## ¿Hacia dónde irá el dólar estadounidense frente al renminbi en 2026? ¿Deberíamos actualmente invertir en activos en renminbi?

La tendencia del tipo de cambio del renminbi en 2025 ya ha experimentado un cambio claro. Tras liberarse de la tendencia de depreciación continua frente al dólar en los últimos tres años, el renminbi está gestando un nuevo ciclo de apreciación. Desde las fluctuaciones a principios de año hasta el reciente rebote fuerte, el tipo de cambio del dólar frente al renminbi ha caído desde un pico de 7.4 hasta aproximadamente 7.04, alcanzando su nivel más alto en casi 14 meses. ¿Qué oportunidades de inversión se esconden tras esto?

### Se ha presentado un punto de inflexión en la apreciación del renminbi

Hasta mediados de diciembre de 2025, el mercado en yuanes en la onshore (CNY) ha estado oscilando entre 7.04 y 7.3, con una apreciación acumulada de aproximadamente el 3% en todo el año. El mercado offshore (CNH), en cambio, ha sido más sensible, con el dólar frente al renminbi offshore (CNH) fluctuando entre 7.02 y 7.4, reaccionando más rápidamente a las circunstancias políticas y económicas internacionales.

La situación en la primera mitad del año fue completamente diferente. Debido a la incertidumbre en las políticas comerciales globales y a la fortaleza del índice del dólar, el renminbi se depreció hasta superar 7.4 e incluso tocó niveles históricos bajos desde la "reforma del tipo de cambio 8.11" en 2015. Sin embargo, en la segunda mitad, la situación cambió drásticamente. Con las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. avanzando gradualmente, las relaciones bilaterales suavizándose, y el índice del dólar debilitándose, el renminbi inició un capítulo de "apreciación moderada".

### Los tres factores clave que impulsan la tendencia del dólar frente al renminbi

**La volatilidad del índice del dólar sigue siendo la variable principal**

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a cerca de 98, con una caída de casi el 10%, marcando su peor rendimiento semestral desde los años 70. Pero tras la llegada del otoño e invierno, la situación se invirtió: las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal disminuyeron, la economía estadounidense superó las expectativas, y el índice del dólar volvió a superar la barrera de 100. Sin embargo, en diciembre, la Reserva Federal decidió finalmente recortar tasas, lo que llevó al índice a debilitarse nuevamente, tocando un mínimo de 97.869, y oscilando entre 97.8 y 98.5. Aunque una ligera fortaleza del dólar suele presionar al renminbi, las señales positivas de un acuerdo entre China y EE. UU. han compensado temporalmente este impacto negativo.

**El progreso en las negociaciones comerciales China-EE. UU. es crucial**

La última ronda de negociaciones comerciales en Kuala Lumpur acaba de concluir, con ambas partes alcanzando un consenso para un alto el fuego comercial. EE. UU. reducirá los aranceles sobre productos chinos relacionados con el fentanilo del 20% al 10%, y continuará suspendiendo los aranceles recíprocos del 24% hasta noviembre de 2026. Además, acordaron suspender medidas como el control de exportaciones de tierras raras y tarifas portuarias, y ampliar las compras de productos agrícolas. Este acuerdo proporciona soporte al tipo de cambio del renminbi, pero las lecciones del pasado advierten — un acuerdo similar en Ginebra en mayo se rompió rápidamente, y la percepción de la durabilidad de las negociaciones sigue siendo incierta.

**Las políticas de la Reserva Federal y del Banco Popular de China se contrarrestan**

La política monetaria de la Reserva Federal influye directamente en la tendencia del dólar, mientras que la orientación de la política del Banco Popular de China determina el rendimiento relativo del renminbi. Actualmente, la Fed podría desacelerar los recortes de tasas (si la inflación se mantiene alta), mientras que el Banco Popular tiende a mantener una política flexible para apoyar la recuperación económica. En esta transición de "tensión en EE. UU. y relajación en China" a "relajación en ambos", el renminbi y el índice del dólar muestran una tendencia de movimiento inverso. Además, el avance en la internacionalización del renminbi y la reconfiguración de activos en renminbi por parte de los inversores extranjeros también ofrecerán soporte a medio y largo plazo.

### ¿Qué opinan los bancos de inversión internacionales sobre la tendencia futura?

Varios bancos de inversión de primer nivel han expresado optimismo respecto al futuro del renminbi. **Deutsche Bank** considera que la reciente fortaleza del renminbi frente al dólar podría indicar el inicio de un ciclo de apreciación a largo plazo. La entidad estima que el tipo de cambio USD/RMB alcanzará 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026.

