Las expectativas de apreciación del renminbi se intensifican, Goldman Sachs pronostica que el tipo de cambio real del dólar frente al renminbi alcanzará los 6.85 en 2026

Recientemente, el renminbi ha mostrado una tendencia clara de apreciación, y detrás de este cambio se encuentra un ajuste silencioso en la política nacional. Hasta el 26 de noviembre, la cotización del dólar estadounidense frente al renminbi en el mercado onshore (USD/CNY) fue de 7.0824, y en el mercado offshore (USD/CNH) fue de 7.0779, alcanzando mínimos de más de un año en ambos casos. Aún más notable es que el índice de tipo de cambio del renminbi del CFETS superó los 98.22 el 21 de noviembre, alcanzando el nivel más alto desde abril de este año.

Aunque parece una apreciación, en esencia es una estrategia de despliegue

A simple vista, esto es el resultado del ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal que impulsa una liquidez global más flexible. Pero la lógica subyacente es mucho más compleja. El mecanismo de establecimiento del tipo de cambio central diario del Banco Popular de China (que permite una fluctuación del 2% alrededor del tipo de cambio central) ha estado impulsando la fortaleza del renminbi en las últimas semanas. Además, los bancos estatales compran dólares con frecuencia en el mercado de divisas, formando una restricción suave sobre el tipo de cambio y manteniendo la apreciación estable y controlada.

Estas medidas cuidadosamente diseñadas apuntan a un objetivo claro: mediante la exhibición de la estabilidad y resiliencia del renminbi, mejorar su credibilidad internacional. Kelvin Lam, economista senior de Pantheon Macroeconomics, lo compara con la lógica de política durante la crisis financiera asiática de 1998: en aquel entonces, el renminbi rechazó participar en una devaluación competitiva, estableciendo así su posición como moneda ancla regional. Hoy en día, una estrategia similar se está repitiendo.

Cambios detrás de los datos

Los datos comparativos ilustran mejor la situación. En 2018, durante el impacto comercial de EE. UU., el renminbi se depreció aproximadamente un 5%. Sin embargo, en 2025 hasta la fecha, el renminbi ha apreciado casi un 3%. Esto no es una simple fluctuación del mercado, sino una manifestación de la intención política.

Los datos publicados por el Banco de Pagos Internacionales (BPI) respaldan aún más esta tendencia: desde la última encuesta en 2022, el volumen diario de operaciones del dólar frente al renminbi ha aumentado cerca del 60%, alcanzando los 7.810 millones de dólares, representando más del 8% del volumen total diario de operaciones en divisas a nivel mundial. El aumento en el volumen refleja un interés creciente en el mercado internacional por el renminbi.

Kiyong Seong, estratega macroeconómico jefe de Asia en Société Générale, señala: “En un entorno de mercado global lleno de incertidumbre, la relativa estabilidad y apreciación del renminbi están convirtiéndose en un soporte poderoso para impulsar su posición internacional.”

Predicciones futuras de Goldman Sachs

Basándose en la actitud política actual y los fundamentos económicos, el equipo de análisis de Goldman Sachs ha realizado predicciones específicas. Antes de fin de año, se espera que el tipo de cambio en tiempo real del dólar frente al renminbi alcance la cifra de 7.00. Además, se anticipa que en un año (2026), el tipo de cambio será de 6.85.

Goldman Sachs considera que esta serie de apreciaciones no es una fluctuación a corto plazo, sino el resultado de que la internacionalización del renminbi se ha convertido en una prioridad clara para el gobierno chino. En los próximos años, se espera que el proceso de internacionalización del renminbi se acelere significativamente, lo que reconfigurará el delicado equilibrio del sistema monetario global.