El camino de la política monetaria de la Fed para 2025 es incierto: las fracturas internas se agrandan por los futuros recortes de tasas y las amenazas de inflación

Las actas de la reunión de diciembre de 2025 de la Reserva Federal revelaron fracturas más profundas dentro de la institución de lo que sugerían las cifras principales, con los responsables de la política monetaria inmersos en un debate fundamental sobre si tiene sentido económico seguir recortando las tasas o si esto implica riesgos para la estabilidad de precios.

La mayoría de los responsables ven margen para recortes adicionales—si la inflación coopera

Al hablar de la orientación de las reuniones de la Fed 2025, la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal mostraron apertura a reducir aún más las tasas en el futuro, siempre que la inflación continúe su trayectoria descendente como se esperaba. Las actas de diciembre señalaron explícitamente que los participantes creían que “sería apropiado realizar nuevos recortes en el futuro si la tendencia a la baja en la inflación se alinea con sus expectativas.”

Sin embargo, este aparente consenso oculta evaluaciones de riesgo conflictivas. El consenso se basa en una suposición crítica: que las presiones de precios sigan disminuyendo desde los niveles actuales. Los funcionarios diferían marcadamente en cuánto deben confiar en que la inflación realmente alcanzará el objetivo del 2% de la Fed. Los que expresaron escepticismo argumentaron que el banco central necesita más evidencia antes de reanudar el ciclo de recortes, mientras que la mayoría mantenía que los riesgos para el empleo ahora superan las preocupaciones por la inflación.

La votación de diciembre: fisuras en tiempo real

La naturaleza conflictiva del debate quedó patente en el registro de votación de diciembre. La Fed recortó las tasas en 25 puntos básicos por tercera vez consecutiva—una medida alineada con las expectativas del mercado—pero enfrentó una resistencia sin precedentes. Siete funcionarios votaron en contra o indicaron que habrían votado diferente, marcando la mayor división interna en 37 años.

La oposición provino de diversos sectores. El miembro del consejo Millan, designado por Trump, continuó abogando por un recorte más agresivo de 50 puntos básicos. Mientras tanto, dos presidentes regionales de la Fed y cuatro funcionarios sin derecho a voto querían mantener las tasas estables. Esta fragmentación subraya cómo la agenda actual de las reuniones de la Fed 2025 ha fracturado el proceso tradicional de construcción de consenso de la institución.

¿Por qué la desacuerdo? Ansiedad por el empleo versus inflación

En su núcleo, la división interna refleja evaluaciones de amenazas contrapuestas. La mayoría que abogaba por recortar las tasas enfatizó que “los riesgos a la baja para el empleo han aumentado en los últimos meses” y que cambiar a una postura de política más neutral ayudaría a prevenir un deterioro en el mercado laboral. Estos funcionarios señalaron que los datos existentes sugieren que las tarifas arancelarias representan un riesgo de inflación menos persistente de lo que se temía anteriormente.

Por otro lado, los funcionarios que resistían más recortes expresaron preocupación por una inflación arraigada. Sus actas destacaron la preocupación de que las continuas reducciones de tasas podrían “debilitar el compromiso de los responsables de la política con el objetivo del 2% de inflación” y que un progreso insuficiente en los controles de precios podría hacer que las expectativas de inflación a largo plazo se desajusten—un escenario que la Fed considera catastrófico.

Una pausa, no un cambio de rumbo: qué esperar a continuación

Cabe destacar que, incluso los escépticos, no exigieron una detención inmediata del alivio monetario. Más bien, varios funcionarios propusieron pausar los recortes “por un período de tiempo”, permitiendo a la Fed evaluar los efectos económicos retrasados y generar mayor confianza en que la inflación realmente está retrocediendo. Esta distinción importa: no es una reversión, sino una desaceleración deliberada en espera de nuevos datos.

Las actas confirmaron que los responsables de la política monetaria enfatizan que la política monetaria sigue siendo dependiente de los datos y no predeterminada. Entre las próximas dos reuniones del FOMC, llegarán informes importantes sobre el mercado laboral y la inflación—información que los funcionarios señalaron como crucial para determinar si los recortes adicionales en las tasas siguen siendo justificados. Para quienes siguen las reuniones de la Fed 2025, esto indica que la institución continúa en modo de espera y observación, en lugar de comprometerse con un camino específico.

Gestión de reservas y ajustes técnicos

Más allá de las tasas, la reunión de diciembre también abordó la mecánica del balance de la Fed. La Fed consideró que los saldos de reservas habían caído a “niveles adecuados” y, como anticipaban los mercados, lanzó su Programa de Gestión de Reservas para comprar valores del Tesoro a corto plazo. Este movimiento técnico busca mantener una liquidez suficiente en los mercados monetarios sin señalar cambios en la política—una distinción que la Fed quería que quedara claramente entendida.

El consenso sobre la gestión de reservas fue unánime; a diferencia de la decisión sobre las tasas, no se registró disenso en este aspecto.

El panorama general

Las actas de las reuniones de la Fed 2025 de diciembre revelan una institución realmente dividida entre evitar caídas en el mercado laboral y anclar las expectativas de inflación. Aunque la mayoría aún se inclina hacia una mayor flexibilidad en las tasas en el futuro, la magnitud de la desacuerdo interno sugiere que el ciclo de recortes enfrenta obstáculos. Los funcionarios que prefieren pausar quieren más evidencia de que la inflación no está re-acelerándose, mientras que quienes abogan por recortes adicionales necesitan demostrar que la debilidad del empleo se está acelerando.

El camino a seguir sigue siendo dependiente de los datos que lleguen entre ahora y las próximas dos reuniones. Hasta que la inflación no muestre claramente una tendencia hacia el 2% y los indicadores laborales no empeoren aún más, se espera una continuación de las disputas internas y una comunicación cuidadosa—no decisiones audaces sobre las tasas. Esto es una Reserva Federal que se toma su tiempo, no una que avanza con confianza por un camino predeterminado.