¿Es habitual que el precio de las acciones caiga antes de la fecha de ex-dividendo? ¿Sigue siendo recomendable entrar después de la fecha de ex-dividendo?

La distribución de dividendos en efectivo de manera constante y estable suele ser un indicio de que una empresa tiene un modelo de negocio sólido y un flujo de caja suficiente. Muchas empresas que han tenido un rendimiento sobresaliente a largo plazo mantienen una tradición de dividendos regular. Hoy en día, cada vez más inversores consideran las acciones de alto dividendo como activos centrales en sus carteras. Incluso el “Oráculo de Omaha” Warren Buffett está muy interesado en esto, y más del 50% de su asignación de activos se concentra en acciones de alto dividendo.

Sin embargo, para los inversores novatos que acaban de comenzar a interesarse en las acciones que reparten dividendos, a menudo surge la duda: ¿Es inevitable que el precio de la acción caiga antes del ex-dividendo? ¿Debería comprar antes o después del ex-dividendo? A continuación, analizaremos en profundidad el comportamiento del precio de las acciones de dividendos durante el período de ex-dividendo.

¿Es realmente inevitable que el precio de la acción caiga antes del ex-dividendo?

En teoría, cuando llega la fecha de ex-dividendo, dado que los accionistas ya han recibido el dividendo, el valor intrínseco de la acción también disminuye, y el precio se ajusta en consecuencia. Pero, según datos históricos, la caída del precio en la fecha de ex-dividendo no es una regla absoluta, especialmente para empresas líderes con resultados estables, una larga historia de dividendos y gran popularidad entre los inversores, en cuyo caso el precio puede incluso subir en esa fecha.

Mecanismo de impacto del derecho a dividendos y ex-dividendo en el precio de la acción:

En el caso de ampliaciones de capital, la empresa aumenta su capital social, lo que provoca una disminución en el valor de la empresa por acción, y el precio de la acción se ajusta hacia abajo en consecuencia.

En el caso de dividendos en efectivo, el pago de dividendos significa una reducción real en los activos en efectivo de la empresa. Aunque los accionistas reciben el dividendo en efectivo, el precio de la acción también se ajusta en consecuencia.

Análisis de casos específicos:

Supongamos que una empresa tiene un beneficio anual por acción de 3 dólares, y el mercado la valora con un ratio P/E de 10, lo que da un precio de 30 dólares por acción. La empresa tiene resultados estables y acumula en su balance 5 dólares en efectivo por acción, por lo que la valoración total sería de 35 dólares por acción.

La empresa decide distribuir un dividendo especial de 4 dólares por acción, reservando solo 1 dólar por acción para contingencias. Anuncia que pagará el dividendo el 17 de junio de 2025, con la fecha de registro el 15 de junio.

En teoría, el precio en la fecha de ex-dividendo debería ajustarse de 35 dólares a 31 dólares (35 - 4 = 31).

En caso de ampliación de capital, la fórmula sería: Precio después de la ampliación = (Precio antes de la ampliación - Precio de la ampliación) / (1 + proporción de ampliación)

Por ejemplo, si una acción vale 10 dólares, y la ampliación se realiza a 5 dólares, con una proporción de 2:1, entonces: Precio después de la ampliación = (10 - 5) / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1.67 dólares

Pero lo importante es que — el comportamiento del precio en la fecha de ex-dividendo no es necesariamente una caída absoluta. Revisando tendencias históricas, las acciones pueden bajar o subir después del derecho a dividendos. Esto se debe a que el movimiento del precio está influenciado por múltiples factores, no solo por el derecho a dividendos, como el sentimiento del mercado, los resultados de la empresa, y las condiciones económicas generales.

Por ejemplo, Coca-Cola, con una larga historia de dividendos y pagos trimestrales estables, suele experimentar pequeñas caídas en la mayoría de las fechas de ex-dividendo, pero en algunos casos también puede subir ligeramente. El 14 de septiembre de 2023 y el 30 de noviembre de 2023, las acciones de Coca-Cola subieron ligeramente en esas fechas; mientras que el 13 de junio de 2025 y el 14 de marzo, experimentaron ligeras caídas.

El caso de Apple es aún más típico. La compañía también paga dividendos trimestralmente y, en el último año, ha sido muy popular en el sector tecnológico, con frecuencia subiendo en la fecha de ex-dividendo. El 10 de noviembre de 2023, el precio subió de 182 a 186 dólares en esa fecha; y el 12 de mayo, incluso subió un 6.18%.

Líderes en sectores como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson también suelen ver aumentos en el precio en la fecha de ex-dividendo.

