Bolsa Europea: Oportunidades que los inversores están dejando pasar

¿Por qué hablar de la bolsa europea ahora?

Durante años, muchos inversores han mirado hacia Wall Street mientras ignoraban las oportunidades que se generan en el otro lado del Atlántico. La realidad es que la bolsa europea no es un mercado único, sino un ecosistema de plazas bursátiles nacionales y regionales —Londres, Frankfurt, París, Madrid, Ámsterdam— que funcionan bajo regulaciones propias pero interconectadas. Esta red de mercados incluye instituciones tan relevantes como Euronext, la Bolsa de Valores de Londres y SIX de Suiza.

Lo interesante es que el panorama está cambiando. Mientras muchos ven a Europa como un mercado secundario, los datos sugieren exactamente lo opuesto.

El contexto actual: tres hechos que definen el mercado

Inflación controlada pero tipos de interés persistentes

Los bancos centrales europeos han logrado reducir la inflación de manera sostenida en casi toda Europa Occidental, pero el crecimiento económico sigue siendo desigual según el país. Los datos de Deutsche Bank confirman esta tendencia: aunque la inflación retrocede, los tipos de interés permanecerán elevados por más tiempo. Esto tiene un lado positivo para el sector financiero, aunque presiona las valoraciones de las tecnológicas.

Debilidad económica relativa

La normalización post-pandemia y la situación en Ucrania han generado incertidumbre sobre si Europa enfrenta un aterrizaje suave o uno más duro. Los índices PMI (tanto manufacturero como de servicios) en la eurozona y Reino Unido se ubican por debajo de 50, señalando debilidad en la actividad económica presente.

Empleo resiliente e ingresos en alza

A pesar de los tipos de interés más altos, la tasa de desempleo de la eurozona alcanzó mínimos históricos en 6,4% durante el verano. El crecimiento salarial anual está en 4,6%, superando la inflación. Esta fortaleza laboral debería sostener el gasto de consumo, lo que significa que Europa podría ser la primera región en salir del ciclo de ajuste monetario.

Los índices principales: tu puerta de entrada a la bolsa europea

Para los inversores retail, rastrear decenas de mercados y cientos de empresas es prácticamente imposible. Por eso existen los índices bursátiles: agrupaciones ponderadas por capitalización de mercado que reflejan el comportamiento agregado de los valores en cada plaza.

DAX 40: el termómetro de Alemania

Representa las 40 mayores empresas que cotizan en la Bolsa de Frankfurt. Con un rendimiento del 6,82% en 2023, el DAX 40 es ampliamente seguido como indicador de la salud económica alemana. En su composición figuran Volkswagen, Siemens, Adidas, Mercedes Benz y Deutsche Bank. Dado que Alemania es la economía más grande de Europa, los movimientos del DAX 40 suelen anticipar tendencias continentales.

FTSE 100: la británica bajo presión

El índice de Londres sigue el desempeño de las 100 mayores capitalizaciones del mercado británico, representando aproximadamente el 80% del valor total de la Bolsa de Valores de Londres (LSE). Empresas como AstraZeneca, Unilever, Vodafone, BP y Rio Tinto lo componen. Sin embargo, con una rentabilidad negativa del 1,27% en 2023, ha sido el peor desempeño europeo por las dificultades económicas del Reino Unido.

Euro Stoxx 50: diversificación genuina

Este índice sigue las 50 empresas líderes de la eurozona, cubriendo 11 países y múltiples sectores: banca, energía, tecnología y bienes de consumo. Su composición incluye nombres como Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML y Santander. Alcanzó un 6,45% de rentabilidad en 2023 y funciona como subyacente para ETF, futuros y opciones.

IBEX 35: el mejor desempeño

El índice de referencia de la Bolsa de Madrid siguió a las 35 empresas más líquidas. Con un 9,72% de rentabilidad en 2023, fue el mejor índice europeo (prácticamente a la par con el S&P 500 estadounidense que obtuvo 9,82%). Lo integran BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola y Repsol.

