Las devoluciones de impuestos de 2026 podrían desencadenar la próxima ola de estímulo económico, advierte J.P. Morgan

Por qué se avecinan retornos masivos

El principal estratega global de J.P. Morgan Asset Management destacó recientemente un escenario económico fascinante—y potencialmente preocupante—que se desarrollará en los próximos meses. Los contribuyentes se preparan para reembolsos de impuestos sobre la renta sustancialmente mayores de lo habitual, y un experto cree que estos pagos funcionarán como un paquete de estímulo económico no planificado.

La cuestión central radica en la legislación fiscal retroactiva. Cuando entraron en vigor las reformas fiscales recientes, se aplicaron hacia atrás a ingresos ya obtenidos en 2025. Esto significa que los trabajadores han estado pagando impuestos durante todo el año con la tarifa antigua, aunque las nuevas reglas fiscales finalmente reducirán lo que deben pagar. ¿El resultado? Una ola de reembolsos desproporcionados que espera impactar en las cuentas bancarias a principios de 2026.

La tormenta perfecta: cambios retroactivos y retención sin modificar

Varias disposiciones fiscales cambiaron retroactivamente sin ajustes correspondientes en los sistemas de nómina:

• Eliminación de la tributación sobre propinas y horas extras
• Eliminación de cargas fiscales sobre pagos de intereses de préstamos de coche
• Límites mejorados en deducciones por impuestos estatales y locales
• Expansión permanente de las deducciones estándar
• Aumentos en créditos fiscales por hijos con aplicación retroactiva
• Nuevas oportunidades de deducción para jubilados

Aquí es donde la desconexión administrativa se vuelve crítica: el IRS nunca actualizó los formularios W-2 y 1099 de 2025 que los empleadores usan para calcular las retenciones. La mayoría de los trabajadores nunca solicitaron individualmente reducir las cantidades retenidas a sus empleadores. En consecuencia, las empresas continuaron extrayendo las mismas cantidades de impuestos de los salarios durante 2025, a pesar de saber que presentar impuestos en 2026 revelaría pagos en exceso significativos.

La magnitud de la ola de reembolsos

Las cifras muestran un panorama impactante de lo que se aproxima. Un análisis hasta mediados de mayo sugiere que aproximadamente 166 millones de declaraciones de impuestos sobre la renta individual serán procesadas por el IRS. De estos, se proyecta que unos 104 millones de contribuyentes recibirán reembolsos promedio de $3,278 cada uno.

Para contextualizar, eso es sustancialmente mayor que los reembolsos típicos y se acerca a la escala de los cheques de estímulo de la era de la pandemia que impulsaron tanto el gasto del consumidor como las presiones inflacionarias hace años.

Efectos del estímulo y consecuencias económicas

La evaluación de David Kelly advierte que estos reembolsos “funcionarán de manera similar a nuevos pagos de estímulo, amplificando el gasto del consumidor y las presiones inflacionarias a principios de 2026.” La preocupación no es que los contribuyentes reciban su propio dinero de vuelta—sino por el momento concentrado y el volumen agregado.

Cuando millones de hogares reciben simultáneamente grandes sumas, generalmente aumentan el gasto de inmediato. Este aumento en la demanda puede empujar los precios al alza justo cuando la inflación sigue siendo un tema económico sensible. El precedente histórico respalda esta preocupación: las tres rondas de cheques de estímulo de la era COVID, aunque necesarias desde el punto de vista económico durante los confinamientos, contribuyeron sustancialmente a la ola inflacionaria que siguió.

Puede venir más estímulo

El análisis de Kelly no se detiene con los reembolsos fiscales. Sugiere que los responsables políticos podrían introducir pagos directos adicionales si las condiciones económicas empeoran a mediados de 2026. Si los impactos arancelarios o la reducción de la inmigración presionan la economía de cara a un año electoral, los legisladores podrían autorizar “cheques de reembolso de aranceles” u otros pagos de dividendos para evitar una recesión.

Esta posible segunda ola amplificaría aún más los efectos similares a estímulos ya incorporados en el escenario de los reembolsos.

El dilema de la inflación

Aquí radica la paradoja: reembolsos sustanciales y pagos adicionales potenciales parecen beneficiosos para las finanzas individuales, pero el impacto económico colectivo podría resultar problemático.

Los pagos concentrados de estilo estímulo históricamente intensifican la inflación, lo que podría llevar a la Reserva Federal a mantener tasas de interés más altas por más tiempo o retrasar recortes adicionales. Los costos de endeudamiento más altos luego se reflejan en préstamos al consumo, hipotecas y financiamiento empresarial—compensando los beneficios que los individuos obtienen de los reembolsos.

El momento agrava la preocupación. La presión inflacionaria a principios de 2026 llega justo cuando los responsables políticos esperaban que el impulso económico se estabilizara sin medidas adicionales de estímulo.

Qué significa esto para tu planificación

La conclusión no es evitar el reembolso—ese es tu dinero, ganado por tu trabajo. Más bien, vale la pena considerar cómo desplegar estos fondos estratégicamente. Gastar en lump sum que impulse la demanda directamente en la presión inflacionaria va en contra de tu poder adquisitivo a largo plazo.

Las familias con conocimientos financieros podrían considerar ahorrar una parte sustancial o usar los reembolsos para reducir deudas en lugar de gastar, minimizando así su contribución personal a la inflación impulsada por la demanda.

El análisis de J.P. Morgan subraya una tensión económica fundamental: el alivio a corto plazo para el consumidor a menudo entra en conflicto con la estabilidad de precios a largo plazo. A medida que se acerca 2026, esa tensión se desarrollará en tiempo real.