Panorama de la tendencia del IPC en EE. UU. en 2024: calendario de publicaciones, análisis de indicadores y lecturas de pronósticos

CPI publicación de tiempo anticipada: ¿Por qué los inversores deben estar atentos a este momento?

El CPI (Índice de Precios al Consumidor) de Estados Unidos es uno de los datos económicos más sensibles en los mercados financieros globales, y su fecha de publicación, una vez confirmada, suele desencadenar reacciones en cadena en los precios de los activos. Esto se debe a que la publicación del CPI generalmente precede a los datos del PCE de EE. UU., que es la principal referencia para la política monetaria de la Reserva Federal. En otras palabras, los datos posteriores a la publicación del CPI influyen directamente en el ritmo de las decisiones de la Fed, afectando a su vez a los mercados bursátiles, de divisas y de criptomonedas a nivel mundial.

El dato del CPI de EE. UU. se publica mensualmente, en el primer día laborable del mes o el más cercano a él, aunque la hora exacta varía por horario de verano o invierno:

• Horario de verano (aprox. marzo a noviembre): 20:30 hora de Taiwán
• Horario de invierno (aprox. noviembre a marzo): 21:30 hora de Taiwán

Calendario completo de publicación para 2024

Los inversores deben marcar estos momentos en su calendario con antelación, ya que la volatilidad antes y después de la publicación suele ser la más intensa.

CPI, CPI subyacente, PCE: ¿Cuál es más importante? Aclarando las diferencias entre los tres

En el mercado existen múltiples indicadores para medir la inflación en EE. UU., pero solo dos grandes grupos realmente influyen en la dirección de los activos: la serie CPI y la serie PCE. Cada serie tiene varias variantes, lo que a menudo confunde a los inversores novatos.

CPI vs CPI subyacente: los alimentos y la energía son factores decisivos

El CPI de EE. UU. es un indicador de precios de panorama completo, que incluye todos los bienes de consumo, incluso los más volátiles como alimentos y energía. Esto hace que el CPI sea muy sensible a aumentos abruptos en los precios del petróleo o cosechas malas.

El CPI subyacente elimina los componentes más volátiles, como alimentos y energía, y se centra en otros bienes y servicios. La ventaja de esto es que permite detectar mejor las tendencias subyacentes de inflación, evitando que ruidos a corto plazo distorsionen el análisis.

En resumen, el CPI funciona como un espejo que refleja todas las fluctuaciones de precios; el CPI subyacente, en cambio, actúa como un “filtro” que elimina las variaciones temporales para mostrar la tendencia a largo plazo.

CPI vs PCE: ¿Qué hay detrás del método de cálculo?

La diferencia fundamental radica en el método de ponderación:

• CPI usa ponderación fija: la composición de la cesta de bienes se mantiene constante durante todo el período, sin ajustarse a cambios en los precios.
• PCE usa ponderación encadenada: la cesta se ajusta dinámicamente; si el precio del petróleo sube mucho, los consumidores pueden optar por energías alternativas, y el peso del petróleo en el índice se reduce automáticamente.

Esto hace que el PCE refleje mejor los cambios reales en el comportamiento del consumidor, siendo más “realista”. La Reserva Federal prefiere el PCE porque proporciona una imagen más precisa de las decisiones de consumo en diferentes entornos económicos.

Tasa de crecimiento anual vs tasa mensual: ¿Por qué se presta más atención a la tasa anual?

• Tasa mensual: compara el mes pasado con el actual, y puede estar influenciada por factores estacionales (como el aumento en gastos de calefacción en invierno o en aire acondicionado en verano).
• Tasa anual: compara con el mismo mes del año anterior, eliminando en gran medida las fluctuaciones estacionales y reflejando mejor la tendencia de los precios.

Los indicadores más observados en los mercados son la tasa de crecimiento anual del CPI y del PCE. Entre ellos:

• La tasa anual del CPI se publica primero y suele tener un impacto más fuerte en el mercado.
• La tasa anual del PCE se publica un poco más tarde, pero es la referencia clave para las decisiones de la Fed.

Por lo general, ambos indicadores siguen una tendencia similar y sus movimientos están estrechamente relacionados, pero el CPI, por su publicación temprana, suele ser la “señal de advertencia” del mercado.

Composición interna del CPI en EE. UU.: ¿Qué partidas seguir de cerca?

El CPI de EE. UU. no es un número único, sino que está compuesto por más de una docena de categorías ponderadas. Conocer la proporción de cada partida ayuda a prever con mayor precisión la dirección del CPI.

Según datos a finales de 2023, las principales categorías y sus porcentajes son:

• Vivienda (30-40%): alquiler, intereses hipotecarios, mantenimiento del hogar. La mayor proporción, clave en el CPI.
• Alimentos y bebidas (13-15%): arroz, pasta, aceites, carnes, bebidas, consumos diarios.
• Transporte (5-6%) + Autos nuevos (3-5%) + Autos usados (2-3%): afectados por los precios del petróleo y la cadena de suministro.
• Salud y seguros médicos (7-9%): reflejo del aumento constante en los costos sanitarios.
• Energía (6-8%): petróleo, gas natural, electricidad, con alta volatilidad.
• Educación y comunicaciones (6-7%): internet, telefonía, costos educativos.
• Ocio y ropa (3-5%) y vestimenta (2-3%): proporciones menores, pero que reflejan las preferencias de consumo.

Los inversores deben centrarse en las partidas de vivienda y alimentos y bebidas, ya que juntas representan más del 43% y determinan en gran medida el nivel del CPI.

Los tres principales impulsores del CPI en EE. UU. en 2024: elecciones, recortes de tasas, geopolítica

¿Por qué prestar especial atención al CPI de 2024? Porque este año será un “año de variables extremas”, con al menos tres fuerzas actuando simultáneamente sobre los precios.

