#美联储政策 La anomalía en las opciones de bonos del Tesoro de EE. UU. merece atención. Los datos de CME muestran que en la última semana, el número de contratos de opciones de bonos a 10 años con vencimiento en marzo no abiertos se disparó a 171,153, un aumento del 300% en la semana, con un monto total de primas cercano a los 80 millones de dólares — este nivel de apuestas concentradas no puede ser impulsado por inversores minoristas.

¿En qué están apostando los operadores? La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años vuelve a situarse en el 4%. Desde el análisis técnico, el pico de este mes alcanzó el 4.20%, y el lunes retrocedió al 4.16%, estos niveles clave coinciden con las zonas de precios de ejercicio de las opciones.

La lógica subyacente probablemente sea: existe desacuerdo sobre la expectativa de recortes de tasas de la Reserva Federal, y la volatilidad en los datos económicos genera incertidumbre en las políticas, lo que lleva a las instituciones a construir posiciones de doble vía con opciones. En lugar de comprar directamente bonos del Tesoro, prefieren aprovechar un mayor apalancamiento y flexibilidad estratégica mediante opciones.

La lección para los fondos en cadena es que este tipo de cambios drásticos en las expectativas macroeconómicas suelen transmitirse a los activos de riesgo. Una vez que la rentabilidad de los bonos sube rápidamente, la liquidez se transfiere de manera ordenada, por lo que es crucial observar las entradas y salidas en las carteras de ballenas y los movimientos en contratos de gran tamaño. Este período de ventana generalmente no dura mucho.