Minería en 2025: la crisis de beneficios más dura de la historia en medio del ATH de Bitcoin - ForkLog: criptomonedas, IA, singularidad, futuro

# Minería en 2025: la crisis de rentabilidad más dura de la historia en medio de ATH de Bitcoin

La primera criptomoneda actualizó su máximo histórico, pero los mineros enfrentaron las condiciones económicas más difíciles de operar en todo el tiempo. Sus respuestas fueron tanto aumentar la tasa de hash como fortalecer la diversificación en el sector de IA.

Recordamos en qué más destacó el año 2025 en la industria de la minería de la primera criptomoneda.

• La tasa de hash de Bitcoin superó la marca simbólica de 1 ZH/s.

• El aumento de la dificultad de la red y la estancación del precio afectaron la economía de la minería de criptomonedas.

• Las «tarifas de Trump» no minaron el dominio de EE. UU. en la minería.

• La diversificación de los participantes en la industria en el segmento de IA se aceleró

Técnicamente, la red se fortaleció significativamente

La tasa de hash de Bitcoin comenzó el año en aproximadamente 800 EH/s y en octubre alcanzó un máximo histórico de 1,15 ZH/s (7 DMA). Tras la caída del mercado en otoño, el indicador se corrigió, pero mantuvo el nivel alcanzado a finales de agosto de 1 ZH/s.

Tasa de hash (7 DMA). Fuente: Glassnode. El crecimiento desde principios de enero fue de aproximadamente 25%. Según datos de Coin Metrics, una contribución significativa a esto la proporcionó el despliegue masivo de instalaciones de la línea Antminer S21 con eficiencia energética de 13–16,5 J/TH dependiendo de la modificación. Su participación en la tasa de hash total alcanzó aproximadamente el 20% en octubre.

Tasa de hash por modelos de ASIC-mineros. Fuente: Coin Metrics. Además, el rally de Bitcoin tras la elección de Donald Trump como presidente en noviembre de 2024 permitió devolver a la red ASICs algo obsoletos como Whatsminer M32. Los dispositivos presentados en agosto de 2020 tienen un coeficiente de consumo energético de alrededor de 50 J/TH. Desde enero, aumentó la participación de los Antminer S9, debutados en 2017, con un valor de ~93 J/TH. En total, estos ASICs generan aproximadamente el 15% de la tasa de hash.

La base del parque global de mineros de Bitcoin está compuesta por varias modificaciones de Antminer S19, que representan aproximadamente la mitad de la potencia computacional de la red.

La dificultad de minería correlacionada con la tasa de hash alcanzó un máximo histórico a finales de octubre en 155,98 T. En este contexto, el CEO de MARA Holdings, Fred Thiel, afirmó que la industria entró en un período extremadamente difícil debido a la creciente competencia y la caída de la rentabilidad.

La crisis más grave de rentabilidad en la minería

A lo largo del año, los ingresos de los mineros en general siguieron la dinámica del precio de Bitcoin. Desde julio, la participación de las comisiones en el indicador total cayó a menos del 1%. Los ingresos de los mineros se formaron casi en su totalidad por la recompensa por bloque minado. Tras el halving de abril de 2024, esta recompensa es de 3,125 BTC — en promedio, 450 BTC diarios.

Ingresos mensuales de los mineros. Fuente: Newhedge. Como resultado, los ingresos mensuales variaron entre aproximadamente ~$1,19 mil millones (abril) y ~$1,63 mil millones (agosto).

Según CoinShares, en el segundo trimestre, el costo medio de minería de un bitcoin para los mineros públicos en costos directos fue de aproximadamente $74 600. Considerando gastos no monetarios como amortizaciones y compensaciones basadas en acciones, el valor aumentó a $137 800.

Costo de minería de 1 BTC en los principales mineros públicos. Fuente: CoinShares. El precio de Bitcoin alcanzó en octubre un récord de $126 080.

