Más allá de la tormenta: Tres acciones de US Steel posicionándose para la recuperación

El sector del acero de EE. UU. está navegando en aguas traicioneras. Los precios del indicador de referencia de bobinas laminadas en caliente (HRC) han sufrido un desplome de más del 40 % desde su pico de $1,200 por tonelada corta a principios de 2024, y ahora rondan los $700. La erosión de la demanda en China, el mayor consumidor de acero del mundo, donde el sector inmobiliario representa aproximadamente el 40 % del consumo, agrava la presión. Sin embargo, debajo de estos vientos en contra, existe una narrativa contraria que vale la pena explorar.

La paradoja: la debilidad y la fortaleza coexisten

Si bien el impulso de fabricación ha disminuido a nivel mundial, segmentos específicos pintan un panorama diferente. El sector automotriz está recuperándose a medida que se alivian las escaseces de chips semiconductores, lo que desencadena nuevas órdenes de compra. La construcción no residencial continúa funcionando a toda máquina en América del Norte, respaldada por una inversión constante en infraestructura. La demanda del sector energético se ha estabilizado a medida que los precios del petróleo y el gas se fortalecen.

Este telón de fondo del mercado bifurcado crea una oportunidad de selección: identificar qué productores de acero pueden soportar la compresión de márgenes a corto plazo mientras se preparan para el próximo ciclo.

Steel Dynamics: El multiplicador de capacidad

Steel Dynamics con sede en Indiana (STLD) encarna esta tesis. La compañía opera un moderno molino de acero laminado en caliente con horno de arco eléctrico en Texas diseñado para aumentar la capacidad, combinado con capacidades de recubrimiento de valor añadido: líneas de pintura y galvanización que generan márgenes premium. Una instalación de productos laminados de aluminio en construcción añade otro vector de crecimiento.

La dirección de STLD ha sorprendido con ganancias en tres de los últimos cuatro trimestres, promediando aproximadamente un 2.1% de aumento. La compañía se beneficia desproporcionadamente de los sólidos flujos de pedidos de construcción no residencial en EE. UU., un segmento que muestra durabilidad estructural.

Metales Comerciales: El Juego del Poder de Precios

Commercial Metals (CMC), con sede en Texas, opera en la fabricación, el reciclaje y la distribución, diversificando las fuentes de ingresos más allá de la dependencia de las materias primas. El enfoque disciplinado de la gerencia hacia los aumentos de precios en los productos de molino, junto con iniciativas agresivas de reducción de deudas, posiciona a la empresa para expandir márgenes incluso a medida que los volúmenes se normalizan.

Los números cuentan una historia convincente: CMC superó las estimaciones del consenso en tres trimestres consecutivos con una sorpresa promedio del 10.2%. La guía futura implica un crecimiento de ganancias del 12.6% para el año fiscal 2025, lo que sugiere la confianza de la dirección en las dinámicas de demanda subyacentes.

Companhia Siderurgica Nacional: La Ventaja de Diversificación

La Companhia Siderurgica Nacional (SID) con sede en Brasil ofrece diversificación geográfica a través de sus operaciones en la economía más grande de América Latina. El negocio de cemento de la empresa—ligado a la construcción residencial y civil—proporciona una cobertura natural contra la volatilidad pura de las materias primas de acero. La disciplina de precios y las estrategias de inversión enfocadas en infraestructura sustentan las expectativas de crecimiento.

Las revisiones de los analistas para SID se han acelerado drásticamente: las estimaciones de consenso para 2024 aumentaron un 72.2% en un período de 60 días, con un crecimiento de ganancias proyectado del 416.7%. Este nivel de revisión de estimaciones a menudo señala que la comunidad inversora se está poniendo al día con una narrativa convincente que se ha valorado de manera demasiado conservadora.

Contexto de valoración

El sector del acero en general se negocia a 8.79X valor empresarial a EBITDA, sustancialmente por debajo del múltiplo de 19.16X del S&P 500. El análisis histórico muestra que la mediana de la industria se negocia a 8.27X, lo que sugiere un descenso limitado desde los niveles actuales, incluso en un escenario pesimista. Este colchón de valoración, combinado con flujos de catalizadores positivos de los mercados finales de automoción y construcción, justifica una exposición selectiva.

El sector del acero ha quedado rezagado con respecto al mercado en más de 40 puntos porcentuales durante el último año. Sin embargo, las industrias cíclicas a menudo rebotan de manera más decisiva cuando el sentimiento capitula. Estos tres nombres—STLD, CMC y SID—ofrecen puntos de entrada para los inversores posicionados para la reversión a la media.