El petróleo crudo afectado por presiones multifacéticas: colapso de la demanda y cambio geopolítico

El crudo WTI para entrega en enero cerró el lunes con una fuerte caída del -1.08%, alcanzando un mínimo de 1.75 meses, mientras que los futuros de gasolina RBOB de enero cayeron un -1.13% para marcar un mínimo de contrato más cercano de 4.75 años. La caída sincronizada refleja una convergencia de factores bajistas que han socavado los precios de la energía en todo el complejo, desde señales de debilitamiento de la demanda global hasta cambios en las primas de riesgo geopolítico.

El tropiezo económico de China señala una contracción de la demanda

El principal obstáculo provino de los decepcionantes datos económicos de China que socavaron las expectativas del mercado y reavivaron las preocupaciones sobre el consumo global de energía. La producción industrial en noviembre desaceleró inesperadamente a +4.8% interanual, quedando por debajo del aumento anticipado del +5.0% y marcando una caída respecto al ritmo del +4.9% de octubre. Más preocupante, las ventas minoristas de noviembre solo aumentaron un +1.3% interanual, subrendiendo sustancialmente la previsión de +2.9% y registrando la expansión más débil en casi tres años. Estas métricas en conjunto señalan una deterioración de la demanda interna en la segunda economía más grande del mundo, una realidad que ha socavado la confianza en las trayectorias de consumo de crudo a corto plazo.

Aumentando estas preocupaciones sobre la demanda de energía, el S&P 500 retrocedió a un mínimo de dos semanas el lunes, lo que afectó el sentimiento de riesgo más amplio y el optimismo económico, una dinámica históricamente negativa para las previsiones de demanda de materias primas.

La desescalada geopolítica socava el soporte de precios

Un segundo factor importante que ha socavado las valoraciones del crudo es la perspectiva de negociaciones de paz entre Ucrania y Rusia. El presidente ucraniano Zelenskiy señaló el lunes que las conversaciones entre Estados Unidos y Ucrania destinadas a poner fin al conflicto fueron “muy constructivas”, elevando las expectativas del mercado sobre un posible alto el fuego. Si tales negociaciones tienen éxito, el levantamiento de las sanciones sobre las exportaciones de energía rusas probablemente inundaría los mercados globales con barriles adicionales, socavando directamente los niveles de precios actuales.

Los márgenes de refinación se deterioran, la demanda de materia prima se debilita

El diferencial de crudo, un indicador clave de la rentabilidad de las refinerías, cayó a un mínimo de 2.25 meses el lunes, socavando efectivamente el incentivo de las refinerías para comprar crudo y procesarlo en productos terminados. Los datos de Vortexa resaltaron esta debilidad: el crudo que permanece inactivo en los petroleros estacionarios (anclados durante al menos 7 días) aumentó un +5.1% semana a semana hasta 120.23 millones de barriles a partir del 12 de diciembre, subrayando la débil demanda a nivel de consumo y la renuencia de las refinerías a aumentar la producción.

Señales de Suministro Mixtas: Riesgo de Venezuela Compensado por Restricciones Rusas

Mientras la inestabilidad geopolítica en Venezuela—el 12° mayor productor de crudo—ha ofrecido cierto apoyo a los precios después de que las fuerzas estadounidenses incautaran un petrolero sancionado frente a su costa el miércoles pasado, y Reuters informó que EE. UU. se está preparando para interceptar barcos sancionados adicionales, esta narrativa alcista ha sido insuficiente para superar el impulso bajista más amplio que ha socavado el mercado.

Por el contrario, la capacidad de exportación de crudo de Rusia sigue siendo severamente comprometida. Vortexa informó que los envíos de productos petroleros rusos cayeron a 1.7 millones de barriles por día en la primera mitad de noviembre, el nivel más bajo en más de tres años, ya que los ataques de drones y misiles ucranianos han atacado sistemáticamente la infraestructura de refinación rusa. Ucrania ha dañado al menos 28 refinerías rusas en el último trimestre, mientras que los recientes ataques han forzado el cierre de un terminal de petróleo en el Mar Báltico. El Consorcio del Oleoducto del Caspio, que transporta 1.6 millones de bpd de crudo de Kazajistán, fue cerrado temporalmente después de que se dañaron los amarres. Nuevas sanciones de EE. UU. y la UE sobre entidades y petroleros rusos han socavado aún más las capacidades de exportación de Moscú.

OPEC+ Intenta Gestionar el Exceso Estructural de Oferta

A pesar de estas restricciones de suministro de Rusia y Venezuela, OPEC+ reafirmó el 30 de noviembre que pausará los aumentos de producción durante el primer trimestre de 2026, una decisión que refleja las crecientes preocupaciones sobre las condiciones de exceso de petróleo en el mundo. La Agencia Internacional de Energía pronosticó a mediados de octubre un excedente global de petróleo récord de 4.0 millones de bpd para 2026, lo que llevó a los miembros de OPEC+ a recalibrar su hoja de ruta de producción. Mientras OPEC+ anunció un aumento de +137,000 bpd para diciembre, la pausa en el primer trimestre señala a una organización que intenta estabilizar los precios frente a vientos en contra estructurales que han socavado las suposiciones de demanda.

La producción de crudo de la OPEP en noviembre disminuyó en 10,000 bpd a 29.09 millones de bpd. Críticamente, la OPEP rebajó su evaluación del mercado global de petróleo para el tercer trimestre de 2025 el mes pasado, pasando de un déficit proyectado a un superávit de 500,000 bpd, una revisión significativa impulsada por una producción estadounidense más fuerte de lo esperado. La EIA, al mismo tiempo, elevó su pronóstico de producción de crudo de EE. UU. para 2025 a 13.59 millones de bpd desde 13.53 millones de bpd, lo que indica que el impulso del lado de la oferta continúa socavando las narrativas de precios alcistas.

Los datos de inventario y producción de EE. UU. ofrecen un estímulo limitado

El informe de la EIA del miércoles pasado reveló señales de inventario mixtas que no han logrado apoyar significativamente los precios. Las existencias de crudo de EE. UU. al 5 de diciembre se situaron un -4.3% por debajo del promedio estacional de cinco años, las existencias de gasolina estaban un -1.8% por debajo de las normas estacionales y los destilados estaban un -7.7% por debajo de la comparación de cinco años. Si bien estas posiciones de inventario más ajustadas podrían ofrecer normalmente un soporte modesto en los precios, han sido insuficientes para contrarrestar la confluencia de la demanda y las presiones geopolíticas que han socavado el mercado.

La producción de petróleo crudo en EE. UU. en la semana que terminó el 5 de diciembre alcanzó los 13.853 millones de bpd (+0.3% semana a semana), justo por debajo del récord del 7 de noviembre de 13.862 millones de bpd. Sin embargo, el conteo de plataformas ha mostrado signos de estabilización: las plataformas de petróleo activas en EE. UU. aumentaron a 414 en la semana que terminó el 12 de diciembre (+1 semana a semana), modestamente por encima del mínimo de cuatro años de 407 plataformas registrado el 28 de noviembre. Sin embargo, la caída secular persiste: el conteo de plataformas ha caído drásticamente desde el pico de 5.5 años de 627 registrado en diciembre de 2022, una contracción de varios años que refleja la cautela de la industria en medio de la incertidumbre de precios que ha socavado las decisiones de gasto de capital.

La convergencia de la debilitada demanda de energía, la desescalada geopolítica que reduce las primas de riesgo, el deterioro de los márgenes de refinación y el creciente exceso estructural de oferta han socavado colectivamente las valoraciones del petróleo crudo en un momento crítico para los mercados de energía de cara a 2026.