¿Se pueden vender las acciones en disposición? Conozca en profundidad las restricciones de negociación y los mecanismos de inversión

Cuando las acciones son incluidas en la lista de vigilancia especial debido a anomalías en la negociación, muchos inversores primero se preguntan: ¿aún se pueden comprar y vender estas acciones? La respuesta es sí, pero la negociación estará claramente restringida. Este artículo abordará desde un enfoque práctico, para ayudarte a entender el mecanismo de negociación y el valor de inversión de las acciones en disposición.

¿En qué situaciones las acciones son clasificadas como acciones en disposición?

Antes de que una acción entre en la lista de acciones en disposición, generalmente pasa por un proceso. Cuando una acción presenta comportamientos anómalos en un corto período —como un aumento superior al 100% en 30 días, una tasa de rotación diaria superior al 10%, o un volumen de negociación anormalmente alto en 6 días hábiles— la bolsa primero la marcará como «acción en atención», sin restricciones de negociación en esta etapa.

Pero si la acción continúa cumpliendo con estos estándares anómalos durante varios días consecutivos, será elevada a «acción en advertencia», y posteriormente incluida en la lista de «acciones en disposición». En este momento, las restricciones de negociación entran en vigor.

Tomando como ejemplo el mercado de Taiwán en diciembre de 2023, empresas listadas como 恒大, 力山, 虹光 y otras 10 acciones fueron incluidas en la lista de acciones en disposición, una situación bastante común.

Las acciones en disposición se pueden comprar y vender, pero la liquidez se reduce drásticamente

Las acciones en disposición no son innegociables, sino que la forma de negociar cambia significativamente. Los impactos más evidentes incluyen:

Primera fase de disposición, el tiempo de emparejamiento de las acciones pasa de negociarse en cualquier momento a cada 5 minutos. Cuando una orden de compra supera las 10 acciones o acumula más de 30, los inversores deben realizar una «transacción de reserva» —el sistema congelará primero el efectivo en la cuenta del inversor, y solo tras verificar la cantidad suficiente se permitirá la transacción. Esto es completamente diferente al método de pago T+2 de las acciones normales. Además, las funciones de financiamiento y préstamo de acciones también se suspenderán.

Segunda fase de disposición, la situación empeora aún más. El tiempo de emparejamiento se extiende a 20 minutos, y sin importar la cantidad comprada, todas las transacciones se realizan mediante reserva. Estas restricciones en cascada suelen causar una caída drástica en el volumen de negociación, dificultando mucho la compra y venta.

El período de disposición suele ser de 10 días hábiles. Si durante este período, la proporción de volumen de negociación intradía en relación con el volumen total del día supera el 60%, el período de disposición se extenderá a 12 días hábiles.

¿Por qué los inversores deben ser cautelosos con las acciones en disposición?

A simple vista, las acciones restringidas presentan un riesgo mayor. La reducción de liquidez significa que los inversores tendrán dificultades para comprar o vender rápidamente, especialmente para los traders a corto plazo, ya que los costos de tiempo y transacción aumentan considerablemente.

Pero en el mercado existe una expresión llamada «cuanto más cerrado, mayor será la cola». Esto se debe a que algunas acciones en disposición, antes de entrar en el período de restricción, suelen ser puntos calientes del mercado, con aumentos sorprendentes a corto plazo. Tras entrar en disposición, debido a la liquidez limitada, los fondos se estabilizan, dificultando que los minoristas sigan la tendencia. Cuando se levanten las restricciones, estas acciones a veces experimentan una nueva ola de subida.

Sin embargo, esta lógica también tiene sus trampas. Si durante el período de disposición la acción enfrenta ventas en corto o deterioro de los fundamentos, será extremadamente difícil escapar a tiempo.

¿Cómo determinar si vale la pena intervenir en una acción en disposición?

La valoración de las acciones en disposición debe abordarse desde dos dimensiones:

Análisis fundamental, que requiere un estudio profundo del negocio principal de la empresa, la competitividad de sus productos y su salud financiera. Revisar indicadores clave como la tasa de crecimiento de ingresos, margen bruto, beneficio neto, para juzgar si la rentabilidad de la empresa es estable. Observar las tendencias a largo plazo en los estados financieros, sin dejarse engañar por las fluctuaciones a corto plazo.

Análisis de la estructura de fondos, que se centra en el flujo de capital. Debido a que durante el período de disposición no se puede acceder a financiamiento ni préstamo de acciones, los movimientos de compra y venta de los fondos principales serán relativamente «limpios», facilitando la identificación de las intenciones reales de las instituciones. Los inversores pueden seguir los datos de cierre para ver si los fondos principales están comprando o vendiendo.

La recomendación práctica es: antes de intervenir, verificar si el precio de la acción está en una consolidación lateral, en lugar de una caída continua. También evaluar si la valoración actual es razonable; si está subvalorada y los fundamentos son sólidos, el período de disposición puede ser una oportunidad para comprar a bajo costo.

El diferente destino de 威鋒電子 y 陽明

威鋒電子（6756） fue incluida en la lista de acciones en disposición en junio de 2021, durante ese período, el precio acumuló un aumento del 24%, y tras superar las restricciones, continuó subiendo. Esto confirma la idea de que «cuanto más cerrado, mayor será la cola».

Por otro lado, 陽明（2609） fue incluida en la lista en ese mismo período por un aumento excesivo, pero en julio volvió a entrar en segunda disposición por «caída acumulada en los últimos 6 días», y desde entonces su rendimiento ha sido persistentemente débil.

El resultado completamente diferente de estas dos acciones demuestra que la tendencia posterior de las acciones en disposición depende del soporte de los fundamentos. La anomalía en la negociación a corto plazo no determina la tendencia a largo plazo.

Decisiones diferentes para traders a corto plazo vs inversores a largo plazo

Para los operadores a corto plazo, las restricciones en las acciones en disposición tienen un impacto enorme —la imposibilidad de hacer operaciones intradía significa perder una estrategia clave, y las limitaciones de 5 o 20 minutos en el emparejamiento reducen mucho la eficiencia de la negociación. Por ello, los traders a corto plazo generalmente deben evitar las acciones en disposición.

Pero para los inversores a largo plazo, la situación es completamente diferente. El aumento en el tiempo de emparejamiento y las restricciones de reserva tienen un impacto mínimo en la tenencia a largo plazo. Además, las autoridades regulatorias suelen exigir a las empresas en disposición que publiquen información financiera con mayor frecuencia, permitiendo a los inversores mantenerse informados sobre la dinámica de la empresa en tiempo real.

Los inversores a largo plazo deben centrarse en si la empresa mantiene potencial de crecimiento durante el período de disposición y si sus fundamentos permanecen estables. Si la gestión es sólida, el período de disposición es solo una restricción técnica temporal, sin relación con la calidad de la empresa.

La última recomendación

Las acciones en disposición son solo un estado temporal de anomalía en la negociación, no un indicador de la calidad de la empresa. Lo crucial es la capacidad de gestión del riesgo del inversor y su horizonte de inversión.

Los inversores a largo plazo con alta tolerancia al riesgo, si tras un estudio exhaustivo consideran que la empresa tiene valor, pueden intervenir cuando la valoración sea razonable y el precio esté en consolidación, esperando la oportunidad tras la levantada de restricciones. Pero si prefieren una estrategia prudente, o si el mercado en general está en ciclo bajista, intervenir en acciones en disposición puede no ser conveniente.

En cualquier caso, centrarse en la propia empresa, evaluar racionalmente los fundamentos y la estructura de fondos, es mucho más importante que seguir ciegamente la idea de «cuanto más cerrado, mayor será la cola».