Bitcoin ronda los 87,600, la optimista perspectiva de la IA no puede ocultar la preocupación por la alta volatilidad implícita

El miércoles en horario de Asia, Bitcoin fluctuó alrededor de los 87,600 dólares, tras subir aproximadamente un 2.5% desde el mínimo de fin de semana de 85,550 dólares, pero la tendencia alcista mostró claramente poca fuerza. A simple vista, la promesa de inversión en infraestructura de IA de 50 mil millones de dólares de Amazon el lunes impulsó el optimismo del mercado, pero esta euforia se está disipando rápidamente. La caída del 6% de Nvidia el martes evidenció la vulnerabilidad de la narrativa de “IA impulsando las criptomonedas”.

¿Podrá la ola de IA sostener la subida de Bitcoin?

Las expectativas del mercado para 2025 están experimentando un cambio sutil. Las criptomonedas ya no son solo una herramienta de cobertura contra la inflación tradicional, sino que se han convertido en “activos de IA altamente volátiles”. El creador de mercado Enflux afirmó: cuando las acciones tecnológicas están inestables, todo el mercado de criptomonedas pierde su principal motor macro de crecimiento.

Más importante aún, el flujo de fondos ha cambiado. Aunque el sentimiento de riesgo en el mercado ha disminuido, Bitcoin no ha atraído como se esperaba la demanda de refugio, sino que una gran cantidad de fondos han fluido hacia activos con catalizadores más claros como Solana, Ethereum y DePIN. La posición dominante de Bitcoin no ha aumentado como en crisis anteriores, y la liquidez se está dispersando rápidamente.

¿Qué están insinuando los operadores de opciones? La verdad detrás de la alta volatilidad implícita

La gran operación de arbitraje de diferencial alcista en Deribit (con un valor nominal de aproximadamente 20,000 BTC) envía una señal compleja: los operadores esperan que Bitcoin en diciembre de 2025 esté en el rango de 100,000 a 118,000 dólares. Esto no es un optimismo, sino una advertencia: no esperen una subida rápida para fin de año.

Jake Ostrovskis, operador de OTC en Wintermute, afirmó: la expectativa general del mercado de un “rally navideño” ya está completamente descontada. Lo que es aún más preocupante es que la volatilidad implícita a 30 y 180 días sigue en aumento. Sean Dawson, director de investigación de Derive, señaló que los operadores están dispuestos a pagar por “protección contra el pánico”, lo que indica que el mercado aún no ha tocado fondo.

¿Qué significa que la volatilidad implícita esté en aumento? Que el mercado espera una mayor volatilidad en el futuro, y la estructura de volatilidad actual está en un estado de “mercado invertido”: la volatilidad a corto plazo es mayor que la a largo plazo. Esto suele ser un signo típico de presión en el mercado. Solo cuando la estructura vuelva a ser “positiva” (IV a largo plazo más alto) se podrá decir que el riesgo realmente se ha liberado.

El sentimiento del mercado cambia, pero las condiciones de suelo no se cumplen

Adam Chu, director de investigación de GreeksLive, dijo a Decrypt que la expectativa de nuevos máximos en el cuarto trimestre se ha disipado por completo, y el sentimiento del mercado se está volviendo bajista. Pero esto no significa que la recuperación haya terminado, sino que las expectativas del mercado se han ajustado de “fiesta” a “precaución”.

El informe de Glassnode la semana pasada indicó que la presión de venta está disminuyendo, aunque todavía en estado de sobreventa. Al mismo tiempo, las posiciones se mantienen estables, el volumen spot es escaso y las salidas netas de Ethereum ETF continúan, lo que sugiere que el mercado podría estar pasando lentamente de un estado de pánico a uno más neutral. Ethereum actualmente fluctúa por encima de los 29,400 dólares, mostrando un rendimiento relativamente sólido en comparación con Bitcoin.

La volatilidad implícita no ha vuelto a la neutralidad, y el riesgo a la baja aún persiste

Dawson enfatizó que las condiciones para un “verdadero fondo” aún no se han cumplido. Desde el colapso repentino del 10 de octubre, la sesgo de las opciones ha permanecido en territorio profundamente negativo. Aunque en la última semana ha mostrado cierta recuperación, todavía hay mucho camino por recorrer para que la sesgo vuelva a ser neutral. Esto indica que el sentimiento bajista no se ha disipado por completo.

Los operadores profesionales se están preparando para una volatilidad continua y rebotes no lineales. Chu agregó que el fin de año sigue siendo un período de riesgo, y las expectativas de volatilidad implícita permanecen altas. Dawson prevé que Bitcoin se mantendrá entre 100,000 y 118,000 dólares durante el resto de 2025, y que superar los 120,000 dólares probablemente ocurrirá en 2026 o más tarde.

En otras palabras, el espacio alcista actual está siendo fuertemente limitado por una resistencia en el techo, y la situación de alta volatilidad implícita dificulta una rápida mejoría — esto es la prueba más directa de que el pánico del mercado aún no se ha materializado realmente.