Las regulaciones de la UE bajo MiCA que entrarán en vigor en junio de 2024 han provocado una explosión concentrada de stablecoins en Europa. Para mayo de 2025, el tamaño del mercado de stablecoins en euros se habrá duplicado, superando los 500 millones de dólares, y el volumen de transacciones mensuales también se habrá disparado de 383 millones de dólares a 3.8 mil millones de dólares — esta cifra no refleja una explosión real en la demanda, sino una respuesta colectiva de los proyectos a las políticas de cumplimiento.

Lo interesante es que este crecimiento no ha sido distribuido de manera uniforme. La liquidez muestra una tendencia claramente concentrada, con exchanges líderes como Bitvavo, Kraken y otros que gradualmente se convierten en los principales centros de negociación. Este problema de "diferencias en el terreno" se vuelve evidente: las diferencias en los costos de ejecución entre diferentes contrapartes de negociación se amplían, y los usuarios enfrentan diferencias significativas en el deslizamiento y las tarifas según el exchange que elijan. En otras palabras, detrás de la aparente prosperidad se esconde un problema de diferenciación en la eficiencia del mercado.