**Goldman Sachs** presenta una perspectiva más agresiva. Kamakshya Trivedi, director de estrategia de divisas globales, señala en un informe que la tasa de cambio efectiva real del renminbi está subvalorada un 12% respecto a su media de diez años, y su subvaloración frente al dólar es aún mayor, alcanzando el 15%. Basándose en esta evaluación, Goldman ajusta su pronóstico para el tipo de cambio USD/RMB en los próximos 12 meses de 7.35 a 7.0, sugiriendo que la ruptura por debajo de 7 (el renminbi "rompiendo 7") podría ocurrir antes de lo esperado. La lógica de Goldman es que las exportaciones chinas son muy resistentes, y el gobierno prefiere estimular la economía mediante herramientas fiscales en lugar de devaluar.

### ¿Es conveniente comprar renminbi ahora?

A corto plazo (antes de finales de 2025), se espera que el tipo de cambio del renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte, aunque con espacio limitado para una apreciación rápida. Es probable que el USD/RMB oscile entre 7.0 y 7.3 en lugar de romper rápidamente la barrera de 7.0. Para los inversores que quieran participar en la apreciación del renminbi, la clave está en escoger el momento adecuado.

Se deben seguir de cerca tres variables principales. Primero, la **tendencia del índice del dólar**: si vuelve a superar 100, presionará al renminbi; segundo, las **señales de regulación del tipo de cambio medio del renminbi**: las cotizaciones diarias del Banco Popular y las intervenciones en el mercado de divisas reflejan la orientación oficial; tercero, la **fuerza de las políticas chinas para estabilizar el crecimiento**: datos económicos mejores apoyarán directamente al renminbi.

Antes de que estas variables sean claras, invertir en pares de divisas relacionados con el renminbi puede ser rentable, pero requiere una gestión cautelosa del ritmo.

### ¿Cómo juzgar la tendencia del tipo de cambio del renminbi? Guía imprescindible para inversores

Una vez entendidos los factores externos, conviene dominar algunos aspectos de análisis autónomo.

**Seguir las señales de política monetaria del Banco Popular de China**

La política monetaria, en su ajuste, determina directamente la oferta monetaria. Una reducción de tasas o de requisitos de reserva implica mayor liquidez, lo que generalmente presiona a la baja al renminbi; por el contrario, subir tasas o requisitos de reserva restringe la liquidez y apoya la apreciación del renminbi. Observar las decisiones de tasas, los cambios en los requisitos de reserva y las operaciones en mercado abierto del banco central permite anticipar la tendencia del renminbi a medio plazo. En 2014, cuando el Banco Popular inició un ciclo de flexibilización, el USD/RMB subió de 6 a 7.4, demostrando la influencia profunda de la política monetaria en el tipo de cambio.

**Vigilar los datos económicos chinos**

Cuando la economía china crece de forma estable y supera a otros mercados emergentes, la entrada constante de inversión extranjera aumenta la demanda de renminbi, elevando su valor. Por el contrario, si el crecimiento se desacelera, la inversión extranjera se traslada a otros destinos, presionando a la baja al renminbi. Indicadores clave incluyen el PIB trimestral, el PMI mensual (tanto oficial como Caixin, que reflejan la situación de grandes y pequeñas empresas), el índice de precios al consumidor (CPI, que mide la inflación y afecta las decisiones del banco central) y los datos de inversión en activos fijos.

**Seguir la evolución del índice del dólar y las decisiones de la Reserva Federal**

El cambio en el índice del dólar afecta directamente al USD/RMB, y la política monetaria de la Fed es la principal determinante de la tendencia del dólar. Las políticas del Banco Central Europeo, del Banco de Inglaterra y otros bancos centrales también influyen indirectamente en la fortaleza relativa del dólar. En 2017, cuando la economía europea se recuperó vigorosamente y el BCE dio señales de endurecimiento, el índice del dólar cayó un 15% en todo el año, y el USD/RMB también se debilitó.

