Stablecoins asiáticos: Estado actual de adopción institucional e infraestructura de activos digitales, diálogo con Amy de Fireblocks

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Las instituciones están entrando en una era completamente nueva de activos digitales: ¿qué procesos deberían estar en la cadena y cuáles aún pueden mantenerse fuera de ella? En esta edición de «Clearing Spotlight», contamos con Amy Zhang, responsable de Fireblocks en la región de Asia-Pacífico, para explorar cómo la tokenización, los contratos inteligentes y la blockchain pueden mejorar significativamente la eficiencia y seguridad en la transferencia de activos, manteniendo los procesos internos de aprobación estrictos en las instituciones. Esta conversación profundiza en cómo equilibrar los flujos de aprobación de Web2 y la transferencia de activos en la cadena, y por qué cada vez más instituciones optan por ambas vías, aprovechando lo mejor de cada una.

Presentador: Hola a todos, bienvenidos de nuevo a «Clearing Spotlight». Aquí nos centramos en cómo el mercado avanza en entornos complejos y cómo las instituciones financieras enfrentan riesgos de liquidez y cambios en la infraestructura. Gracias por volver a escuchar «Clearing Spotlight». Hoy contamos con Amy Zhang, responsable de Fireblocks en Asia-Pacífico. Amy, ¿cómo has estado últimamente?

Amy Zhang: Muy bien, ¿y tú?

Presentador: También muy bien. Es un placer hablar contigo, además eres nuestra primera invitada femenina en el podcast.

Amy Zhang: ¿En serio? ¡Qué honor!

Presentador: Entonces, ¿por qué no empiezas presentándote brevemente y contando un poco sobre Fireblocks?

Amy Zhang: Claro. Hola a todos, soy Amy y actualmente soy responsable de los negocios de Fireblocks en Asia-Pacífico. Me uní a Fireblocks hace cinco años y medio. Cuando ingresé, la empresa era todavía muy pequeña. En ese primer año, nos centramos en verificar una pregunta: ¿el éxito que Fireblocks ha tenido en Europa y EE. UU. también se puede aplicar en Asia-Pacífico? Si queremos seguir invirtiendo en esta región, ¿cuál debería ser nuestra estrategia? Y, ¿cómo aseguramos que los clientes reciban soporte local adecuado?

Pronto descubrimos que los clientes en Asia-Pacífico realmente necesitan productos y funciones similares a los de Europa y EE. UU., pero la clave está en la localización: construir equipos en el país y ofrecer soporte cercano al cliente.

Hoy en día, Fireblocks ha servido a más de 2400 clientes en todo el mundo; en Asia-Pacífico, cerca de 500, con una variedad muy amplia, desde pequeños equipos de trading de criptomonedas hasta los mayores bancos y gestoras de activos, cubriendo casi todos los tipos.

Adopción de stablecoins en Asia

Presentador: ¿Cómo describirías la situación actual de adopción de stablecoins en Asia? ¿Qué impulsa esta tendencia?

Amy Zhang: Creo que uno de los cambios más importantes es la transformación en la «estructura de confianza». Se puede decir que, desde la creación del sistema financiero moderno, esta es la primera vez que —diariamente— se transfieren, registran y liquidan fondos por miles de millones de dólares sin la participación directa de bancos o instituciones financieras tradicionales.

Desglosando las fuentes de confianza, hay tres aspectos principales.

Primero, la mayor claridad regulatoria. La mayoría de los países en Asia ya han establecido marcos regulatorios para stablecoins o están en proceso de hacerlo. Esto ha cambiado significativamente en el último año.

Segundo, la madurez tecnológica. En el último año, ha habido varios incidentes de seguridad en la industria, pero estos eventos también han impulsado la maduración de la tecnología y la infraestructura, ayudando a las instituciones a entender mejor cómo interactuar de forma segura con blockchain y activos digitales.

Tercero, la liquidez y la convertibilidad. Es decir, si las instituciones pueden realizar directamente operaciones de on-ramp y off-ramp, incluyendo la creación y destrucción en primera instancia, y acceder a suficiente liquidez en mercados secundarios. Esto hace que las stablecoins sean activos realmente utilizables y eficientes, permitiendo a los comerciantes realizar transferencias internacionales de manera muy eficiente.