En julio, el hashprice registró un máximo desde principios de año en $63,9 por PH/s diario. En meses posteriores, la métrica de rentabilidad de minería se redujo de forma sostenida bajo la presión del aumento de la dificultad de la red y la competencia.

Dinámica del hashprice desde principios de año. Fuente: Hashrate Index. Como resultado, en noviembre, Bitcoin cayó por debajo de $83 000, y el hashprice alcanzó un mínimo anual de ~$35 por PH/s. A pesar de la recuperación posterior, el indicador no superó los $40.

Al mismo tiempo, la «coste de hash» mediana en mineros públicos en el tercer trimestre fue de aproximadamente $44 por PH/s. La cifra incluye gastos operativos en equipos, gastos corporativos y mantenimiento del financiamiento. El valor indicaba que incluso los operadores con parques de instalaciones eficientes y tarifas competitivas de electricidad estaban al borde de la rentabilidad.

«Precio del hash» para mineros públicos. Fuente: TheMinerMag. Los expertos de TheMinerMag reconocieron que los mineros enfrentaron las condiciones más duras en términos de rentabilidad en toda la historia.

El período de recuperación de la inversión de las instalaciones de última generación superó los 1000 días, mucho más que lo que queda hasta el próximo halving. Aproximadamente en abril de 2028, la recompensa por bloque se reducirá a 1,5625 BTC.

Según la previsión de CoinShares, hasta ese momento, el hashprice se mantendrá en el rango de $37–55. Para salir de este rango, será necesario un aumento sustancial en el precio de Bitcoin, ya que el incremento en la tasa de hash absorberá un rally moderado en las cotizaciones. Según los expertos, la potencia computacional de la red alcanzará los 2 ZH/s a principios de 2027.

Previsión de la dinámica del hashprice (línea negra). Fuente: CoinShares. Comentando la difícil situación económica en la industria, James Butterfill, jefe del departamento de investigaciones de CoinShares, afirmó:

«En este contexto, se ha formado una divergencia estratégica clara en la industria. Un grupo creciente de mineros aceleró su giro hacia la infraestructura de IA y cómputo de alto rendimiento, buscando diversificar el negocio frente a la minería de Bitcoin cada vez más competitiva y menos rentable».

La diversificación en IA gana impulso

La tendencia de los mineros de Bitcoin de virar hacia atender las necesidades del sector de inteligencia artificial más rentable se manifestó claramente el año pasado. En 2025, la tendencia se amplió y las transacciones alcanzaron volúmenes multimillonarios.

El CEO de CleanSpark, Matt Schultz, en la conferencia SALT en Jackson Hole en agosto, señaló que antes los participantes de la industria hablaban de la tasa de hash, y ahora «discuten cómo monetizar los megavatios». Según Patrick Fleri, director financiero de TeraWulf, incluso con cotizaciones de oro digital por encima de $110 000, los costos de electricidad absorbían hasta la mitad de los ingresos de los mineros en ese momento.

CleanSpark duplicó sus ingresos anuales gracias a iniciativas en IA. Otras empresas del sector también dieron pasos importantes en esta dirección:

• TeraWulf firmó un contrato de 10 años con la plataforma en la nube Fluidstack por un total de $3,7 mil millones. Google actuó como garante financiero, convirtiéndose en el mayor accionista del minero;
• Cipher Mining firmó un contrato de arrendamiento con Amazon Web Services (AWS) por $5,5 mil millones para apoyar cálculos de IA;
• IREN proporcionará servicios de nube a Microsoft basados en GPU (GPU). El monto total del acuerdo de cinco años será de aproximadamente $9,7 mil millones.

Una de las empresas públicas de minería más antiguas, Bitfarms, anunció que irá reduciendo gradualmente sus operaciones de minería de Bitcoin hasta 2027 y se enfocará en el desarrollo de infraestructura de IA.