**Interpretar las señales oficiales sobre la orientación del tipo de cambio**

A diferencia de los tipos de cambio flotantes libres, el renminbi ha pasado por varias reformas desde 1978. La última en 2017 introdujo el "factor cíclico inverso", fortaleciendo la función de guía del Banco Popular sobre el tipo de cambio. A corto plazo, las cotizaciones oficiales del tipo medio y las intervenciones en divisas tienen un impacto notable, pero la tendencia a medio y largo plazo sigue siendo determinada por la dirección general del mercado monetario.

### Análisis de la evolución del renminbi en los últimos cinco años

**2020, pandemia y recuperación**

Al inicio, USD/RMB oscilaba entre 6.9 y 7.0, pero en mayo, en medio de tensiones China-EE. UU. y el impacto de la pandemia, se depreció a 7.18. Con el control rápido de la pandemia en China y su recuperación económica temprana, además de que la Fed recortó tasas a casi cero y China mantuvo políticas estables, la diferencia de tasas se amplió, impulsando al renminbi a una fuerte recuperación a finales del año, alcanzando aproximadamente 6.50, con una apreciación del 6% anual.

**2021, fortaleza sostenida**

Con exportaciones robustas, economía en mejora y políticas prudentes del banco central, el índice del dólar se mantuvo bajo, y USD/RMB fluctuó en un rango estrecho de 6.35 a 6.58, con un valor medio de aproximadamente 6.45, manteniendo al renminbi relativamente fuerte.

**2022, depreciación significativa**

Este año marcó un punto de inflexión. La Fed subió agresivamente las tasas, elevando el índice del dólar, y USD/RMB subió de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación del 8% en todo el año, la mayor en años recientes. Simultáneamente, las estrictas políticas anti-pandemia, el frenazo en el crecimiento y la crisis inmobiliaria redujeron la confianza del mercado.

**2023, presión continua**

USD/RMB osciló entre 6.83 y 7.35, con un promedio de aproximadamente 7.0, y terminó en torno a 7.1. La recuperación post-pandemia en China fue menor de lo esperado, la crisis de deuda inmobiliaria persistió, el consumo se mantuvo débil, y las altas tasas en EE. UU. fortalecieron al dólar.

**2024, mayor volatilidad**

La debilitación del dólar alivió la presión sobre el renminbi, que en mitad de año subió a 7.3, y en agosto, el offshore (CNH) rompió la barrera de 7.10, alcanzando un máximo de medio año. La volatilidad aumentó notablemente durante todo el año.

### Comportamiento especial del offshore renminbi(CNH)

Dado que el CNH se negocia en mercados internacionales en Hong Kong, Singapur y otros, con flujos de capital sin restricciones, refleja el sentimiento global del mercado, mientras que el CNY en la onshore está sujeto a controles de capital y a la orientación del tipo medio del Banco Popular. Por ello, **la volatilidad del CNH suele ser mayor y más sensible**.

En 2025, aunque el CNH ha experimentado múltiples oscilaciones, en general ha mostrado una tendencia de oscilación al alza. A principios de año, afectado por los aranceles estadounidenses y el índice del dólar que subió a 109.85, el CNH se depreció brevemente por debajo de 7.36. El Banco Popular tomó medidas para estabilizar el mercado, incluyendo la emisión de 600 mil millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez y controlar el tipo medio. Recientemente, con el aumento de las conversaciones China-EE. UU., las políticas de estabilización del crecimiento en China y las expectativas de recortes de tasas en EE. UU., el CNH se ha fortalecido notablemente. A mediados de diciembre, el CNH rompió la barrera de 7.05 frente al dólar, recuperando más del 4% desde los mínimos del año y alcanzando un máximo de 13 meses.

( Resumen: Controlar los principales factores de influencia aumenta las probabilidades de beneficio

Con China en un ciclo de flexibilización monetaria continua, el USD/RMB muestra características de tendencia bastante claras. Según ciclos similares históricos provocados por políticas, estos pueden durar hasta diez años, con variaciones a corto plazo influenciadas por la tendencia del dólar y otros eventos. Solo con dominar las políticas monetarias, los datos económicos, la dirección del dólar y las señales oficiales, los inversores pueden aumentar significativamente sus probabilidades de obtener beneficios en el mercado de divisas.

El mercado de divisas está principalmente impulsado por factores macroeconómicos, con datos públicos y transparentes de los países, además de un volumen de operaciones muy grande que soporta transacciones bidireccionales, haciendo que sea un campo de inversión relativamente justo y favorable para los inversores. Aprovechar el nuevo ciclo de apreciación del renminbi puede hacer que las ganancias en 2026 sean muy prometedoras.