Impulsor uno: la incertidumbre política por las elecciones en EE. UU.

Las elecciones presidenciales de noviembre de 2024 generan incertidumbre en las políticas. Independientemente del partido ganador, los candidatos tienden a hacer promesas excesivas para captar votos. Sumado a las tensiones internacionales actuales, esto puede llevar a una política de “desglobalización” y mayor enfoque interno, lo que puede:

• Elevar los precios de las importaciones (aranceles)
• Estimular el gasto en apoyo a industrias nacionales (aumento del gasto público)
• Retrasar la caída de la inflación

Impulsor dos: el ritmo de recortes de la Fed, una incógnita

Según las expectativas del mercado en la herramienta CME FedWatch, la probabilidad más alta es de que la Fed recorte las tasas en 6 puntos básicos antes de fin de año. Esto refleja que el mercado espera una tendencia general a la baja en el CPI durante 2024. Sin embargo, el momento y la magnitud de los recortes aún son inciertos, lo que afectará la precisión de las previsiones del CPI.

Impulsor tres: el impacto de la crisis en el Mar Rojo en los costos logísticos

Desde finales de 2023, los ataques hutíes han obligado a los barcos a rodear el Mar Rojo, navegando por el Cabo de Buena Esperanza, lo que ha aumentado en 2-3 semanas el tiempo de tránsito en las rutas entre Asia y Europa, con incrementos en fletes superiores al 100%. Aunque en comparación con el impacto de la COVID-19 en 2020 o el incidente del “Long March 5B” en 2021 fue menor, el aumento en los costos logísticos regionales terminará por transmitirse a los precios al consumidor.

Perspectiva de 30 años: las leyes del CPI en cuatro ciclos económicos

Desde los años 90 hasta hoy, EE. UU. ha experimentado cuatro grandes ciclos de volatilidad en el CPI, cada uno asociado a crisis económicas o estímulos políticos:

Primero (1990-1991): crisis bancaria + guerra del Golfo y impacto en el petróleo, caída significativa del CPI.

Segundo (2000-2001): burbuja de internet + 11-S, recesión que arrastró los precios.

Tercero (2008-2009): crisis hipotecaria, colapso financiero que redujo la inflación.

Cuarto (2020-2022): el más instructivo

• Marzo 2020: parálisis global, caída rápida del CPI.
• Finales de 2020 a 2022: expansión monetaria extrema y estímulos masivos, CPI alcanzó máximos de 40 años.
• Desde mediados de 2022 hasta ahora: recuperación de la cadena de suministro y normalización logística global, el CPI ha ido bajando mes a mes.

Esta historia demuestra claramente que el estado de la logística global tiene un impacto mucho mayor en la inflación de EE. UU. de lo que se pensaba. La pandemia en 2020 alteró los sistemas logísticos mundiales, distorsionando las señales de precios; ahora, con la tensión en el Mar Rojo, se vuelve a recordar la importancia de los costos de transporte.

Predicción del CPI en EE. UU. para 2024: ¿Por qué pensamos que será “bajo, luego alto y otra vez bajo”?

Al analizar la tendencia del CPI en 2024, primero hay que considerar los fundamentos económicos de EE. UU. Según las últimas previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI):

• Crecimiento del PIB en EE. UU. en 2024: 2.1%, segundo a nivel mundial, con resiliencia económica.
• Inflación global en 2024: 5.8%, claramente menor que en 2023.
• Crecimiento en EE. UU. en 2025: 1.7%

Esto indica que EE. UU. no entrará en recesión, pero su ritmo de crecimiento se desacelera, ejerciendo una presión a la baja sobre la inflación.

Para detallar aún más la previsión de 2024, pensamos en un escenario de “tres fases”:

Primer trimestre: fondo del ciclo El primer semestre de 2023 vio una fuerte caída en los precios de las materias primas, creando una base baja, por lo que en el primer trimestre de 2024 el crecimiento interanual del CPI será el más bajo del año.

Segundo trimestre: rebote Con la base en aumento mes a mes y el inventario de petróleo en descenso (lo que apoya los precios del petróleo), el CPI podría experimentar un rebote moderado en el segundo trimestre. La expectativa de políticas antes de las elecciones también puede elevar las expectativas de precios de los bienes.

Segundo semestre: descenso La estabilización de la oferta, la expectativa de recortes de tasas y la recuperación de la inflación a la baja harán que el CPI vuelva a una tendencia descendente.

Resumen: El CPI en EE. UU. en 2024 tendrá un comportamiento predominantemente a la baja, con rebotes intermedios, y una volatilidad anual moderada. Esto será moderadamente negativo para las acciones, ya que en un entorno de baja inflación, las ganancias corporativas difícilmente crecerán mucho.

Lista de acciones para inversores

• ✓ Marcar en el calendario las fechas de publicación del CPI (20:30 o 21:30 hora de Taiwán)
• ✓ Priorizar la atención en la tasa de crecimiento anual del CPI, no en el CPI subyacente
• ✓ Seguir de cerca las partidas de vivienda y alimentos y bebidas, que juntas superan el 43%
• ✓ Monitorizar la situación del transporte marítimo en el Mar Rojo y los cambios en los fletes, que representan nuevos riesgos inflacionarios
• ✓ Estar atento al ritmo de recortes de la Fed, que determinará si las expectativas del CPI se cumplen

En resumen, la hora de publicación del CPI en EE. UU. no es solo una marca en el calendario, sino una señal que puede definir la asignación de activos a nivel global. Prepararse con anticipación y reaccionar a tiempo permite aprovechar las oportunidades en medio de la volatilidad.