En general, el tamaño del dividendo, el sentimiento del mercado, los resultados de la empresa y otros factores influyen en si el precio caerá realmente en la fecha de ex-dividendo.

¿Es más conveniente comprar después del ex-dividendo?

Esta cuestión requiere un análisis específico y puede considerarse desde tres perspectivas:

• Comportamiento del precio antes del ex-dividendo
• La tendencia histórica del precio tras el pago de dividendos
• Los fundamentos de la empresa y el horizonte de inversión

Primero, entender dos conceptos clave:

Rellenar el derecho a dividendos (填權息) — Después del ex-dividendo, aunque el precio de la acción caiga temporalmente, si los inversores confían en los fundamentos y perspectivas de la empresa, el precio tiende a recuperarse hasta el nivel previo al ex-dividendo. Esto refleja una actitud optimista respecto al crecimiento futuro de la compañía.

No rellenar el derecho a dividendos (貼權息) — Después del ex-dividendo, el precio se mantiene a la baja a largo plazo, sin volver al nivel previo. Esto suele indicar que los inversores están preocupados por las perspectivas de la acción, posiblemente por resultados débiles o cambios en el entorno del mercado.

Siguiendo con los ejemplos anteriores, si el precio sube de 31 a 35 dólares tras el ex-dividendo, se considera que ha rellenado el derecho a dividendos; si no, sería un caso de no rellenar.

La decisión de comprar en la fecha de ex-dividendo depende de si el precio de la acción antes del derecho a dividendos ya ha mostrado fortaleza.

(1) Consideraciones sobre el comportamiento del precio antes del ex-dividendo

Si antes del ex-dividendo el precio ya ha subido a niveles altos, muchos inversores prefieren realizar ganancias anticipadas, especialmente aquellos que quieren evitar impuestos sobre la renta. Por lo tanto, comprar en la fecha de ex-dividendo puede implicar riesgos, ya que el precio puede ya reflejar expectativas excesivas o presión de venta.

(2) Observación de la tendencia del precio tras el dividendo

Históricamente, las acciones tienden a bajar tras el ex-dividendo en lugar de subir. Esto no favorece a los inversores que buscan operaciones a corto plazo, ya que el riesgo de pérdidas es mayor, haciendo que comprar justo en esa fecha no sea muy rentable.

Sin embargo, si el precio continúa bajando tras el ex-dividendo hasta tocar un soporte técnico y muestra signos de estabilización, ese puede ser un buen momento para considerar la compra.

(3) Empresas sólidas y inversión a largo plazo

Para empresas con fundamentos sólidos y liderazgo en su sector, el ex-dividendo suele ser simplemente un ajuste normal del precio, no una señal de pérdida de valor. De hecho, puede ofrecer una oportunidad para adquirir activos de calidad a precios más bajos. Para estas empresas, comprar después del ex-dividendo y mantener a largo plazo suele ser más conveniente, ya que el valor intrínseco no se reduce y la caída del precio puede hacerlas más atractivas.

¿Cuáles son los costos ocultos de participar en acciones que reparten dividendos?

Impuestos sobre los dividendos

Si se compran acciones en una cuenta con ventajas fiscales (como IRA o 401K en EE. UU.), no se paga impuesto hasta que se retire el dinero.

En cuentas sujetas a impuestos, si se compra a 35 dólares antes del ex-dividendo y el precio cae a 31 dólares en la fecha, se enfrentan a una pérdida de capital no realizada de 4 dólares, además de pagar impuestos sobre los dividendos de 4 dólares. Sin embargo, si el inversor reinvierte los dividendos y espera que el precio suba rápidamente, comprar antes del ex-dividendo puede tener sentido.

Comisiones y impuestos de transacción

Además de los impuestos, comprar y vender acciones implica comisiones y tasas de transacción. Por ejemplo, en el mercado de Taiwán:

Comisión = Precio de la acción × 0.1425% × descuento del corredor (generalmente entre 50% y 60%)

Impuesto sobre transacciones según el tipo de acción:

• Acciones ordinarias: 0.3%
• ETF: 0.1%

Impuesto sobre transacción = Precio de la acción × Tasa de impuesto

Resumen

El comportamiento del precio de las acciones de dividendos en la fecha de ex-dividendo está influenciado por múltiples factores. Los inversores deben considerar en conjunto el tamaño del dividendo, el sentimiento del mercado, los resultados de la empresa y sus objetivos y tolerancia al riesgo. En definitiva, para empresas líderes con resultados estables, la oportunidad de comprar en la fecha de ex-dividendo tras una caída de precio suele ser más valiosa que hacerlo antes.