La disminución de la cosecha de azúcar en Brasil proporciona soporte a los precios en medio de cambios en el suministro global

Los mercados de azúcar mostraron señales mixtas hoy, con el azúcar mundial de NY de marzo #11 (SBH26) climbing +0.09 (+0.59%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26) retrocediendo -1.20 (-0.28%). El contrato de referencia de NY está probando su nivel más alto en 2,25 meses, respaldado por preocupaciones sobre la disminución de la producción del mayor productor mundial.

La preocupación por la producción en Brasil: un factor clave en los precios

El anuncio de la semana pasada de la firma consultora Safras & Mercado reavivó el sentimiento alcista en los mercados de azúcar. La firma proyecta que la producción de azúcar de Brasil para 2026/27 se contraerá un -3,91% interanual, pasando a 41,8 millones de toneladas métricas (MMT) desde las 43,5 MMT previstas para la temporada actual 2025/26. Aún más significativo, las proyecciones de exportación de Brasil enfrentan una caída más pronunciada, con envíos previstos a la baja un -11% hasta 30 MMT en 2026/27.

Esta perspectiva tiene un peso sustancial dado el dominio de Brasil en el suministro global de azúcar. Para contextualizar, la temporada actual 2025/26 de Brasil ya ha demostrado resiliencia, con la estimación de noviembre de Conab mostrando una producción de 45 MMT—revisada al alza desde 44,5 MMT. Unica informó que hasta noviembre la producción en la región Centro-Sur aumentó un +1,1% interanual hasta 39,904 MMT, mientras que la proporción de caña destinada a la producción de azúcar se expandió al 51,12% desde el 48,34% del año anterior.

Vientos en contra por la expansión de exportaciones de India y el aumento de la oferta global

A pesar de que la disminución de la producción en Brasil se vislumbra en el horizonte, las presiones de precios a corto plazo provienen del auge de las exportaciones de India. La secretaria de alimentos de India indicó recientemente que el gobierno podría permitir exportaciones adicionales de azúcar más allá de la cuota existente de 1,5 MMT aprobada para la temporada 2025/26, con el objetivo de aliviar las condiciones de sobreoferta interna.

Este posible impulso a las exportaciones sigue a una recuperación robusta de la producción en India. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) elevó su pronóstico de producción para 2025/26 a 31 MMT (un +18,8% interanual) y posteriormente reportó que la producción acumulada desde el 1 de octubre hasta el 15 de diciembre aumentó un +28% interanual hasta 7,83 MMT. Al mismo tiempo, el ISMA redujo su estimación de producción de etanol a 3,4 MMT desde 5 MMT, liberando aún más azúcar para los mercados de exportación.

Expansión de la oferta global en marcha

Más allá de India, la Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un superávit de 1,625 millones de toneladas en 2025-26, invirtiendo el déficit de 2,916 millones de toneladas del año anterior. La ISO proyecta que la producción mundial de azúcar aumentará un +3,2% interanual hasta 181,8 MMT, impulsada no solo por India sino también por un aumento en Tailandia y Pakistán.

El comerciante de azúcar Czarnikow presentó una visión aún más pesimista, elevando su estimación de superávit global para 2025/26 a 8,7 MMT en noviembre, un aumento de +1,2 MMT respecto a las proyecciones de septiembre.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, contribuye con una presión adicional en el suministro. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó un aumento del +5% interanual en la cosecha de 2025/26 a 10,5 MMT.

Perspectiva integral del USDA: producción récord, aumento de stocks presiona

El informe del USDA del 16 de diciembre ofreció la visión más amplia hasta la fecha. La agencia proyectó que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un +4,6% interanual hasta un récord de 189,318 MMT, mientras que el consumo humano global crecerá de manera más modesta un +1,4% interanual hasta 177,921 MMT. Es importante destacar que se espera que los stocks finales caigan un -2,9% interanual hasta 41,188 MMT—una disminución modesta a pesar de las ganancias en producción.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) pronosticó que la producción de Brasil en 2025/26 alcanzará un récord de 44,7 MMT (+2,3% interanual), la de India será de 35,25 MMT (+25% interanual) reflejando los beneficios del monzón y la expansión de la superficie cultivada(, y la de Tailandia será de 10,25 MMT )+2% interanual.

Hacia dónde van los precios del azúcar a partir de ahora

La acción mixta de hoy en los precios refleja la tensión fundamental entre el exceso de oferta a corto plazo y las restricciones de producción a medio plazo. La capacidad del azúcar de NY para mantener niveles cercanos a los máximos de 2,25 meses refleja la convicción del mercado de que la disminución proyectada de la producción en Brasil eventualmente reequilibrará el suministro global. Sin embargo, la avalancha de exportaciones indias a corto plazo y las previsiones de producción global récord siguen pesando sobre los precios, especialmente en el contrato de azúcar blanca de Londres.

Los operadores parecen estar valorando una transición compleja: desde un entorno de superávit en 2025-26 hacia un mercado más ajustado en 2026-27 a medida que disminuyen los suministros brasileños. Este cambio estructural podría proporcionar un suelo para los precios, incluso cuando las actuales dificultades por la oferta limiten el potencial alcista.