¿Se acerca una ola de bajadas de tipos? ¿Será difícil detener la caída del dólar? La tendencia del tipo de cambio del dólar en 2025 y la estrategia de inversión

La bajada de tipos del dólar abre una nueva era

En septiembre de 2024, la Reserva Federal inició oficialmente un nuevo ciclo de reducción de tipos. Según el último gráfico de puntos de política, el objetivo de esta bajada es reducir la tasa de interés del dólar a aproximadamente el 3% antes de finales de 2026. Para los inversores globales, este ciclo de bajada no solo afecta la tendencia del dólar en sí, sino que también remodelará toda la estructura de asignación de activos.

¿Qué significa la bajada de tipos? En pocas palabras, que “el dinero se vuelve más barato”. Cuando la tasa de interés del dólar disminuye, la naturaleza de búsqueda de rentabilidad del capital lo impulsa a fluir hacia activos de mayor riesgo — acciones, criptomonedas, oro y otros activos con expectativas de mayor rendimiento. Esto representa tanto una oportunidad como un riesgo para los inversores que mantienen una visión bajista sobre el dólar a largo plazo.

La esencia y estructura del tipo de cambio del dólar

La esencia del tipo de cambio del dólar es la “tasa de cambio”, que refleja el poder adquisitivo del dólar en relación con otras monedas. Tomando como ejemplo el EUR/USD, esta tasa cruzada indica cuántos dólares se necesitan para cambiar un euro. Cuando el EUR/USD sube de 1.04 a 1.09, significa que el euro se aprecia y el dólar se deprecia; si baja, el dólar se aprecia.

Pero para entender la verdadera lógica de la caída del dólar, hay que introducir el concepto del “Índice del dólar”. Este no es un solo tipo de cambio, sino un indicador de la fortaleza o debilidad del dólar frente a una cesta de monedas (euro, yen, libra, etc.). Esto implica que la subida o bajada del dólar no solo depende de las políticas de EE. UU., sino también de las actitudes de los bancos centrales de esas monedas competidoras. Por lo tanto, una simple bajada de tipos en EE. UU. no necesariamente provoca una caída del índice del dólar; también hay que observar las políticas de otros bancos centrales a nivel global.

Los cuatro principales impulsores de la caída del dólar

1. Política de tipos de interés — El factor más directo

La tasa de interés es el indicador más directo de la fortaleza del dólar. Tasas altas atraen capital internacional hacia activos en dólares, elevando el tipo de cambio; tasas bajas hacen lo contrario. Pero los inversores maduros no se dejan engañar solo por los números aparentes — lo crucial son las expectativas de cambio, no los datos actuales.

El mercado suele anticipar los cambios en la política. El dólar no esperará a que el banco central confirme una bajada de tipos para empezar a debilitarse; el mercado reaccionará anticipadamente a esas expectativas. Esto también explica por qué la publicación del gráfico de puntos suele generar volatilidad intensa — los capitales inteligentes ya han hecho sus movimientos con antelación.

2. Oferta monetaria — La fuerza oculta a largo plazo

La expansión cuantitativa (QE) aumenta la oferta de dólares, diluyendo su valor; la contracción cuantitativa (QT) reduce la oferta, apoyando la apreciación del dólar. Actualmente, la Fed está llevando a cabo QT, pero estos efectos no son inmediatos y requieren tiempo para reflejarse plenamente.

3. Estructura del comercio — La posición estructural de mercado bajista

El déficit comercial crónico de EE. UU. (importaciones > exportaciones) es un factor estructural que presiona a la baja el dólar. Cuando las importaciones aumentan, las empresas necesitan más dólares para pagar, lo que en el corto plazo impulsa el dólar; cuando las exportaciones disminuyen, la demanda de dólares se reduce, provocando su depreciación. Estos cambios suelen ser lentos, pero con una dirección clara.

4. La confianza en EE. UU. y su posición global

La capacidad del dólar para ser la moneda de reserva mundial se basa en la influencia política, económica y militar de EE. UU. Pero desde que se abandonó el patrón oro, la tendencia de “desdolarización” ha ido en aumento — la creación del euro, los futuros de petróleo en yuanes, el auge de las criptomonedas, todo ello erosiona la hegemonía del dólar.

Especialmente desde 2022, muchos bancos centrales han reducido sus tenencias en bonos estadounidenses y aumentado sus reservas en oro. Si EE. UU. no logra reconstruir la confianza internacional, la caída del dólar dejará de ser solo una tendencia a corto plazo y se convertirá en una tendencia estructural a largo plazo.

Perspectiva histórica: ¿De dónde viene el dólar?

En los últimos 50 años, el dólar ha atravesado ocho ciclos importantes. En 2008, durante la crisis financiera, el pánico llevó a los capitales a volver al dólar, provocando una fuerte apreciación. En 2020, durante la pandemia, las medidas de rescate masivo de EE. UU. hicieron que el dólar se debilitara temporalmente, pero con la rápida recuperación económica, volvió a fortalecerse. En el ciclo de subida de tipos de 2022-2023, el dólar alcanzó niveles extremos frente a la mayoría de las monedas, superando los 114 puntos en el índice del dólar.