En Galaxy Digital también decidieron reorientar completamente el centro de minería Helios para las necesidades de IA, en un acuerdo con el hiperescale CoreWeave. A finales de 2022, la compañía de Mike Novogratz compró un activo por (millones a Argo Blockchain, que atravesaba dificultades financieras, convirtiéndose en un actor importante en el mercado de hosting para mineros.

El vicepresidente de Riot Platforms, Josh Kain, afirmó que la empresa ya no ve la minería como un objetivo final, sino como un medio para alcanzarlo. La principal tarea de la compañía es obtener la máxima rentabilidad del acceso a la

electricidad, incluso mediante áreas de negocio más rentables.

Al mismo tiempo, incluso los participantes en la industria que se orientaron a la diversificación en IA continuaron aumentando su propia tasa de hash, aunque a diferentes ritmos.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1bf5af9a48953abb6b50014bbc114fa.webp$65 Dinámica de crecimiento de la tasa de hash en mineros públicos año tras año (en septiembre). Fuente: TheMinerMag. Entre las grandes empresas públicas, la excepción fue Core Scientific, que intentó ser adquirida por ( mil por CoreWeave. Este hiperescale ya era socio del minero y admitió que, tras la fusión, la actividad de minería sería gradualmente abandonada. Los principales accionistas de Core Scientific rechazaron la oferta, considerando que la valoración era baja.

Una de las razones por las que incluso los mineros que expandían activamente su participación en IA aumentaron su tasa de hash fue el flujo de dinero generado por la minería de criptomonedas bien establecida. Los ingresos permiten financiar las operaciones actuales, ya que la reconversión de infraestructura requiere inversiones de capital y tiempo.

Los analistas de CoinShares señalaron que construir y operar una granja de Bitcoin cuesta aproximadamente )000 – 1 millón por MW, mientras que para un centro de datos para IA, el costo puede llegar a $9 millones. Esta diferencia significativa se debe a los requisitos de reserva y fiabilidad necesarios para lograr un funcionamiento sin fallos del 99,99%.

Para cubrir los costos crecientes, tanto en modernización de capacidades mineras como en modificación de infraestructura para cálculos de alto rendimiento, las empresas han recurrido activamente a financiamiento. Como resultado, la deuda total de los mineros en un año se multiplicó por seis, pasando de $2,1 mil millones a $12,7 mil millones.

Otra razón para mantener una participación adecuada en la tasa de hash de Bitcoin fue la expectativa de que, en caso de apagones masivos, la competencia disminuiría, permitiendo a los mineros restantes obtener una rentabilidad mucho mayor debido a la caída de la dificultad de la red.

El CEO de MARA expresó abiertamente esto. La tarea de la empresa es mantener un nivel de gastos en minería tal que la presión económica obligue a al menos el 75% de los competidores a desconectarse. Sin embargo, reducir los costos en las condiciones actuales es un objetivo para todos en la industria: las empresas sanan sus balances, reducen gastos corporativos y aumentan la eficiencia de sus parques de instalaciones. Los fabricantes de equipos responden a las demandas de los mineros.

Los fabricantes de ASICs continúan la carrera tecnológica

En mayo, Bitmain presentó el buque insignia de la serie más reciente de mineros Bitcoin, Antminer S23 Hydro, con una eficiencia energética declarada de 9,5 J/TH. La tabla comparativa a continuación muestra cómo el principal fabricante ha mejorado este parámetro en sus instalaciones en los últimos dos años.

![]$700 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c0fe5acebcb07f439397a96eed5b049.webp$20 Eficiencia energética de los ASICs de las dos últimas generaciones de Bitmain. Fuente: CoinShares. En octubre, Canaan mostró la nueva generación de ASICs. La línea incluyó dos modelos con enfriamiento por aire: Avalon A16 (282 TH/s) y Avalon A16XP (300 TH/s). La relación de consumo energético es de 13,8 J/TH y 12,8 J/TH respectivamente.

