El cambio estructural de Silver: por qué $70 se convierte en la nueva referencia en 2026

Liberarse del patrón de precios del oro

Durante décadas, los movimientos del precio de la plata reflejaban al del oro, sirviendo principalmente como un metal precioso secundario. Esa narrativa está cambiando. Con los precios superando los $66/oz a finales de 2025, la plata ya no está atada a la trayectoria del oro. La divergencia refleja algo más profundo: los mecanismos de oferta y demanda han cambiado fundamentalmente.

¿El impulsor? Factores estructurales en lugar de especulación. Persistentes déficits de suministro, consumo industrial que no quiere desacelerar y, lo más crítico, el papel emergente de la plata en infraestructura de IA y tecnologías de energía limpia están redefiniendo la dinámica del mercado. A diferencia del oro, que funciona principalmente como reserva de valor, la plata se ha convertido en un material industrial insustituible, donde su conductividad superior no deja lugar a sustitutos.

El resultado: los analistas ven cada vez más los $70/oz no como un techo, sino como el nuevo suelo para 2026.

Cuando la infraestructura de IA se convierte en el motor real de la demanda

El impulsor de consumo de plata de más rápido crecimiento recibe sorprendentemente poca atención en los medios: los centros de datos a escala hyperscale que alimentan sistemas de inteligencia artificial.

A medida que las principales empresas tecnológicas despliegan modelos de IA cada vez más sofisticados, la infraestructura de centros de datos se expande exponencialmente. La conductividad eléctrica y térmica inigualable de la plata la hace indispensable en este entorno—integrada en servidores de alto rendimiento, aceleradores GPU, sistemas de gestión de energía, placas de circuito, conectores y materiales de interfaz térmica.

La intensidad de consumo es llamativa. La investigación industrial indica que los servidores enfocados en IA consumen de 2 a 3 veces más plata en comparación con equipos de centros de datos convencionales. Con una demanda global de energía en centros de datos que se espera se duplique aproximadamente para 2026, esto se traduce en millones de onzas adicionales que fluyen hacia hardware que entra en circulación permanente en lugar de ciclos de reciclaje.

Lo particularmente importante: esta demanda es inelástica al precio. Para las empresas que construyen complejos de centros de datos por miles de millones de dólares, la plata representa un porcentaje insignificante del costo total del proyecto. Un aumento del 20% en los precios de la plata genera una presión económica mínima para reducir el consumo. Un mejor rendimiento del hardware y la fiabilidad del sistema superan los costos del metal, lo que significa que los aumentos de precio no logran suprimir la demanda—precisamente la condición necesaria para mantener la presión alcista sobre los precios.

Cinco años consecutivos de déficits en el mercado: la historia del suministro

El avance de la plata se basa en una escasez física medible, no en el sentimiento.

El mercado global experimenta su quinto año consecutivo de déficits anuales de suministro—un desequilibrio inusual y persistente. Los déficits acumulados desde 2021 se acercan a los 820 millones de onzas, equivalente a una producción minera mundial de un año completo. Aunque el déficit de 2025 se redujo respecto a los picos observados en 2022-2024, sigue siendo lo suficientemente sustancial como para seguir erosionando las reservas físicas.

La restricción va más allá de la dinámica cíclica de oferta y demanda. Aproximadamente el 70-80% de la producción mundial de plata proviene como subproducto de operaciones mineras de cobre, plomo, zinc y oro. Esta dependencia estructural limita severamente la capacidad de respuesta de la producción. Incluso cuando los precios de la plata se disparan, la producción minera no puede expandirse rápidamente a menos que aumente proporcionalmente la producción de metales base primarios. Desarrollar nuevas minas de plata primaria requiere más de 10 años de desarrollo y permisos—creando una elasticidad de oferta notablemente baja.

Esta rigidez ya es visible en los mercados físicos. Los inventarios registrados en las bolsas han caído a mínimos plurianuales. La disponibilidad física limitada se refleja en tasas de arrendamiento elevadas y en ocasionales problemas de entrega. Bajo estas condiciones, incluso fluctuaciones modestas en el interés de inversión o en la demanda industrial pueden desencadenar una volatilidad de precios desproporcionada.

La relación oro-plata sugiere más potencial alcista

Una señal técnica que refuerza valoraciones más altas de la plata surge de la relación oro-plata, un indicador tradicional que compara las valoraciones relativas de los metales.

A diciembre de 2025, con el oro cerca de $4,340 y la plata en torno a $66, la relación se sitúa aproximadamente en 65:1. Esto representa una compresión sustancial respecto a relaciones superiores a 100:1 a principios de esta década y está por debajo del rango histórico moderno de 80-90:1.

Durante los ciclos alcistas de los metales preciosos, la plata supera sistemáticamente al oro, comprimiendo la relación a la baja a medida que los inversores buscan exposición con mayor rendimiento. Este patrón se ha reafirmado en 2025, con ganancias de la plata que superan significativamente el rendimiento del oro.

Si el oro se mantiene cerca de los niveles actuales durante 2026, una compresión de la relación hacia 60:1 implicaría matemáticamente precios de la plata por encima de $70. Aunque una compresión más agresiva queda fuera del escenario base, elevaría las valoraciones de manera sustancial. El precedente histórico muestra que la plata frecuentemente sobrepasa su valor justo teórico durante períodos de escasez de oferta combinados con momentum positivo.

$70 como soporte en lugar de resistencia

La pregunta relevante para 2026 deja de ser si la plata puede alcanzar $70 , para centrarse en si puede mantener ese nivel—una consulta fundamentalmente diferente.

Desde los fundamentos estructurales, la respuesta parece cada vez más afirmativa. La demanda industrial muestra resistencia, las restricciones de oferta persisten y los buffers de inventario por encima del suelo son mínimos. Una vez que un nivel de precio se establece como el precio de equilibrio para la demanda física, generalmente atrae compradores en momentos de debilidad en lugar de vendedores en momentos de fortaleza. Esto transforma considerablemente la dinámica de precios.

La evolución de la plata es notable: pasa de ser solo un instrumento de cobertura o una operación de momentum a convertirse en una materia prima industrial central con características financieras. El mercado está reajustando los precios para reflejar este nuevo equilibrio.

La conclusión: la revaloración aún está en marcha

El avance actual de la plata refleja mucho más que consideraciones de cobertura contra la inflación o posicionamiento especulativo. Señala una reevaluación estructural de cómo funciona el metal dentro de la economía global—cómo se consume, suministra y, en última instancia, se valora.

La convergencia de la creciente demanda de infraestructura de IA, las restricciones físicas de suministro y la respuesta de producción inelástica está creando un nuevo equilibrio de precios. En este contexto, los $70/oz cada vez parecen más un nivel fundamental que un pico cíclico.

Para los participantes del mercado, el debate relevante ha cambiado: ya no se trata de si la plata ya ha avanzado demasiado, sino de si los mercados financieros han incorporado completamente su papel industrial en expansión y las limitaciones de oferta en las valoraciones actuales. Según la evidencia disponible, ese proceso de revaloración aún no se ha completado.