La bajada de tipos del BCE en junio ya está decidida, ¿cuánto tiempo podrá el euro mantener su fortaleza?

Junio está a punto de dar paso a una reunión espectacular del Banco Central Europeo. Según el consenso del mercado, el BCE anunciará una reducción de 25 puntos básicos en el tipo de depósito hasta el 2% en esta decisión. Desde una perspectiva más amplia, se trata de la séptima rebaja de tipos del banco en los últimos 12 meses, reflejando la presión sobre la economía de la eurozona.

Los datos de inflación apoyan las rebajas de tipos, pero no será la última

Los últimos datos económicos sentaron las bases para los recortes de tipos de interés. El IPC preliminar armonizado de la Eurozona en mayo registró un 1,9% interanual, quedando por debajo del objetivo del 2% del BCE por primera vez en casi ocho meses. A medida que se alivian las presiones inflacionarias, se espera que el BCE reduzca simultáneamente sus expectativas de crecimiento económico cuando publique su última previsión trimestral.

Sin embargo, una sola rebaja de tipo no es el final de la historia. La mayoría de los analistas de mercado creen que el BCE volverá a moverse en la segunda mitad de este año, cuando el tipo de interés de los depósitos caerá aún más hasta alrededor del 1,75%. Actualmente, los datos de LSEG muestran que el mercado ha valorado completamente la reducción de 25 puntos básicos en junio y tiene un cierto precio en nuevas rebajas antes de que finalice el año.

Recortes de tipos de interés ≠ depreciación del euro, hay una variable clave aquí

Según la lógica convencional, los recortes de tipos de interés de los bancos centrales suelen deprimir el tipo de cambio de la moneda local. Pero el rendimiento del euro podría romper esta expectativa. El análisis de UniCredit señaló que, dada la debilidad general del dólar estadounidense, la reducción de tipos de interés del BCE podría no tener un lastre significativo para el euro. En otras palabras, el que está débil es el dólar y no el euro.

Desde una perspectiva técnica, se espera que el EUR/USD se mantenga en el rango de 1,10 a 1,15 dólares. Varios departamentos de investigación estratégica señalaron que las expectativas del mercado sobre nuevos recortes de tipos de interés han sido digeridas, y los inversores tienden a elegir oportunidades para entrar cuando el tipo de cambio cae, y este comportamiento defensivo espontáneo ha frenado eficazmente la caída del euro.

El avance está en los fundamentos del dólar

La opinión de Danske Bank es más directa: el dólar necesita una mejora significativa en los datos económicos para revertir la caída. Se espera que EURUSD siga subiendo hasta que surjan datos más sólidos de empleo, crecimiento o inflación. Esto significa que, aunque el ritmo de recortes de tipos de interés por parte del BCE continuará, no será suficiente para revertir la dirección general del mercado de divisas.

Desde una perspectiva más amplia, la previsión del tipo de cambio del euro RMB también debe prestar atención a la tendencia del dólar estadounidense: bajo el ciclo débil del dólar, las monedas no estadounidenses suelen beneficiarse. Los inversores esperan un punto de inflexión en los datos económicos estadounidenses, pero hasta entonces, el impacto real de la rebaja de tipos del BCE en el tipo de cambio del euro puede ser menor de lo esperado.