El dólar fuerte suprime el rebote del yen, y la tendencia del dólar en la segunda mitad del año determinará el destino del tipo de cambio.

El yen japonés ha experimentado un pequeño respiro recientemente, pero aún no se sabe si esta recuperación podrá mantenerse. Las expectativas en el mercado de que el gobierno japonés intervendrá en el mercado de divisas están en aumento, pero el factor decisivo podría seguir siendo la tendencia del dólar en la segunda mitad del año.

La fuerte volatilidad del tipo de cambio genera preocupación en las políticas

Desde diciembre, el rendimiento del USD/JPY ha sido dramático. Primero, el 19 de diciembre, debido a la decisión dovish de la Reserva Federal de subir las tasas, alcanzó un máximo de 157.76, y posteriormente, el 23 de diciembre, el Ministro de Finanzas de Japón, Shunichi Suzuki, y el Viceministro de Finanzas, Masamura Jun, expresaron que el gobierno está preparado para tomar las medidas necesarias ante una volatilidad excesiva. Estas declaraciones rápidamente cambiaron el ánimo del mercado, elevando las expectativas de apreciación del yen.

Sin embargo, los analistas del mercado tienen opiniones divididas sobre si el gobierno realmente actuará en breve. Matt Simpson, analista senior de mercado en StoneX, opina que, a menos que el tipo de cambio supere la barrera de 159 y represente una amenaza real, el gobierno probablemente se mantendrá al margen por ahora. Menciona que en 2022, cuando la volatilidad fue aún mayor, parecía que el mercado presionaba a la Oficina del Tesoro para que tomara medidas, pero en esta ocasión la sensación de urgencia es menor.

No obstante, si el gobierno decide intervenir durante la ventana de liquidez que va desde Navidad hasta Año Nuevo, esa acción podría tener un efecto amplificado.

La política del banco central y la tendencia del dólar en la segunda mitad del año influirán en el futuro del yen

Los factores que realmente afectan la tendencia a largo plazo del yen podrían ser más profundos que una simple intervención gubernamental: la interacción entre el ritmo de subida de tasas del Banco de Japón y el entorno de tasas de interés en Estados Unidos.

Charu Chanana, estratega jefe de inversión en Saxo Bank, señala que el ciclo de subida gradual de tasas del Banco de Japón contrasta con la posible política de flexibilización de la Reserva Federal en 2026. Esta combinación reduce la probabilidad de una depreciación unilateral del yen y favorece más bien un rango de fluctuación. Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense bajan o la percepción de riesgo mejora, el yen podría fortalecerse.

Sin embargo, el mayor riesgo radica en que, si las tasas en EE. UU. se mantienen altas en la segunda mitad de 2026 y el Banco de Japón vuelve a ser conservador, la presión a la baja sobre el yen volverá con fuerza.

La hoja de ruta de las subidas de tasas determinará el techo del tipo de cambio

La pregunta clave en el mercado es cuándo el Banco de Japón subirá las tasas hasta el 1%. El exmiembro del Comité de Política Monetaria, Masahiro Sakurai, predice que la ventana de subida será en junio o julio de 2026, mientras que el jefe de estrategia de divisas en Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hiroshi Suzuki, opina que será en octubre de 2026.

Esta diferencia de fechas es crucial. Suzuki señala que, dado que la subida de tasas aún requiere esperar bastante tiempo, en el primer trimestre de 2026 el yen podría seguir depreciándose hasta cerca de 162. En otras palabras, si la tendencia del dólar en la segunda mitad del año continúa siendo fuerte, el yen enfrentará una mayor presión a la baja.

El mercado en general espera que el Banco de Japón inicie una nueva ronda de subidas en tasas en la segunda mitad de 2026, pero durante todo ese año, el yen podría seguir en un entorno débil. La intervención gubernamental a corto plazo solo aliviará la situación, pero el verdadero cambio dependerá de la política de la Reserva Federal y del comportamiento del dólar en la segunda mitad del año.