A principios de año, la compañía también lanzó Avalon Mini 3 y Nano 3S, que combinan funciones de minería de la primera criptomoneda y calefacción de viviendas. Avalon Mini 3 genera un hash de 37,5 TH/s y proporciona hasta 800 W de potencia para calentar el flujo de aire. Avalon Nano 3S, con 6 TH/s, es una versión más potente de un modelo ya existente.

En agosto, la compañía Block, fundada por Jack Dorsey, presentó instalaciones modulares Proto Rig para minería de Bitcoin. Según los desarrolladores, los dispositivos tienen varias ventajas, incluyendo mayor durabilidad y mejor reparabilidad. La solución reduce los costos de minería en un 15–20%.

Bitdeer, en su hoja de ruta, presentó en septiembre instalaciones de la serie SEALMINER A3. El ASIC con enfriamiento por aire ofrece un hash de 260 TH/s con eficiencia energética de 14 J/TH. Los indicadores del modelo A3 Hydro son 500 TH/s y 13,5 J/TH respectivamente.

La compañía estadounidense Auradine, en noviembre, abrió pedidos anticipados para instalaciones Teraflux de tercera generación. Según la declaración, los mineros están completamente diseñados y fabricados en EE. UU. En modo Eco, el modelo con enfriamiento por aire genera un hash de 240 TH/s con eficiencia de 10,3 J/TH.

El sistema con disipación de calor líquida proporciona 600 TH/s y 9,8 J/TH. La variante sumergida produce 240 TH/s con un coeficiente de consumo energético similar.

MicroBT, en diciembre, en la conferencia Bitcoin MENA 2025 en Abu Dabi, presentó la nueva serie de mineros WhatsMiner M70. La línea incluye tres clases de eficiencia energética:

• 14,5 J/TH (modelo inicial M70);
• 13,5 J/TH (M70S);
• 12,5 J/TH (M70S+).

Las instalaciones con enfriamiento por aire ofrecen un hash de entre 214 TH/s y 244 TH/s.

Las variantes con enfriamiento por inmersión (modificaciones M76 y M78) producen entre 336 y 476 TH/s.

De este modo, en el último año, todos los principales fabricantes de mineros de Bitcoin actualizaron su gama de modelos.

En febrero, se supo que los problemas surgidos en otoño de 2024 con la importación en EE. UU. de los dispositivos Antminer S21 y T21 de última generación se agravaron. La aduana comenzó a retener productos de MicroBT y Canaan, también basados en China. Según Bloomberg, Bitmain está siendo investigada por las autoridades estadounidenses por una posible amenaza a la seguridad nacional.

Paralelamente, continuó la tendencia de abrir plantas de ensamblaje en EE. UU. El proceso se aceleró tras el anuncio de Trump de «tarifas liberadoras». Las tasas del 24–36% sobre productos de Malasia, Tailandia e Indonesia, donde se ubican la mayoría de las fábricas de ASICs, amenazaban con reducir drásticamente la demanda de los mineros estadounidenses. En 2024, importaron equipos por un valor de $2,3 mil millones.

Tras Canaan, MicroBT y Bitmain, también anunció su localización en EE. UU. Bitdeer.

Algunos expertos pensaron que las guerras tarifarias podrían debilitar el dominio del país en la tasa de hash de Bitcoin, pero esto no ocurrió.

La geografía de la minería — el liderazgo sigue siendo el mismo

Al final del tercer trimestre, la participación de EE. UU. en la tasa de hash global se acercó al 40%. Rusia mantuvo la segunda posición con 15,5%, y China superó el 14%.

Distribución de la tasa de hash por países. Fuente: Hashrate Index. En conjunto, aproximadamente el 67,5% de la potencia computacional de la red está controlada por estos tres países. Pero las tendencias fueron de direcciones opuestas. Contra las preocupaciones, EE. UU. continuó aumentando su dominio, mientras que Rusia fue perdiendo posiciones gradualmente.

