¿Se aproxima un cambio en la tendencia del dólar frente al yen? La divergencia en políticas provoca una divergencia en el mercado

Resumen del mercado de la semana pasada

En el mercado de divisas del 15 al 19 de diciembre, el índice del dólar subió ligeramente un 0.33%, mientras que las monedas no estadounidenses mostraron resultados dispares. Entre ellas, el yen cayó un 1.28% frente al dólar, el euro bajó un 0.23%, el dólar australiano cayó un 0.65% y la libra esterlina se mantuvo prácticamente estable, con un aumento de solo 0.03%.

El BCE mantiene la política sin cambios, la expectativa de recortes de la Fed aún en el aire

La decisión del Banco Central Europeo de mantener la política de tipos sin cambios fue acorde a las expectativas, pero las declaraciones de la presidenta Lagarde no dieron señales hawkish que el mercado esperaba, lo que hizo que el euro/dólar (EUR/USD) subiera inicialmente y luego se moderara, cerrando la semana con una caída del 0.23%.

Los datos de EE. UU. mostraron una situación relativamente compleja. La cifra de empleo de noviembre fue mixta, y la inflación medida por el IPC creció menos de lo previsto por los economistas. Bancos de inversión como Morgan Stanley y Barclays señalaron que estos datos están afectados por ajustes estacionales y ruido estadístico, por lo que no reflejan con precisión la tendencia real de la economía.

El mercado actualmente tiene expectativas sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal para 2026, con una estimación general de dos recortes de tasas, siendo aproximadamente un 66.5% la probabilidad de comenzar a reducirlas en abril.

Los analistas de Danske Bank ven un panorama favorable para el euro. Señalan que, mientras la Fed inicia recortes y el BCE mantiene estables los tipos, la diferencia en tasas reales se reducirá, lo que apoyará al euro. Además, factores como el aumento del atractivo de los activos europeos, la mayor cobertura contra la depreciación del dólar y la caída de la confianza en las instituciones estadounidenses también impulsarán al euro.

Esta semana, el mercado estará atento a la publicación del PIB del tercer trimestre en EE. UU. y a los avances en la geopolítica. Si el PIB supera las expectativas, el dólar se beneficiará y el euro podría verse presionado; en caso contrario, el euro podría tener una oportunidad de recuperación. Técnicamente, el euro/dólar sigue operando por encima de varias medias móviles, con resistencia al alza cerca de los máximos anteriores en 1.18, y soporte en la media móvil de 100 días en 1.165.

La presión de la depreciación del yen es fuerte, la política del Banco de Japón presenta contradicciones

La semana pasada, el yen frente al dólar mostró un rendimiento débil, con el USD/JPY subiendo un 1.28%. La principal causa fue la falta de firmeza en la dirección de la política del Banco de Japón.

Aunque el BOJ aumentó los tipos en 25 puntos básicos según lo planeado, las declaraciones del gobernador Ueda connotaron una postura claramente acomodaticia, lo que decepcionó al mercado. Para empeorar la situación, el nuevo gabinete japonés aprobó un paquete de estímulo fiscal por 18.3 billones de yenes, un gasto enorme que contrarrestó directamente el efecto restrictivo del aumento de tipos.

A largo plazo, el mercado espera que el BOJ solo suba los tipos una vez en 2026, probablemente en octubre. El equipo del Sumitomo Mitsui Banking Corporation predice que para el primer trimestre de 2026, el yen podría depreciarse aún más frente al dólar hasta 162.

Sin embargo, JPMorgan advierte que si la depreciación del yen en el corto plazo supera la barrera de 160, esto será considerado una volatilidad anormal del tipo de cambio, aumentando significativamente la probabilidad de intervención del gobierno japonés. Nomura Securities opina en sentido contrario, considerando que, en un contexto de recortes de tasas en EE. UU., el dólar se debilitará a largo plazo y el yen no continuará depreciándose, estimando que en el primer trimestre de 2026 el tipo de cambio del yen podría apreciarse hasta 155.

Esta semana, será crucial seguir los discursos del gobernador Ueda y si las autoridades japonesas intensifican las intervenciones orales. Si las declaraciones se orientan a una postura restrictiva o si se intensifican las intervenciones, el USD/JPY podría caer. Desde el punto de vista técnico, el USD/JPY ya ha superado la media móvil de 21 días, el MACD muestra señal de compra, y si logra romper la resistencia en 158, el espacio para subir se abrirá aún más. Por el contrario, si encuentra resistencia en 158 o por debajo, aumentará el riesgo de corrección, con soporte en 154.