Ahora, ese ciclo está invirtiéndose. La bajada de tipos, la aceleración de la desdolarización y el aumento de riesgos geopolíticos están impulsando la caída del dólar.

2025: ¿Seguirá bajando o subiendo el dólar? El consenso del mercado y los riesgos

Según el entorno actual, los factores que perjudican al dólar superan claramente a los que lo benefician:

Factores bajistas:

• Expansión de la guerra comercial: EE. UU. ya no solo pelea con China, sino que impone sanciones arancelarias a nivel global, reduciendo el uso del dólar en el comercio internacional.
• Aceleración de la desdolarización: bancos centrales de todo el mundo siguen reduciendo sus tenencias en bonos estadounidenses y aumentando sus reservas en oro, debilitando la circulación del dólar.
• Riesgos geopolíticos: conflictos frecuentes y mayor incertidumbre en los mercados.

Factores alcistas:

• Son relativamente limitados.

Por lo tanto, es más probable que el índice del dólar oscile en niveles altos y luego tienda a bajar en el futuro cercano, en lugar de una caída drástica unidireccional.

Pero aquí hay una lógica clave: aunque el ciclo de bajada de tipos en EE. UU. ha comenzado, los componentes del índice del dólar (excepto el yen) también están bajando sus tipos. Quien baje más rápido y más en cantidad, su moneda se apreciará en comparación. Por ejemplo, si EE. UU. reduce tipos agresivamente y Europa mantiene las tasas, el dólar caerá y el euro subirá, siendo esto casi inevitable.

Además, los inversores no deben ignorar la “característica de refugio”. Ante una nueva crisis geopolítica o financiera, los fondos volverán a fluir hacia el dólar como activo de refugio. Esa es la última línea de defensa del dólar como moneda de reserva global.

La caída del dólar y su impacto en diferentes activos

Oro: el beneficiario más directo

Cuando el dólar cae, el oro se beneficia inmediatamente. Como el oro se valora en dólares, la depreciación del dólar reduce directamente el coste de comprar oro. Además, la bajada de tipos reduce el coste de oportunidad del oro — dado que otros activos también ofrecen menores intereses, el oro, como activo sin rendimiento, resulta más atractivo.

Bolsa: mayor flujo de capital, pero con matices

La bajada de tipos del dólar incentiva la entrada de capital en la bolsa, especialmente en tecnología y crecimiento. Pero si el dólar cae demasiado, los inversores extranjeros pueden trasladar sus fondos a Europa, Japón o mercados emergentes, reduciendo la atracción de las acciones estadounidenses.

Criptomonedas: protección contra la inflación

La caída del dólar implica una pérdida de poder adquisitivo en dólares. Bitcoin, como “oro digital”, suele considerarse un activo de protección contra la inflación en entornos de turbulencia económica y depreciación del dólar, por lo que la bajada del dólar suele impulsar el mercado de criptomonedas.

Competencia de tipos de cambio: enfrentamiento uno a uno

USD/JPY (dólar yen): El Banco de Japón está terminando su era de tipos ultra bajos, y el flujo de capital hacia Japón impulsa el yen. Es muy probable que en el futuro el yen se aprecie y el dólar se deprecie frente a él.

TWD/USD (dólar taiwanés): Taiwán sigue bajando tipos junto con EE. UU., pero no en sincronía. Además, Taiwán quiere evitar una burbuja inmobiliaria y no se atreve a reducir tipos demasiado. Como exportador, un tipo de cambio bajo favorece a Taiwán, por lo que en el ciclo de caída del dólar, el dólar taiwanés se apreciará, pero en límites moderados.

EUR/USD (euro dólar): La economía europea es relativamente débil, pero el euro mantiene una cotización relativamente sólida. Aunque el BCE reduzca tipos gradualmente, la caída del dólar no será demasiado grande, ya que Europa también enfrenta problemas internos.

Inversión práctica: cómo beneficiarse en la caída del dólar

Este ciclo de bajada de tipos no es solo un titular, sino que afecta directamente a tus rendimientos y a la asignación de activos. En lugar de esperar pasivamente, conviene anticiparse y aprovechar la tendencia.

Oportunidades a corto plazo: Antes y después de la publicación de datos económicos clave como IPC y empleo, el índice del dólar suele experimentar volatilidad intensa. Los traders inteligentes pueden seguir estos eventos para hacer operaciones de compra o venta en la volatilidad a corto plazo.

Inversión a medio plazo: Tras confirmar la tendencia bajista del dólar, se puede incrementar gradualmente la exposición en oro, criptomonedas y otros activos de cobertura, además de aprovechar las oportunidades de arbitraje en los tipos de cambio.

Gestión del riesgo: Recuerda que toda incertidumbre genera oportunidades, pero también riesgos. Cualquier decisión agresiva debe ir acompañada de un plan de stop-loss.

La era de la caída del dólar ya ha comenzado, lo importante es si estás preparado para ello.