La TIR en renta fija: Por qué muchos inversores se equivocan al elegir bonos

Cuando se trata de escoger entre diferentes bonos, muchos inversores cometen el mismo error: fijarse únicamente en el cupón que paga el título. Sin embargo, existe una herramienta fundamental que revela la rentabilidad real: la fórmula TIR, sigla de Tasa Interna de Retorno.

¿Por qué la TIR es más confiable que el cupón?

Imagina dos bonos: uno paga 8% de cupón, otro solo 5%. A primera vista, elegirías el primero. Pero aquí está el truco: si compraste el bono del 8% a un precio muy elevado (por encima de su valor nominal), cuando se aproxime el vencimiento perderás dinero en la reversión. En cambio, el bono del 5% comprado a buen precio podría ofrecerte una rentabilidad superior.

Esta es precisamente la función de la TIR: capturar no solo los ingresos por cupones, sino también la ganancia o pérdida que obtendrás por el diferencial de precio.

Entendiendo el funcionamiento de un título de renta fija

Un bono ordinario funciona así:

• Adquieres el título a un precio determinado en el mercado
• Recibes pagos periódicos (cupones) que suelen ser anuales, semestrales o trimestrales
• Al vencimiento, recuperas el nominal (100€ por cada 100€ de face value) más el último cupón

El precio del bono fluctúa constantemente durante su vigencia. Dependiendo de dónde compres, estarás en una de tres situaciones:

Compra bajo par: Adquieres por debajo del nominal (ej. 94,5€ en lugar de 100€). Esto amplifica tu rentabilidad.

Compra a la par: Pagas exactamente el valor nominal (100€). Sin ganancia ni pérdida adicional.

Compra sobre par: Compras por encima del nominal (ej. 107,5€). Esto reduce tu rentabilidad final.

La fórmula TIR: Cómo calcularla

La fórmula de TIR relaciona el precio actual del bono, los cupones periódicos que recibirás y el tiempo hasta el vencimiento:

Precio = Σ [Cupón / (1 + TIR)^n] + [Nominal / (1 + TIR)^n]

Donde:

• Cupón = pago periódico
• n = período de tiempo
• Nominal = valor al vencimiento

Para quien no desee resolver ecuaciones complejas, existen calculadoras online especializadas que hacen el trabajo automáticamente.

Ejemplo práctico de cálculo

Caso 1 - Compra bajo par: Un bono cotiza a 94,5€, paga 6% anual y vence en 4 años.

Aplicando la fórmula TIR = 7,62%

Nótese cómo la TIR (7,62%) supera el cupón (6%) gracias al precio de compra ventajoso.

Caso 2 - Compra sobre par: El mismo bono cotiza a 107,5€ (precio elevado).

Aplicando la fórmula TIR = 3,93%

Aquí la TIR cae significativamente, demostrando que el sobreprecio pagado es un lastre para la rentabilidad.

Diferencias clave entre TIR, TIN y TAE

Es crucial no confundir estas tres métricas:

TIR (Tasa Interna de Retorno): Rentabilidad real descontando flujos de caja. Específica para bonos y proyectos de inversión.

TIN (Tipo de Interés Nominal): La tasa pactada sin costos adicionales. Es el tipo de interés más puro.

TAE (Tasa Anual Equivalente): Incluye comisiones, seguros y gastos ocultos. El Banco de España la recomienda para comparar ofertas de financiación.

Por ejemplo, una hipoteca podría tener TIN del 2% pero TAE del 3,26% por incluir comisión de apertura y seguros.

Factores que determinan la TIR

Varios elementos influyen directamente en el resultado:

El cupón: A mayor cupón, mayor TIR. Inversamente proporcional si el cupón baja.

El precio de compra: Si está bajo par, la TIR mejora. Si está sobre par, empeora.

Características especiales: Algunos bonos (convertibles, ligados a inflación) tienen variables adicionales que condicionan su TIR según la evolución de activos subyacentes.

Lo que los inversores deben saber

La TIR es tu brújula para identificar oportunidades reales de inversión en renta fija. No te dejes engañar por cupones atractivos sin revisar el precio de entrada.

Sin embargo, recuerda un punto crítico: la TIR no garantiza ganancia si el emisor del bono está en riesgo de insolvencia. Durante la crisis griega de 2012, los bonos helénicos llegaron a cotizar con TIR superior al 19%, reflejo de la angustia del mercado. Solo la intervención de la Eurozona evitó el default. Por tanto, siempre valida la calidad crediticia del emisor antes de decidirte por el activo con TIR más elevada.