Las apuestas a recortes de tasas de interés más suaves impulsan el valor del Dólar en medio de la mejora comercial

El dólar experimentó un notable rally el miércoles, con el índice del dólar subiendo un 0.65% para alcanzar un máximo de 2 semanas, un movimiento provocado por el cambio en las expectativas del mercado en torno a la política monetaria de la Reserva Federal. Los catalizadores fueron dobles: la BLS canceló inesperadamente la publicación del informe de empleo de octubre, eliminando datos laborales cruciales antes de la reunión del FOMC de diciembre, y los comentarios agresivos de las actas de la Fed del 28-29 de octubre señalaron que “muchos” funcionarios preferirían mantener las tasas estables hasta finales de 2025. Estos acontecimientos cambiaron drásticamente las probabilidades de un recorte de tasas en diciembre, colapsando de una probabilidad del 70% la semana anterior a solo un 28% mientras el mercado reajustaba sus expectativas.

Más allá de las señales de política de la Fed, los flujos comerciales demostraron ser un apoyo para la propuesta de valor del dólar. El déficit comercial de agosto se redujo significativamente a -$59.6 mil millones desde los -$78.2 mil millones de julio, superando las previsiones de los economistas de -$60.4 mil millones. Esta mejora en el déficit comercial subrayó una mayor competitividad de EE. UU. y proporcionó un apoyo fundamental a la moneda mientras los inversores reevaluaban la atractividad del dólar sobre una base económica real.

La debilidad en las monedas competidoras amplificó las ganancias del dólar. El yen cayó a un mínimo de 10 meses frente al billete verde después de que Goushi Kataoka, asesor del Primer Ministro japonés Takaichi, sugiriera que el BOJ probablemente mantendría las tasas hasta marzo de 2025. Más significativamente, Kataoka reveló que Japón planea un presupuesto suplementario de aproximadamente 20 billones de yenes ($129 billion)—sustancialmente más grande que los 13.9 billones de yenes del estímulo del año pasado—lo que genera preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda de Japón. Estas señales dovish y las preocupaciones sobre la expansión fiscal pesaron sobre el yen, con el USD/JPY subiendo un 0.95% en la sesión.

EUR/USD cayó un 0.46% a un mínimo de 1.5 semanas, presionado por el dólar más fuerte pero anclado por las perspectivas divergentes de los bancos centrales. Los mercados ahora asignan solo un 4% de probabilidad a un recorte de tasas del BCE en la reunión de diciembre, ya que el banco central europeo ha concluido en gran medida su ciclo de flexibilización, mientras que la Fed mantiene múltiples recortes esperados hasta finales de 2026. Esta divergencia proporcionó un modesto apoyo al euro y limitó la baja.

Los metales preciosos mostraron una acción mixta mientras fuerzas contradictorias luchaban por los precios. Los futuros del oro de diciembre subieron un 0.40% y la plata de diciembre subió un 0.66%, recuperándose parcialmente de la fuerte venta de la semana. Los comentarios dovish del BOJ inicialmente elevaron la demanda de refugio seguro, sin embargo, los metales finalmente cedieron ganancias a medida que el dólar se recuperó y las probabilidades de recorte de tasas de la Fed se contrajeron. La compra por parte de los bancos centrales siguió siendo un factor de apoyo, con las reservas del PBOC de China alcanzando 74.09 millones de onzas troy en octubre, marcando doce meses consecutivos de acumulación, mientras que los bancos centrales globales compraron 220 millones de toneladas en el tercer trimestre, un aumento del 28% con respecto al segundo trimestre.

Los datos de apoyo provienen de los pedidos de maquinaria básica de Japón en septiembre, que aumentaron un 4.2% mes a mes, el mayor aumento en seis meses y superando la previsión del 2.0%. Mientras tanto, los indicadores hipotecarios de EE.UU. se debilitaron: las solicitudes de MBA cayeron un 5.2% en la semana que terminó el 14 de noviembre, con el índice de compras disminuyendo un 2.3% y el índice de refinanciación declinando un 7.3%. La hipoteca a tasa fija de 30 años subió 3 puntos básicos a 6.37%, reflejando el cambio hacia precios de recorte de tasas. Con la mejora de la dinámica comercial y las expectativas de política monetaria volviéndose agresivas, la trayectoria a corto plazo del dólar parece estar respaldada, aunque la incertidumbre geopolítica y la intervención del banco central continúan creando volatilidad subyacente en los mercados de divisas y materias primas.