Oportunidades de inversión en la cadena de suministro de chips de IA: aquellas acciones relacionadas con GPU que merecen atención

Las empresas de la cadena de suministro surgen con fuerza

A medida que avanzamos en la segunda mitad de 2024, las acciones de NVIDIA (輝達) muestran una volatilidad evidente. La capitalización de mercado de la compañía alcanzó su pico en mediados de junio, con 3.34 billones de dólares, superando en su momento a Apple y Microsoft para convertirse en la de mayor valor a nivel mundial. Posteriormente, las acciones experimentaron una corrección, retrocediendo más del 20% a finales de junio, evaporando casi 8 billones de dólares en valor de mercado en quince días. Pero desde que tocó fondo a principios de agosto, las acciones de NVIDIA han retomado su tendencia alcista, acumulando un aumento del 25% en el mes hasta mediados de octubre, y recuperando los 134 dólares por acción.

Junto con el aumento del concepto NVIDIA, se observa un rendimiento colectivo de las empresas en la cadena de suministro upstream y downstream. La principal fabricante de chips a nivel mundial, TSMC (2330.TW), registró en septiembre un récord en ingresos consolidados, alcanzando 251.87 mil millones de NTD, con un crecimiento interanual del 39.6%. La empresa de pruebas y empaquetado de semiconductores, ASE Technology Holding (3711.TW), también alcanzó su nivel más alto en 11 meses en ese mes, con ingresos de 55.579 mil millones de NTD. Estas empresas han anunciado planes de expansión de capacidad, confirmando aún más las expectativas del mercado sobre la demanda de chips AI.

¿Qué son las acciones de concepto GPU?

NVIDIA es una compañía de diseño sin fábrica, responsable del diseño de GPU y productos relacionados, mientras que la fabricación real se subcontrata a terceros. Las empresas taiwanesas tienen una sólida experiencia técnica en electrónica, por lo que en el mercado de Taiwán se pueden encontrar varias empresas en la cadena de suministro de NVIDIA en la parte upstream. La relación comercial de estas empresas con NVIDIA las hace ser consideradas como acciones de concepto GPU o acciones de concepto NVIDIA.

Invertir en este tipo de acciones tiene un significado estratégico. En primer lugar, NVIDIA ocupa una posición de liderazgo en inteligencia artificial, aprendizaje profundo, computación en la nube y conducción autónoma, y su trayectoria de crecimiento impulsa la apreciación de las acciones relacionadas. En segundo lugar, con la amplia aplicación de la tecnología AI, los fabricantes de hardware, desarrolladores de software y proveedores de servicios en la cadena de suministro tienen la oportunidad de beneficiarse de las innovaciones de NVIDIA. Sin embargo, hay que tener en cuenta que, a medida que el mercado se expande, la competencia aumentará y no todas las empresas serán insustituibles para NVIDIA.

Resumen de las principales acciones de concepto GPU

Empresas representativas en el mercado de Taiwán

Principales participantes en EE. UU.

Análisis de perspectivas de las empresas clave

TSMC: líder en fabricación de chips para computación AI

TSMC es el principal fabricante de chips para NVIDIA. Según la información más reciente, los ingresos del negocio de computación de alto rendimiento han aumentado hasta representar el 52%, superando al negocio de teléfonos inteligentes (33%). Con la inversión continua de las grandes empresas tecnológicas en infraestructura AI, se espera un crecimiento sólido en este segmento.

Desde una perspectiva de valoración, el PER para 2024 es de aproximadamente 28 veces, y se espera que en 2025 disminuya a 22 veces, lo que resulta razonable. TSMC ha superado las expectativas del mercado en 20 trimestres consecutivos, demostrando una excelente eficiencia operativa. Técnicamente, el precio de la acción está en una tendencia alcista, con la media móvil de 20 días cruzando por encima de la de 60 días. A corto plazo, el mercado está atento a la próxima conferencia de resultados, con expectativas de un crecimiento de doble dígito en ingresos en el cuarto trimestre, lo que podría impulsar el precio. Sin embargo, los inversores deben vigilar si el RSI se acerca a niveles de sobrecompra por encima de 70.

ASE Technology Holding: beneficiada por tecnología avanzada de empaquetado y prueba

ASE es un importante proveedor de pruebas y empaquetado para productos como GPU. En la primera mitad de 2024, su margen bruto aumentó al 16.1%, aún por debajo del margen bruto de los servicios avanzados de empaquetado y prueba que NVIDIA contrata (20%-30%), por lo que los pedidos crecientes de NVIDIA seguirán aumentando la rentabilidad. La compañía anunció que su nueva planta en Kaohsiung, K28, ha finalizado la excavación, expandiendo aún más su capacidad.

