaciones grande, que soporta transacciones en ambas direcciones, haciendo que sea un campo de inversión relativamente justo y atractivo.