La esencia de las stablecoins: información y liquidación en una sola transacción

Presentador: Si tuvieras que explicar qué son las stablecoins a alguien que las escucha por primera vez, ¿cómo lo harías de la forma más sencilla? ¿Por qué son tan importantes para las instituciones?

Amy Zhang: Se puede empezar por entender cómo fluye el dinero. Cuando tú y yo hacemos una transferencia, en realidad hay dos niveles: uno es la capa de información, donde te digo cuánto quiero transferir; y otro es la capa de liquidación, donde el banco realmente transfiere el dinero de mi cuenta a la tuya.

En el sistema tradicional, este proceso involucra muchos intermediarios, como proveedores de pagos, cámaras de compensación, etc. Los bancos siempre están en medio porque, históricamente, los fondos se mantienen en los bancos y estos asumen la gestión del riesgo.

El saldo que ves en tu cuenta bancaria no es igual al efectivo que el banco realmente posee. Los bancos operan bajo un sistema de reserva fraccionaria, gestionando el riesgo entre “1 dólar en la cuenta” y “1 dólar recibido por el destinatario”.

La diferencia fundamental con las stablecoins es que la información y la liquidación se completan en la misma transacción. La principal ventaja de esto es la eficiencia. La demora en pagos transfronterizos siempre ha sido un problema, pero las stablecoins permiten liquidaciones instantáneas, ahorrando tiempo, reduciendo costos y creando nuevas oportunidades de ingreso.

Por eso, los primeros en adoptar stablecoins suelen ser sectores con alta necesidad de capital operativo, como comerciantes de materias primas y navieras. Si pueden rotar 100 millones de dólares 10 veces al día, la eficiencia y los beneficios cambian completamente.

Además, en la mayoría de las jurisdicciones reguladas, las stablecoins están respaldadas 1:1 por activos líquidos como dólares, no por reservas fraccionarias bancarias.

¿Las stablecoins «superan» los sistemas tradicionales de pagos transfronterizos?

Presentador: Se dice mucho que el volumen de transacciones con stablecoins está superando a los sistemas tradicionales de pagos transfronterizos. ¿Qué opinas?

Amy Zhang: No creo que ya los haya superado completamente. En 2024, el volumen de flujos de fondos transfronterizos tradicionales ronda los 200 billones de dólares, mientras que el de stablecoins es aproximadamente 20 billones, solo una décima parte. Más importante aún, esos 20 billones no provienen principalmente de sectores tradicionales.

Lo que realmente está ocurriendo es que algunos sectores que han sido ignorados por los sistemas tradicionales están migrando naturalmente a las stablecoins. Los primeros fueron los exchanges de criptomonedas, que necesitaban liquidaciones inmediatas, de gran volumen y 24/7, en una etapa en la que casi estaban excluidos por los bancos. Luego, surgieron nuevas economías: plataformas de comercio electrónico, economía de creadores y negocios digitalizados. Estas empresas necesitan pagar a grandes cantidades de personas en todo el mundo, y los bancos tradicionales no solo son costosos, sino que también tienen procesos complejos. Después, vienen sectores con alta demanda de capital operativo, como comercio de materias primas, navieras y comercio de metales preciosos.

¿Por qué la regulación es un catalizador para la adopción?

Presentador: Datos del FMI muestran que Asia-Pacífico liderará en actividades con stablecoins en 2024. Mencionaste antes que la regulación es clave para la adopción, ¿puedes ampliar?

Amy Zhang: La regulación aporta certeza.

Primero, en la emisión: ¿qué stablecoins son legales y están reconocidas? Segundo, en el balance: si un banco o proveedor de servicios de pago (PSP) mantiene stablecoins, ¿cómo deben registrarlas y medir el riesgo?

Actualmente, Singapur y Hong Kong están en consulta para definir claramente la posición de las stablecoins en los balances bancarios. Sin reglas claras, las instituciones no pueden escalar sus operaciones.

Fusión de finanzas tradicionales y finanzas cripto

Presentador: Cada vez más instituciones financieras tradicionales están explorando las stablecoins. ¿Qué cambios están ocurriendo en el sector financiero convencional?