A corto plazo, las medias móviles están en una situación de consolidación, reflejando una fuerte incertidumbre en el mercado. Se recomienda a los inversores ser cautelosos. A largo plazo, en un contexto de recuperación del mercado de semiconductores, las oportunidades de crecimiento potencial de la empresa merecen atención continua.

Quanta y GigaDevice: principales proveedores de servidores

Quanta (2382) es el proveedor principal de servidores NVIDIA AI. En el informe de septiembre, la proporción de ingresos por servidores AI superó el 70%, mientras que la de PC continúa disminuyendo. La compañía suministra placas base, chasis y ensamblaje para los servidores HGX y PCIe de NVIDIA. Con la demanda de servidores AI en aumento, se espera que los resultados de Quanta crezcan de manera estable.

GigaDevice, filial de Quanta, es un proveedor certificado por NVIDIA. Los ingresos por productos de servidores han aumentado del 21% en 2023 a más del 50% en el primer trimestre de 2024, y en el segundo trimestre superaron el 60%. Además de los pedidos existentes de chips H100/H200, productos de próxima generación como B200A y GB200 ya están en producción en masa, lo que se espera impulse aún más los ingresos del próximo año.

Wistron: expansión rápida de capacidad de pruebas

Wistron (2382) ofrece servicios de prueba para productos como GPU, con capacidades avanzadas de prueba de GPU y más del 50% de la capacidad de prueba de chips FPGA. Dado que GPU, FPGA y Ethernet de alta velocidad son los tres componentes clave para la computación AI, se espera que los resultados de la empresa experimenten un crecimiento explosivo. La inversión de capital en 2024 se ha aumentado a 13.828 mil millones de NTD (un incremento respecto a principios de año), confirmando su confianza en el crecimiento a largo plazo.

Wistron: proveedor de placas base GPU

Wistron es un proveedor principal de placas base para los servidores NVIDIA DGX y HGX, además de suministrar placas base para GPU NVIDIA. Debido a que el CEO de NVIDIA, Jensen Huang, ha declarado claramente que los próximos superordenadores harán pedidos a Wistron, se espera que los resultados de la empresa mejoren aún más.

Perspectivas de empresas internacionales

ARM: nuevas oportunidades en GPU para PC

ARM fue en su momento el objetivo de la adquisición de NVIDIA por 40 mil millones de dólares. Aunque la adquisición no se concretó, NVIDIA sigue siendo su accionista importante, con una participación valorada en aproximadamente 1.47 mil millones de USD, representando más del 60% de su cartera de inversiones. Se rumorea que NVIDIA está preparando el lanzamiento de chips que combinan la próxima generación de núcleos ARM con la arquitectura GPU Blackwell, para ingresar al mercado de Windows on Arm. Además, se dice que ARM está desarrollando en Israel un producto de GPU independiente para PC.

Si estos planes se materializan, ARM podría experimentar un aumento significativo en sus resultados. Recientemente, ARM ajustó su estrategia de ventas, pasando de cobrar según el valor del chip a cobrar según el valor del dispositivo que utiliza su diseño, mostrando una tendencia hacia la transformación en SaaS, lo que podría estabilizar los ingresos a largo plazo. Sin embargo, a corto plazo, las acciones de ARM han subido más del 100% en lo que va de año, alcanzando recientemente un máximo de rebote en 152 USD. La capacidad de superar ese nivel aún está por verse, por lo que se recomienda cautela a los inversores.

Estrategia de inversión y advertencias de riesgo

Factores de riesgo principales

Es importante señalar que, aunque muchas acciones de concepto GPU han experimentado aumentos significativos, aún está por verse si sus resultados futuros podrán sostener los precios elevados. Con la expansión del mapa de la cadena de suministro de NVIDIA, seguramente se unirán más empresas, y los nuevos participantes traerán competencia potencial. Los inversores deben mantenerse atentos a los cambios en la industria y ajustar sus estrategias en consecuencia.

Lógica a largo plazo

Desde una perspectiva de inversión a largo plazo, la transformación industrial impulsada por la inteligencia artificial todavía está en sus primeras etapas. La oferta de productos GPU de NVIDIA aún no ha alcanzado la saturación del mercado, y la aparición de modelos como Sora para conversión de texto a video impulsará aún más la demanda de hardware relacionado. Por lo tanto, las acciones de concepto GPU en Taiwán tienen una base sólida para un crecimiento en resultados.

Se recomienda a los inversores seguir de cerca las tendencias del sector y evaluar de manera integral los fundamentos, aspectos técnicos y valoraciones de las acciones para aprovechar esta ola de la industria AI.

Datos actualizados hasta el 11 de octubre de 2024