Invirtiendo en los mercados europeos: Oportunidades que no debes perder en 2024

¿Por qué los mercados europeos merecen tu atención?

Durante años, muchos inversores han desestimado los mercados europeos, considerando que carecían de protagonistas tecnológicos relevantes. Sin embargo, esta perspectiva adolece de un análisis superficial. Los mercados europeos están viviendo una transformación significativa que genera oportunidades interesantes para portafolios diversificados.

La realidad es que la economía del Viejo Continente presenta valoraciones accesibles en comparación con sus pares estadounidenses. Sectores como servicios de comunicación, consumo discrecional, productos de consumo básico, energía, finanzas, materiales y servicios esenciales cotizan por debajo de sus promedios históricos de una década. Esto, lejos de ser una debilidad, representa un punto de entrada atractivo.

Consideremos el caso de ASML, empresa holandesa valuada en 215,9 mil millones de euros, líder en tecnología de litografía para semiconductores. Su posición estratégica en la competencia mundial por chips ilustra que Europa alberga campeones empresariales en sectores de vanguardia.

Entendiendo la estructura de los mercados europeos

Los mercados europeos no funcionan como una única plataforma centralizada, sino como un ecosistema de bolsas interconectadas operando bajo marcos regulatorios distintos. Frankfurt, Londres, Ámsterdam, París y Madrid son epicentros de actividad bursátil con características propias.

Para los inversores que buscan exposición sin necesidad de analizar decenas de compañías individuales, los índices bursátiles ofrecen una solución elegante. Estos agregados replican el desempeño conjunto ponderado por capitalización de mercado, permitiendo capturar el movimiento general de cada plaza.

Los principales índices que debes conocer

DAX 40: Referente del mercado germano, agrupa las 40 empresas más líquidas de Frankfurt. Gigantes como Siemens, Volkswagen, Adidas y Deutsche Bank conforman este índice, considerado termómetro de la economía más robusta de Europa. Su rendimiento durante 2023 alcanzó 6,82%.

FTSE 100: Representativo de Londres con sus 100 mayores capitalizaciones, cubre aproximadamente 80% del valor total de mercado británico. Incluye AstraZeneca, Unilever, Vodafone y BP. Registró un desempeño negativo de -1,27% en 2023, afectado por debilidad económica del Reino Unido.

Euro Stoxx 50: Este índice paneuropeo sigue a 50 líderes de la zona euro across múltiples naciones. Integrado por Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML y Santander, alcanzó 6,45% de ganancia anual el año pasado. Su composición equilibrada lo hace ideal para quienes buscan exposición diversificada.

IBEX 35: El principal exponente de la bolsa española con sus 35 acciones más activas. BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola y Repsol son componentes destacados. Sorprendentemente, fue el mejor desempeño europeo con 9,72% en 2023, igualando prácticamente al S&P 500 estadounidense.

CAC 40: Índice francés que refleja 40 de las mayores empresas de Euronext París, incluyendo Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault y Stellantis. Generó retorno de 5,29% durante 2023.

Factores determinantes del comportamiento actual

El panorama macroeconómico europeo se define por tres dinámicas cruciales.

Inflación en trayectoria descendente pero persistente: Los aumentos de tipos de interés han logrado contener el crecimiento de precios de forma sostenida. No obstante, las tasas permanecen elevadas, sugiriendo que los bancos centrales mantendrán una postura restrictiva extendida. Esta realidad pesa particularmente en valoraciones de empresas de crecimiento, especialmente tecnológicas, mientras favorece al sector financiero.

Actividad económica desacelerada: La postcrisis COVID combinada con consecuencias geopolíticas ha generado incertidumbre sobre la magnitud del freno económico futuro. Índices PMI de manufactura y servicios en eurozona y Reino Unido permanecen bajo 50, indicador de contracción. La pregunta central es si Europa experimentará un aterrizaje suave o más abrupto.

Mercado laboral sólido con ingresos reales crecientes: Pese a tipos de interés superiores, el desempleo en la zona euro descendió a 6,4% históricamente, su mínimo registrado. Simultáneamente, perspectivas salariales mejoran notablemente con crecimiento anual de 4,6%, superior a la inflación. Esta dinámina sostiene el consumo y proporciona resiliencia económica.

La transformación sectorial de los mercados europeos

Desde 2010, la composición de los mercados europeos ha experimentado reconfiguración profunda.

Sectores ganadores incluyen tecnología de la información (subió de 2,9% a 6,7%), salud (9,7% a 16,1%), industria (11,3% a 15,0%) y consumo discrecional (8,9% a 11,3%). Inversamente, finanzas, materiales, energía, telecomunicaciones y servicios básicos han cedido ponderación relativa.

Comparativamente, los mercados europeos exhiben diversificación superior a Estados Unidos, donde tecnología concentra cerca de 30% versus 6,7% europeo. Este balance reduce vulnerabilidad ante crisis sectoriales específicas, tornando inversiones en índices particularmente atractivas para perfiles conservadores.

Internacionalización de los ingresos corporativos

Aspecto revelador emerge del análisis de fuentes de ingresos: hacia 2023, apenas 42% de ganancias de empresas europeas cotizadas provienen de Europa misma, comparado con 61% en 2012.

El 58% restante se genera globalmente, con Norteamérica representando 26% y mercados emergentes (Latinoamérica, África, Asia) suponiendo 25%. Esta característica convierte a los mercados europeos en vehículos para capitar crecimiento mundial, no limitado geográficamente.

Perspectiva valuacional: ¿Es momento de invertir?

La pregunta crítica: ¿Presentan los mercados europeos oportunidades genuinas actualmente?

Siete de diez sectores principales presentan ratios P/E por debajo de promedios decenales. Esto refleja que acciones cotizan a precios relativamente accesibles en comparación con sus valores históricos. La desaceleración económica explica este descuento temporal.

Sin embargo, mientras Europa complete su ciclo de normalización monetaria —predicho para segundo o tercer trimestre 2024—, valuaciones deberían experimentar rerating ascendente. Si el aterrizaje económico resulta suave, el catalizador para apreciación estaría presente.

Riesgos geopolíticos persisten: conflicto ucraniano crónico e inestabilidad en Medio Oriente añaden volatilidad. Aun así, la fortaleza relativa de economía europea dentro de su desaceleración mantiene posibilidades.

Recomendación final para inversores

Los analistas de Lazard Asset Management concluyeron que el descuento valuacional de Europa frente a mercados globales debería reducirse, no ampliarse. La paradoja actual de activos europeos subvaluados seguramente no perseverará indefinidamente.

Para inversores con horizonte temporal medio a largo, exponerse a mercados europeos mediante índices ofrece diversificación geográfica, balance sectorial y acceso a empresas de clase mundial sin requerir análisis granular de centenares de emisores. El contexto macroeconomómico en transición y valoraciones compresivas generan confluencia de oportunidades que no debería ignorarse.