## Profundizando en la tendencia del mercado de EE. UU.: Marco de análisis multidimensional que todo inversor debe conocer

### ¿Por qué vale la pena prestar atención a la tendencia del mercado de EE. UU.?

El rendimiento del mercado de EE. UU. afecta directamente la situación global de inversión. Según los datos, en la última década, los principales índices estadounidenses han liderado claramente a nivel mundial: el índice Nasdaq Compuesto ha tenido una rentabilidad acumulada del 361.68 %, el S&P 500 del 228.89 %, y el Dow Jones Industrial Average del 169.89 %, muy por encima del Nikkei 225 con un 158.46 %, el FTSE 100 con un 57.76 % y el Hang Seng con un 19.17 %. Esto no solo refleja la resiliencia de la economía estadounidense, sino que también demuestra que el mercado de EE. UU. concentra las mejores empresas del mundo, desde líderes locales hasta multinacionales como Nestlé, Sony y BHP, que cotizan en la Bolsa de Nueva York y en Nasdaq.

### Entender el aspecto emocional de la tendencia del mercado de EE. UU.

Un error común de los inversores es ignorar el sentimiento del mercado. La emoción del mercado suele determinar las fluctuaciones a corto plazo, mientras que los fundamentos definen la tendencia a largo plazo.

El **Índice de Volatilidad VIX** es un indicador clave para medir el nivel de pánico del mercado, conocido popularmente como el "Índice del Pánico de Wall Street". Cuando el VIX está en niveles altos, indica que el sentimiento del mercado es extremadamente pesimista, lo que puede generar oportunidades de compra; por el contrario, cuando está en niveles bajos, hay que estar más alerta.

El **Índice de Miedo y Codicia de CNN** combina factores como la dinámica de precios del mercado, la proporción de opciones de compra/venta, la prima de riesgo de bonos basura y la amplitud del mercado. Cuando el índice está en niveles de "codicia extrema" (como en la actualidad), los inversores deben ser conscientes de que la prima de riesgo ya no es suficiente; y cuando está en "miedo extremo", suele ocurrir en los momentos de fondo del mercado, como en octubre de 2022, cuando el S&P 500 alcanzó su mínimo anual.

El **Informe de Sentimiento de Asesores de Investors Intelligence**, basado en más de cien análisis independientes del mercado, evalúa las opiniones de los analistas. Cuando demasiados asesores mantienen la misma postura, suelen estar equivocados — esto refleja la tendencia del mercado de causar el mayor dolor a la mayoría de los participantes.

### Los fundamentos que impulsan la tendencia del mercado de EE. UU.

#### La doble influencia de beneficios y valoraciones

La tendencia del mercado de EE. UU. está determinada en última instancia por la capacidad de las empresas para generar beneficios. Por ejemplo, entre 2018 y 2019, el gobierno de EE. UU. impulsó reformas fiscales corporativas, y las ganancias de las componentes del S&P 500 crecieron más del 25 %, sentando las bases para un mercado alcista.

Pero los beneficios no son el único factor. Entre 2020 y 2021, durante la pandemia, muchas empresas tuvieron beneficios inestables, pero debido a las tasas cercanas a cero y a los estímulos económicos masivos del gobierno, la confianza en el mercado de valores explotó, elevando la relación precio-beneficio del S&P 500 de 18 a más de 24 — esto es el efecto de la "expansión de valoraciones". En contraste, tras la subida de tipos de la Reserva Federal en 2022, las acciones de crecimiento con altas valoraciones fueron las primeras en ser vendidas, con fondos como ARK Innovation cayendo más del 50 % en todo el año.

#### Los informes financieros como indicador del valor de la empresa

La interpretación de los informes financieros debe centrarse en tres aspectos:

**Tendencias de ingresos y beneficios**: no solo hay que observar los valores absolutos, sino compararlos con los de la competencia y las expectativas de Wall Street. En la temporada de resultados de 2023, las grandes tecnológicas vieron dispararse sus acciones por los ingresos de sus negocios en la nube, mientras que las empresas tradicionales de retail lucharon por los costes crecientes y la compresión de márgenes.

**Guías de gestión**: aunque los resultados del período sean cumplidores, si las perspectivas futuras se revisan a la baja, el precio de la acción suele caer. La forma en que los directivos comunican en las reuniones con analistas, los matices en su tono, a menudo revelan la resiliencia ante desafíos y la claridad en la estrategia de crecimiento.