Amy Zhang: Estamos viendo una doble integración entre las finanzas tradicionales y las finanzas cripto.

Los bancos y PSP están pensando en cómo incorporar las stablecoins como una nueva vía de pago en sus sistemas existentes. Si un banco no es socio de stablecoins principales, en realidad está perdiendo depósitos.

Para los PSP, las stablecoins son simplemente otra vía, pero con menores costos, mayores márgenes y nuevas líneas de negocio. Al mismo tiempo, las instituciones cripto nativas están emitiendo valores tokenizados y recibiendo respuestas muy positivas del mercado.

Prácticas reales de aprobación en Web2 y la incorporación en Web3: cómo lo hacen las instituciones

Presentador: ¿Cómo equilibran las instituciones la innovación y la gestión de riesgos, especialmente en la gestión de tesorería en cadena y sistemas de pago?

Amy Zhang: La realidad es que no todos los procesos deben estar en la cadena.

La aprobación, los permisos y la gestión de riesgos, muchas instituciones ya tienen sistemas internos muy maduros en Web2. Normalmente, estos procesos se realizan fuera de la cadena, y una vez aprobados, utilizan infraestructuras seguras como Fireblocks para mover los activos en la cadena. Esto crea una división del trabajo:

Web2: aprobación, permisos, gestión de riesgos

Web3: emisión, transferencia y liquidación de activos

La liquidación interbancaria interna suele hacerse en cadenas privadas o libros de permisos; cuando hay interacción con ecosistemas públicos, los activos se trasladan a la cadena pública.

Gestión de tesorería de activos digitales

Presentador: Muchos piensan en activos digitales solo como Bitcoin, pero la gestión de tesorería va mucho más allá. ¿Qué opinas?

Amy Zhang: Un ejemplo sencillo: una empresa comercial tiene 1 millón de dólares en capital operativo, que normalmente mantiene en una cuenta bancaria como reserva. Ahora puede convertir ese dinero en stablecoins, acceder a fondos del mercado monetario en cadena para obtener rendimiento, y cuando necesite efectivo, convertirlo de nuevo a USDC para pagos globales. Esto es exactamente cómo las empresas de trading de criptomonedas gestionan su tesorería hoy en día, solo que las empresas tradicionales están empezando a entenderlo. También hay compañías que incluyen BTC y ETH en su portafolio de activos, lo cual tiene sentido desde una perspectiva de retorno a largo plazo.

¿Las empresas solo se fijan en BTC y ETH para diversificación de tesorería?

Amy Zhang: Depende del objetivo. Algunas buscan narrativas en el mercado de capitales; otras son muy pragmáticas, usando stablecoins para optimizar la eficiencia del capital operativo. La única pregunta importante es: ¿qué beneficios reales aporta el uso de stablecoins a la empresa?

Presentador: Hong Kong está muy activo en políticas sobre stablecoins y finanzas digitales. ¿Qué papel crees que jugará en el futuro?

Amy Zhang: No se puede hablar de Hong Kong sin mencionar a China. Hong Kong y China son uno de los corredores de capital más grandes del mundo. Si en el futuro las stablecoins reguladas pueden jugar un papel en ese flujo, sería muy significativo. Además, Hong Kong tiene un volumen enorme en mercados de capital y ventajas naturales en la tokenización de valores y bonos; es una de las pocas jurisdicciones que permite ofrecer activos cripto y tokens de valores en la misma plataforma.

Presentador: Finalmente, ¿qué consejo darías a los ejecutivos financieros o emprendedores que aún dudan en adoptar stablecoins?

Amy Zhang: Primero, ver las stablecoins como una nueva vía, no como una negación del sistema actual. Segundo, no temer a la regulación. La regulación en sí misma es una oportunidad. Lo que antes solo podían hacer los bancos, ahora también PSP y corredores, abriendo un enorme espacio de negocio. Los bancos no ignorarán esta tendencia; también están actualizando sus capacidades para atender las necesidades de clientes en la era de las stablecoins.

Presentador: Muchas gracias, Amy, por compartir tus ideas sobre stablecoins y gestión de fondos en activos digitales. Gracias a todos por escuchar. Esto fue «Clearing Spotlight», continuaremos brindando perspectivas claras del mercado. Hasta la próxima.