CAC 40: Francia en línea

Refleja las 40 acciones principales de Euronext París entre las 100 mayores capitalizaciones. Empresas como Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault y Stellantis lo conforman. Su rentabilidad en 2023 fue del 5,29%, mostrado un desempeño moderado en el contexto europeo.

¿Por qué la bolsa europea es un caso infravalorado?

La transformación sectorial es real

Desde la crisis de 2008-2009, la composición de la bolsa europea cambió radicalmente. Entre 2010 y 2023:

• Sectores en expansión: Industrial (11,3% → 15,0%), Cuidado de la Salud (9,7% → 16,1%), Consumo Discrecional (8,9% → 11,3%), Tecnología de la Información (2,9% → 6,7%)
• Sectores en contracción: Financiero (21,1% → 17,5%), Materiales (11,0% → 6,9%), Energía (10,9% → 6,0%), Telecomunicaciones (6,5% → 3,1%)

Este rebalanceo evidencia cómo la bolsa europea está evolucionando, aunque lentamente.

Más equilibrada que Estados Unidos

Aquí radica un hallazgo crucial: mientras que el sector tecnológico pesa casi el 30% en Estados Unidos, en la bolsa europea apenas alcanza el 6,7%. Esto significa que ningún sector tiene un peso desproporcionado, lo que genera un rendimiento más estable y predecible. Cualquier crisis sectorial impactará menos Europa que la economía estadounidense. Para inversores que buscan estabilidad a través de índices, esto es ideal.

Ingresos globalizados

Casi el 60% de los ingresos de las empresas que cotizan en la bolsa europea provienen de fuera de Europa. Mientras que en 2012 el 61% venía del suelo europeo, en 2023 bajó al 42%. El resto viene de Norteamérica (26%) y Mercados Emergentes (25%, incluyendo Latinoamérica y África). Esto significa que estás invirtiendo en empresas verdaderamente globales con exposición a crecimiento mundial.

Valoraciones atractivas en múltiples sectores

A septiembre de 2023, siete de los diez sectores principales presentaban ratios P/E por debajo de su promedio de 10 años. Estamos hablando de telecomunicaciones, consumo discrecional, bienes de consumo básico, energía, finanzas, materiales y servicios básicos. Esto refleja la desaceleración económica, pero también crea oportunidades: cuando la región salga del ciclo de aumentos de tipos de interés (esperado para Q2-Q3 2024), estas valoraciones podrían comprimirse significativamente.

El caso de ASML: por qué la bolsa europea tiene joyas ocultas

Aunque es verdad que no hay un Apple, Google, Meta o Netflix originario de Europa, esto no significa que no existan oportunidades tecnológicas. ASML, con sede en Países Bajos y valuada en más de 215 billones de euros, produce sistemas semiconductores avanzados para fabricantes de chips en todo el mundo. En tiempos de guerra comercial entre Estados Unidos y China, ASML ocupa una posición estratégica única. Este es solo un ejemplo de cómo la bolsa europea alberga empresas de relevancia global.

El veredicto: ¿vale la pena invertir?

Los riesgos geopolíticos en Europa son considerables: guerra en Ucrania y conflictividad en Medio Oriente que afecta el mercado petrolero. Sin embargo, la economía europea ha mantenido fortaleza dentro de su desaceleración controlada.

Según el análisis de expertos como Aaron Barnfather de Lazard Asset Management, el descuento de valoración de Europa frente a los mercados globales y especialmente ante Estados Unidos debería reducirse. Esta paradoja probablemente no continuará indefinidamente. Los mercados bursátiles pueden excederse en sus valoraciones, pero las correcciones eventualmente llegan.

La bolsa europea presenta valoraciones interesantes en múltiples sectores, mayor diversificación que su contraparte estadounidense, y empresas con ingresos genuinamente globalizados. Todo esto, combinado con la expectativa de reducción de tipos de interés en los próximos trimestres, sugiere que los inversores deberían replantear sus suposiciones previas sobre el mercado europeo.

La pregunta no es si invertir en la bolsa europea, sino cuándo comenzar a hacerlo.