La historia de la minería en China mostró claramente que uno de los factores más importantes que afectan la geografía de la actividad es el acceso a una «tomada barata». Reuters confirmó que, tras la prohibición de la minería por las autoridades en 2021, esta no cesó, sino que se «escondió».

Tras la caída de la participación de China en la tasa de hash global de Bitcoin a cero, el indicador se recuperó gradualmente. Esto se debió en gran parte al exceso de electricidad en antiguos centros de minería como Xinjiang y Sichuan, donde los propietarios de plantas de carbón, eólicas y hidroeléctricas remotas no tenían a quién venderles.

Contrario a las preocupaciones de los expertos sobre una posible migración de mineros desde EE. UU. debido a las «tarifas de Trump», la tasa de hash en otras jurisdicciones no mostró cambios significativos. Canadá, vecina, mantuvo una participación de aproximadamente el 3%. En el top-10 están Paraguay (3,9%), Omán (2,9%) y Etiopía (1,9%).

La infraestructura de algunos países no puede soportar las cargas relacionadas con la minería de criptomonedas. En Kirguistán, la escasez de electricidad obligó a las autoridades a desconectar todas las granjas mineras. Debido a las cargas elevadas, el régimen de ahorro energético continuará hasta el final de la temporada de calefacción.

En Irán, continuaron la lucha contra los mineros ilegales: según funcionarios, más del 95% de las 427,000 instalaciones en el país operan sin licencia.

Se vislumbran perspectivas de expansión de la geografía de soporte de la red de Bitcoin. En marzo, el presidente de Bielorrusia, Alexander Lukashenko, aprobó la construcción de centros de datos en la región de Mogilev. Las autoridades de Pakistán anunciaron su intención de canalizar el exceso de electricidad a la minería y alimentar centros de datos para atender el sector de IA.

El presidente de Turkmenistán, Serdar Berdymukhamedov, firmó una ley sobre activos virtuales que permite la minería y el funcionamiento de bolsas de criptomonedas. La ley entró en vigor el 1 de enero de 2026.

En cuanto a los pools, la posición de liderazgo la mantiene Foundry USA (25,7%), confirmando el dominio de EE. UU. en la tasa de hash de Bitcoin. A esto hay que sumar los datos de MARA Pool (4,3%) y Luxor (3,2%).

Participación de pools en la tasa de hash. Fuente: CloverPool. Entre los tres principales, están AntPool afiliado a Bitmain (22,1%) y F2Pool (13%), también registrado en China.

En total, las plataformas de los dos principales países en minería de Bitcoin controlan más de dos tercios de la potencia computacional de la red.

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La participación de los ingresos por servicios de IA aún es pequeña en comparación con los ingresos totales de los mineros, pero seguirá creciendo a medida que se reconviertan los centros de datos. La dinámica de los gastos de capital indica que, con alta probabilidad, una parte significativa de la actividad de minería de Bitcoin volverá a trasladarse de los grandes centros de datos, dominantes en los últimos años, a instalaciones más pequeñas.

En un modelo de negocio más distribuido, los mineros se orientarán a fuentes de energía baratas, no demandadas por los consumidores tradicionales. Por ejemplo, capacidades ociosas de plantas eléctricas remotas, gas de flare en campos petroleros y otros recursos desperdiciados. Una opción posible es participar en el balanceo de redes eléctricas. Todo esto implica usar granjas en formato de contenedor o incluso remolques de vehículos, que ofrecen compactación y movilidad.

Quedan poco más de dos años para el próximo halving. Es difícil esperar un aumento múltiple en el precio y/o en la actividad on-chain en ese período, por lo que los mineros deberán adaptarse a condiciones económicas que se volverán aún más estrictas tras la próxima reducción de recompensa por bloque.