**Contexto macroeconómico**: en un entorno de altas tasas de interés, el mercado presta especial atención al flujo de caja libre y a la estructura de deuda de las empresas; en fases de recuperación económica, se valoran más las inversiones en crecimiento y el potencial de retorno futuro.

#### La influencia de las políticas de la Reserva Federal

El dicho popular en Wall Street, "No luches contra la Fed", revela la verdad. La política de la Reserva Federal suele tener más impacto en las tendencias a corto plazo del mercado de EE. UU. que los fundamentos.

Desde 2009 hasta 2015, en una larga tendencia alcista, la Fed implementó tres rondas de flexibilización cuantitativa que inyectaron más de 3.5 billones de dólares en el mercado. Aunque la economía crecía lentamente, el mercado experimentó subidas sorprendentes. En 2020, tras el impacto de la pandemia, la Fed expandió su balance en 3 billones en solo dos meses, impulsando una recuperación en V. En cambio, en el cuarto trimestre de 2018, la Fed subió tasas y redujo su balance, provocando una caída del 15 % en el S&P 500 en tres meses. La experiencia histórica muestra que cuando la subida de tipos es más rápida de lo esperado, la volatilidad del mercado se intensifica.

### Cómo analizar la tendencia del mercado de EE. UU. mediante la asignación sectorial

El S&P 500 cubre 11 sectores. Las diferencias en rentabilidad entre sectores, influenciadas por ciclos económicos y eventos imprevistos (como la guerra entre Ucrania y Rusia en 2002 o la pandemia en 2020), hacen que la asignación sectorial sea una decisión clave para los inversores.

**Tecnología** es el sector con mayor peso, muy sensible a la economía. Las acciones tecnológicas son activos de "larga duración", donde los beneficios futuros representan una gran parte de la valoración, por lo que son muy sensibles a las tasas de interés. Aunque ofrecen alta volatilidad y potencial de retorno, hay que vigilar de cerca las valoraciones.

**Finanzas** son muy sensibles al ciclo económico. El mejor momento para comprar es en la recuperación tras una recesión (como tras la vacunación o el fin de los confinamientos). El peor momento es justo antes de la recesión, cuando aumenta el riesgo de impagos. Aunque las altas tasas benefician a los bancos por el diferencial de intereses, una subida rápida puede generar temores de recesión, presionando las acciones financieras. Entre las principales compañías están JPMorgan, Citigroup y Morgan Stanley.

**Consumo discrecional** incluye retail, restauración, turismo, automoción y construcción inmobiliaria. En tiempos difíciles, los consumidores reducen estos gastos primero. Pero hay que analizar las acciones individualmente: cadenas como McDonald's, en recesión, suelen mantenerse estables porque los consumidores buscan opciones más baratas.

**Salud** es un sector "refugio". Independientemente de la fortaleza económica o las tasas, los gastos en salud son esenciales y atraen flujos de capital. El principal riesgo es la intervención gubernamental en los precios de los medicamentos. Cuando el apetito por el riesgo aumenta, el capital suele dirigirse a sectores de alto crecimiento como la tecnología, lo que puede presionar a las acciones del sector salud. Empresas a tener en cuenta son Merck, Lilly y Pfizer.

### Lecciones históricas sobre la tendencia del mercado de EE. UU.

#### Impulsores del ascenso

**Confianza y beneficios en sincronía**: la capacidad de las empresas para generar beneficios es fundamental, pero la confianza del mercado también lo es.

**Entorno de liquidez abundante**: una liquidez suficiente puede impulsar el mercado incluso con un crecimiento económico moderado.

**Innovación tecnológica y expectativas**: los mercados alcistas con mayor potencial surgen de avances tecnológicos. Desde 1995 a 2000, durante la revolución de Internet, menos del 20 % de la población usaba la red, pero la imaginación sobre su potencial hizo que el Nasdaq se multiplicara por más de 5. La actual ola de IA es similar: muchas acciones de IA aún no generan beneficios, pero ya tienen valoraciones muy altas.

#### Factores de riesgo a la baja

**Temores de recesión**: el mercado suele anticipar la recesión en 6 a 9 meses. En octubre de 2007, cuando el mercado tocó techo, los datos económicos aún no mostraban deterioro, pero las expectativas de beneficios ya estaban revisándose a la baja. Tras confirmarse la recesión, se produjo la doble caída de "Davis" — beneficios en caída y valoración comprimida. En 2008, los beneficios del S&P 500 cayeron un 40 %, y la relación P/E pasó de 17 a 10.

**Colapso de burbó de valoración**: cuando los precios superan mucho el valor real, el riesgo de corrección aumenta. En la burbuja de Internet de 2000, el P/E del Nasdaq superó las 100, y en los dos años siguientes, el índice cayó un 65 %. En ciclos de subida de tipos, las acciones de crecimiento con altas valoraciones son las primeras en ser vendidas.

**Impacto de la contracción de liquidez**: cuando la Fed endurece su política, la liquidez del mercado se reduce, y las acciones sufren. Cuanto más rápida y agresiva sea la subida de tipos, mayor será la volatilidad.

### Marco de análisis técnico

Los indicadores técnicos y las formaciones en los gráficos ayudan a captar el ritmo a corto plazo y los momentos adecuados para entrar o salir.

#### Indicadores técnicos clave

**Medias móviles(MA)** como la "línea de coste promedio" del precio. Cuando la media móvil a corto plazo (20 días) cruza por encima de la media a largo plazo (50 días), se forma un "cruce dorado", que suele indicar el inicio de una tendencia alcista. Tras el cruce dorado de julio de 2024, Tesla subió más del 100 % en cinco meses. Por el contrario, cuando la media a corto plazo cruza por debajo de la larga, se forma un "cruce de la muerte", que indica tendencia bajista. En 2021-2022, Netflix tuvo varias cruces de la media de 20 días con las de 50, 100 y 200 días, cayendo más del 70 %.

**Índice de Fuerza Relativa(RSI)** mide si una acción está sobrecomprada o sobrevendida. Cuando RSI supera 70, el mercado puede estar en euforia (sobrecompra), y hay que tener cuidado con una corrección. Cuando RSI cae por debajo de 30, el mercado está demasiado pesimista (sobreventa), y puede haber una recuperación. En marzo de 2024, Apple tuvo RSI por debajo de 30 en varias ocasiones (el mínimo fue 22), y luego rebotó, con una subida superior al 40 % en un año. Sin embargo, en tendencias muy fuertes, el RSI puede fallar: en la ola de IA de 2024, el RSI permaneció en niveles altos durante mucho tiempo, porque la tendencia era muy fuerte.

**Confirmación del volumen**: la regla de oro del análisis técnico: "el precio rompe niveles clave, y el volumen debe confirmarlo". En mayo de 2023, Nvidia superó un máximo previo con un volumen un 79 % superior a la media, confirmando la validez del movimiento. En septiembre de 2022, Amazon intentó romper un nivel clave, pero el volumen se redujo, indicando que no había suficiente fuerza de compra.

#### Reconocimiento de patrones clásicos

**Hombro-Cabeza-Hombro**: patrón de reversión típico. Meta formó un patrón completo de Hombro-Cabeza-Hombro entre septiembre de 2021 y febrero de 2022: hombro izquierdo (385 USD), cabeza (352 USD), hombro derecho (336 USD). Tras romper la línea de cuello, la acción cayó un 25 % adicional.

**Copa y asa**: indica que la acción ha terminado de formar un suelo y está lista para subir. Microsoft construyó un patrón de copa y asa en 10 meses entre 2022 y 2023, con una profundidad del 32 % y una corrección del 8 % en el asa, y en enero de 2023 rompió con volumen, logrando un aumento del 45 %. Este patrón es común en acciones de crecimiento en fondos de largo plazo.

**Cuña ascendente**: muestra un aumento de precios con menor fuerza, en un rango de consolidación que se va estrechando. El ETF de Finanzas de Vanguard(VFH) formó una cuña ascendente entre octubre de 2022 y marzo de 2023. La ruptura suele ir en dirección contraria a la tendencia previa, por lo que hay que estar atento.

**Recordatorio importante**: un solo indicador técnico puede llevar a errores, es recomendable combinar varios para un análisis integral.

### Marco de integración: de las emociones a la decisión

El análisis de la tendencia del mercado de EE. UU. debe basarse en una visión multidimensional: el sentimiento del mercado determina los extremos a corto plazo, los fundamentos (beneficios, valoraciones, políticas) definen la tendencia a medio plazo, y el análisis técnico ayuda a captar los momentos de entrada y salida. Los inversores deben seguir de cerca factores macroeconómicos, ciclos sectoriales, resultados empresariales, políticas de la Reserva Federal y el sentimiento del mercado, ajustando sus estrategias de forma flexible según la combinación de estas variables para mantener una ventaja en un mercado de EE. UU. complejo y cambiante.